(Bloomberg) — Aktieinvesterare som staplade in i finansiella aktier för att ta sig ur den hårdaste åtstramningscykeln för Federal Reserve på fyra decennier får en påminnelse om att stigande räntor inte alltid är en välsignelse.
Mest lästa från Bloomberg
Att äga långivare när avkastningen stiger är standardpriset på Wall Street - högre räntor innebär ofta högre ränteintäkter, bra för finansiella företags vinster. Men kalkylen höjs när stigande räntor på penningmarknaden skickar insättare stämpling för bättre affärer på andra håll, samtidigt som banker klämmer över förluster på obligationsinnehav som investerare nu oroar sig för att de kan behöva sälja.
Resultatet: finansiella företag, som gav ett litet skydd på björnmarknaden 2022, tar allvarliga klumpar under ett annars uppåt år för amerikanska aktier. Kaskadförluster i torsdags la ner en grupp som för fondförvaltare var bland de mest gynnade affärerna i år.
Bankerna föll överallt i torsdags, vilket pressade ned kohorten i S&P 500 med mer än 4 %, den värsta minskningen sedan juni 2020. Förlusterna sträckte sig från stora till små, med JPMorgan Chase & Co. som sjönk 5.4 % medan SVB Financial Group — vars värdepapper brandförsäljning för att stärka likviditeten antände paranoian – sjönk med 60 %.
"Dagens nyheter belyser en risk som sannolikt inte fanns på radarn för de flesta investerare", säger Adam Phillips, vd för portföljstrategi på EP Wealth Advisors. "Detta kan vara en isolerad händelse, men oron är att det kommer att öppna dörren för andra banker att rapportera liknande problem."
Torsdagens blödning var sannolikt ett slag för fondförvaltare, som enligt en studie från Goldman Sachs Group Inc. ägde finansiella aktier till 138 punkter mer än vad som skulle dikteras av jämförelseindexvikter i början av detta år, i genomsnitt. Även om hedgefonder i allmänhet var underviktiga i branschen, räknade de fortfarande Wells Fargo & Co. bland sina toppval, enligt data sammanställda av Goldman-strateger ledda av David Kostin. Aktien i Wells Fargo sjönk för en fjärde dag och sjönk mer än 6%.
Det var ett dubbelskott av dåliga nyheter från två små långivare. SVB Financial, en Silicon Valley-baserad bank, tog steg för att stödja likviditeten genom att sälja värdepapper och anskaffa kapital. Samtidigt tillkännagav Silvergate Capital Corp. planer på att avveckla verksamheten och likvidera efter att kryptoindustrins härdsmälta undergrävde företagets finansiella styrka.
Medan försäljningen av finansiell information återspeglar tektoniska krafter som har funnits i ekonomin i månader, var dess ankomst fantastisk i sin plötslighet. Gruppen var fortfarande uppe på året så sent som förra veckan bland berättelser om att kommersiella insättningar föll 2022 för första gången sedan 1948.
Den utlåningen kom sannolikt att sakta ner eftersom ekonomin vek under Feds inflationsbekämpande kampanj hade också varit uppenbar före veckans neddrag. Investerare har också varit på kant med fredagens arbetsrapport i februari som ska informera tjänstemännens tänkande om centralbankens nästa politiska beslut. Problem hos mindre långivare gjorde ingenting för att lugna nerverna.
"Du får två av dem rygg mot rygg med tillräckligt med bävan över hur aggressiv Fed kan bli med morgondagens jobbnummer i en miljö där marknaderna ändå är nervösa, det fanns en ganska bra ursäkt för en riskfri dag", sa Art. Hogan, marknadsstrateg på B. Riley Wealth. "Ingen tänkte kliva framför det godståget."
Plötsliga avyttringar av finansiella aktier kommer sannolikt inte att falla bra med investerare i stort efter finanskrisen 2008. På grund av sin roll som kapitalförsörjare antas bankaktier ofta hålla signaler för den bredare marknaden, och veckans dramavilja för att uppmuntra lågkonjunktursdömare som har varnat för upptakten till S&P 500 sedan november skulle sjunka till sig själv.
Bankernas gravitationsliknande kraft var uppenbar i torsdagens handel, när spiralförluster i regionala banker för det mesta ignorerades under första halvan av aktiesessionen, bara för att dra stora riktmärken till sin största nedgång på en månad när nervositeten om branschen spred sig.
"Jag tror inte att det här är ett ögonblick av kanariefågel-i-kolgruvan, men jag känner verkligen att marknaden läser det på det sättet," sa Hogan.
Obligationer i amerikanska banker försvagades också i torsdags efter att SVB sålt aktier för att stärka sin kapitalposition. Förflyttningarna var i allmänhet de skarpaste på några månader, men inte tillräckligt stora för att betyda allvarlig rädsla ännu. Spreadar, eller den extra avkastning som obligationer betalar jämfört med statsobligationer, breddades med 0.08 procentenheter, eller 8 punkter, för Bank of America Corp.s obligationer på 5.015 % med förfallodag i juli 2033.
Optimism bland investerare att banker skulle kunna leverera räntevinster kan ses i förväntningarna på industrins vinster. Företag i S&P 500 Financials Index förutspås av analytiker som spårats av Bloomberg att stiga med 9.4 % 2023, den näst högsta av någon branschgrupp. Det är också synligt i deras värderingar, med koncernens pris-bokförhållande som svävar kring den högsta nivån på två decennier.
Den optimismen sätts nu på prov, enligt Michael O'Rourke, marknadsstrateg på JonesTrading.
"Det breda bandet har konsekvent ignorerat verkligheten att den högre räntemiljön kommer att skapa motvind för företag framöver", sa han. "Jag skulle säga att det illustrerar att stigande räntor spelar roll."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html