(Bloomberg) — Centralbanker är helvetna sugna på att dra åt de monetära tapparna även om något på finansmarknaderna går sönder. Efter att haywire flyttat över tillgångar den här veckan ser den vändpunkten farligt nära ut.
Mest lästa från Bloomberg
När S&P 500 sjönk ytterligare 4.7 % under fem dagar, arrangerade obligationer och valutor historiska svängningar som hotar att orsaka ny förödelse för aktieinvesterare som redan brottas med den låga marknaden på denna björnmarknad.
Räntorna på statskassan steg över nivåer som senast sågs för mer än ett decennium sedan, med hastigheten på försäljningen som visade sig frenetisk även enligt standarden för ett maniskt 2022.
Dollarn skjutit i höjden till två decenniers högsta, vilket stramade åt de finansiella villkoren för en mängd låntagare i den utvecklade och framväxande världen samtidigt som det fick Japan att intervenera för att stödja yenen för första gången sedan 1998.
För gott skull sjönk brittiska obligationer och pundet snabbare än någon gång under de senaste fyra decennierna – en intandem nedgång som vanligtvis ses i handel på tillväxtmarknader – när Storbritanniens finanspolitiska beslutsfattare släppte lös en riskabel ny tillväxtplan.
Med mer hökiska monetära åtgärder på väg, gör dig redo för alla möjliga galna rörelser mellan tillgångar i en värld av tunn likviditet från aktier till statsobligationer.
"Vad vi ser är en massiv ökning av volatiliteten mellan tillgångar och det leder till en skuldneddragning eller nedsänkning över alla tillgångsklasser", säger Benjamin Dunn, ordförande för Alpha Theory Advisors.
Huruvida riskmodeller som vanligtvis används av de stora pengarna kan klara av vad som kommer att bli den snabbaste globala monetära åtstramningskampanjen i modern tid är den stora frågan. Om fler stora rörelser rockar Wall Street och längre fram riskerar handelssignaler som styr hur professionella investerare allokerar pengar att bli röda – vilket hotar fler likvidationer och volatilitet.
"De flesta modeller är inte vana vid dessa flera standardavvikelser vi ser nästan dagligen," sa Christian Hoffmann, portföljförvaltare på Thornburg Investment Management, i en intervju på Bloomberg TV. "Vi ser ingen riktig likviditetskris än men marknaden är fortfarande otroligt bräcklig."
Det har varit få tecken på direkt panik just nu. Men faran lurar att en våg av försäljning spills in i andra tillgångar. Stora kapitalförvaltare verkar inom ramar för riskhantering där stigande volatilitet ofta kräver avlastning av portföljer, en process som ibland kallas en VAR-chock i en hänvisning till value-at-risk-modellen.
För Alpha Theorys Dunn kan fredagens kollaps i brittiska obligationer och valutor ha blivit en händelserisk som bidrog till att tillgångar som olja och silver försvann.
Räntorna på 10-åriga brittiska statsobligationer såg sitt största endagshopp någonsin efter att ett skattesänkningspaket väckte oro för inflation och ytterligare penningpolitisk åtstramning. Pundet föll till den lägsta nivån sedan 1985 och sjönk med 3.5 % i den tredje största nedgången på 20 år.
"De här ser ut som tvångslikvidationer," sa Dunn.
Kaos är signaturen på globala marknader under pandemin. Men den utbredda turbulensen är en ny upplevelse för de investerare som hade haft jämn avkastning byggd på gratis pengar under det föregående decenniet.
Nu tävlar centralbanker runt om i världen mot varandra för att intensifiera sin kamp mot inflationen på bekostnad av tillväxt. Bara den här veckan flyttade mer än ett dussin centralbanker för att strama åt penningpolitiken. Vissa tvingades höja räntorna för att skydda sin dollarkoppling, som Förenade Arabemiraten och Saudiarabien.
Plötsligt har oron för om det kommer att bli en lågkonjunktur förvandlats till satsningar på hur illa smärtan kommer att bli. Valutahandlare ökade satsningar som signalerade ångest över en allvarlig förankring, där avkastningskurvan mellan tvååriga och tioåriga statsobligationer nådde den mest negativa nivån sedan början av 10.
Samtidigt har tvååriga statsräntor stigit i 12 dagar i rad, en rad förluster som inte har setts sedan åtminstone 1976.
"När du har fått den chefspolitiska beslutsfattaren och andra att säga: 'Vi kommer att orsaka smärta', det är skrämmande och det utmanar alla som hade en mer ljus bild, säger Chris Gaffney, president för världsmarknaderna på TIAA Bank. "Det kommer tillbaka till förtroendet för beslutsfattare att styra oss igenom detta och jag tror att det har skakat."
Buffat av förluster som har snöat över 20 % för både amerikanska obligationer och aktier i år medan osäkerheten om framtiden för den ekonomiska vägen dröjer sig kvar, söker investerare skydd i säkra tillgångar. Kontantliknande fonder lockade 30.2 miljarder dollar under veckan till onsdag, medan globala aktie- och obligationsfonder såg utflöden på 7.8 miljarder respektive 6.9 miljarder dollar, visar EPFR Global-data sammanställd av Bank of America Corp.
Monetär "stramning nu är en stor slant för den volatilitet vi ser som ekar runt marknaderna", sa Lara Rhame, USA:s chefsekonom på FS Investments, till Bloomberg TV. "Vi är nu i en värld där en ihållande högre inflation innebär att vi måste fokusera på reala tillgångsalternativ. Du kan inte bara lägga in det i de stora indexen längre."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html