(Bloomberg) — Wall Streets största banker är överens om att Federal Reserve kommer att höja amerikanska räntor ytterligare in i nästa år, men är oeniga om hur högt det kommer att ta dem och om det kommer att sänkas i slutet av 2023.
Mest lästa från Bloomberg
Som en återspegling av hur tufft ordförande Jerome Powells jobb håller på att bli, är ledande ekonomer splittrade över huruvida centralbanken kommer att behöva fortsätta attackera envist hög inflation eller om riskerna för recession och stigande arbetslöshet kommer att bli större bekymmer.
Även om det finns en bred konsensus om att förutsäga att Fed kommer att höja sin referensränta med 50 punkter till ett intervall på 4.25 % till 4.5 % i december och sedan till cirka 5 % i mars, är det där enighet om utsikterna slutar:
Ekonomer på UBS Group AG ser 175 räntepunkter för sänkningar nästa år och Deutsche Bank AG förutspår en procentenhet av sänkningar sent under 2023
Nomura Holdings Inc. räknar med höjningar till 5.75 % innan en reträtt till 5 %, medan Barclays Plc ser 75 räntepunkter för nedskärningar under årets sista fyra månader
Morgan Stanley, som ser toppen på 4.75 %, och Bank of America ser ut att sänka en kvartspunkt i december
Goldman Sachs Group Inc. och Wells Fargo & Co. räknar med att räntorna toppar på 5.25 % och förblir där under resten av året, medan JPMorgan Chase & Co. räknar med att räntorna kommer att nå 5 % och hålla kvar till 2024.
Citigroup Inc. ser ett toppintervall på 5.25 % till 5.5 % i mitten av 2023, och håller sig där under resten av året
Vad Bloomberg Economics säger ...
"Ordförande Powell har varit ganska tydlig i sina meddelanden att kommittén har lärt sig en viktig läxa från 70-talet, som är att inte sänka priserna i förtid även mitt i en lågkonjunktur. Det mest övertygande skälet för Fed att sänka räntorna 2023 är om inflationen faller under 3%. Det är inte vår modala prognos. Vår inflationsprognos ser faktiskt 68% chans för inflation mellan 3% och -5% nästa år."
— Anna Wong, USA:s chefsekonom
"Med tanke på de osäkerheter som råder är det förståeligt att utbudet av prognoser är så stort", säger Jonathan Millar, seniorekonom på Barclays i New York.
Även om Powell och hans kollegor nu låter resoluta när de signalerar att de kommer att hålla en stram penningpolitik för att återställa inflationen till sitt mål på 2 %, från 6.2 % i september och 7 % i juni, sa Millar att han "inte ser den avsikten som trovärdig i vår baslinje scenario där inflationen sjunker snabbt och ekonomin går in i recession.”
På marknaderna ser man att Fed höjer räntorna med en halv punkt i december, i linje med ekonomernas uppfattning, med räntorna som toppar nära 5 % i mars med en halv procentenhet av sänkningar inprisade i december 2023.
Nomura ser den högsta toppen, eftersom behovet av att bekämpa inflationen kommer att tvinga riktmärket i maj till 5.75 %, vilket skulle vara det högsta sedan 2001.
UBS letar efter den skarpaste politiska pivoten eftersom den satsar på att ekonomin ska drabbas av en "hård landning" med arbetslösheten som stiger till över 5 % 2024.
Dess ekonomer noterar att historiskt sett har Fed ändrat takt ganska snabbt när direkta jobbförluster har registrerats, med mediangapet mellan räntorna som toppar och sänkts på bara 4.5 månader.
1984, till exempel, U-vände ordförande Paul Volckers Fed på sex veckor, från snabb åtstramning till över 500 räntesänkningar. 1989 höll ordförande Alan Greenspan den federala fondens ränta på sin höga nivå i bara tre veckor, innan han påbörjade en sänkningscykel på nästan 700 punkter, medan han väntade 23 veckor på att lätta 1995.
Mycket beror på att arbetsmarknaden knarrar. Bank of America Corp. analytiker säger att under de senaste 16 räntehöjningscyklerna sedan 1954 var den genomsnittliga arbetslösheten när Fed höjde för sista gången 5.7 %. Den var 3.7 % i oktober.
Deutsche Bank, en av de första som förutspådde en lågkonjunktur, letar också efter en omställning inför en nedgång där arbetslösheten når 5.5 % och inflationen faller till lite över 3 %.
Naturligtvis är prognoser tufft arbete. Så sent som i januari trodde de flesta ekonomer att Fed skulle vara mycket mindre aggressiv än den har varit, enligt en undersökning.
Vissa Fed-bevakare är nu övertygade om att Feds hökighet kommer att bestå tillsammans med inflationen, men delvis för att de slår vad om att ekonomin kan hålla sig förvånansvärt bra trots centralbankernas begränsningar.
Goldman Sachs-ekonomer ledda av Jan Hatzius sa i veckan att de nu räknar med att Fed kommer att höja sitt riktmärke till 5.25 % och stanna där till slutet av nästa år. Wells Fargo har samma synsätt.
"För mycket lättnader för tidigt kan störa Feds ansträngningar att hålla tillväxten under potentialen tills inflationen tydligt är på väg tillbaka mot målet", sa Goldman Sachs ekonomer.
De har tidigare sagt att de ser en "mycket rimlig" väg för ekonomin att undvika en lågkonjunktur, vilket också innebär att inflationen kan vara klibbigare än vad Fed vill. De ser en 35% chans för en lågkonjunktur 2023 jämfört med 65% sannolikhet som tilldelas av konsensus från ekonomer som undersökts av Bloomberg.
Morgan Stanley förväntar sig att Fed kommer att börja lätta först i december med en kvarts punkt efter ett år då ekonomin precis missar en lågkonjunktur.
"Fortfarande hög inflation håller Fed på is under en längre period", sa ekonomer ledda av Ellen Zentner i rapporten denna vecka.
Efter att ha blivit felfotade av inflationsuppgången började Fed-ledarna höja räntorna från nära noll i mars och flyttade med 75 punkter vid sina senaste fyra möten, vilket gav den mest aggressiva begränsningen av politiken sedan 1980-talet.
De säger nu konsekvent att de ser stabila priser som en förutsättning för att skydda arbetsmarknaden i framtiden även om det innebär förluster av arbetstillfällen och en svagare tillväxt på kort sikt.
"Rekordet visar att om du skjuter upp det, kommer förseningen bara att leda till mer smärta", sa Powell den 21 september.
Analytiker på Piper Sandler & Co. den här veckan sa till kunderna att Fed skulle behöva se en majoritet av fem utvecklingar innan den kunde pivotera:
Inflationen exklusive mat och energi rör sig trovärdigt mot 2 %
Sjunkande prisförväntningar
Skärpta ekonomiska villkor
En betydande försvagning på arbetsmarknaden
Mer tid för politiken att få effekt
"Den här cykeln startade i mars i år - för bara åtta månader sedan," sa Piper Sandlers Roberto Perli och Benson Durham i en rapport. "Med största sannolikhet kommer det inte att vara mycket tidigare än i mars 2023 som Fed kan ha en bra uppfattning om huruvida den senaste åtstramningen har varit tillräckligt för att dämpa inflationen."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html