Warren Buffett är i grunden en värdeinvesterare.
Mycket har gjorts under åren om Buffetts förvandling från att vara en värdefull investerare i sin mentor Benjamin Grahams form till en som insåg värdet av stora franchiseföretag som
Men när det kommer till faktiska investeringar, gillar Buffett i allmänhet att köpa saker billigt.
HP (HPQ) är en rättvis affärshandel till ett billigt pris. Berkshire Hathaway (BRK. A, BRK. B) betalade ungefär nio gånger vinsten beräknad 2022 vinst per aktie för sin 11% andel i tillverkaren av persondatorer, skrivare och utskriftstillbehör.
Nyheter om Berkshires köp, som avslöjades sent på onsdagen, ökade HP:s aktie med 15 % i torsdags till $40.08. HP-aktien föll 3.6 % till 38.63 dollar på fredagen, medan Berkshires A-aktie var 1.8 % lägre till 529,000 XNUMX dollar.
Vad såg Buffett i HP?
En del av överklagandet kan vara att företaget genererar gott om fritt kassaflöde och ger tillbaka allt till aktieägarna genom ett aggressivt aktieåterköpsprogram, samt en utdelning på nästan 3 %. HP har köpt tillbaka över 25 % av sina aktier sedan oktober 2019, slutet av räkenskapsåret 2019. Buffett gillar företag som bekvämt kan finansiera stora återköp eftersom köpen ökar Berkshires procentuella ägande av dem.
HP har en låg värdering eftersom investerare ser PC-branschen som cyklisk och skrivare som sekulärt utmanade. Men skrivarverksamheten, som genererar hälften av HP:s vinst, har hållit på sig de senaste kvartalen.
Det är anmärkningsvärt att Berkshire inte spenderade 4 miljarder dollar på en andel i
Alfabetet
(GOOGL) eller
Amazon.com
(AMZN), tekniska franchiseföretag av högre kvalitet med högre värderingar, trots Buffetts beundran för dem. Dessa aktier kan ha fallit i kategorin "underbara affärer till ett rimligt pris".
Det är möjligt att HP-köpet orkestrerades helt eller delvis av Buffetts löjtnanter, Todd Combs och Ted Weschler, så affären kanske inte är en ren återspegling av hans investeringsidéer. Paret driver sammanlagt 10 % av Berkshires portfölj på 350 miljarder dollar. Ändå skulle ett köp på 4 miljarder dollar vara mycket stort i förhållande till vad de klarar av, vilket gör Buffett till den troliga köparen.
Buffett kunde inte omedelbart nås för en kommentar.
Occidental Petroleum
(OXY), där Berkshire nyligen köpte en andel på 8 miljarder dollar, är ett annat exempel på ett ganska bra företag som handlar billigt. Det är ett välskött, USA-fokuserat energibolag men dess resultat beror på olje- och gaspriserna. Det handlas för mindre än 10 gånger beräknade intäkter för 2022.
Buffett lyckades till och med nå en överenskommelse om att köpa försäkringsbolag
Alleghany
(Y) till ett fyndpris och betalade 11.6 miljarder dollar, eller cirka 1.25 gånger dess bokförda värde och 12 gånger beräknade intäkter för 2022. Ta bort det uppskattade värdet av Alleghanys värdefulla icke-försäkringsverksamhet och priset är närmare 1.1 gånger bokslutet, en stöld med tanke på priset på andra försäkringsaffärer och Alleghanys starka franchise.
Det låga priset kan öppna dörren för andra budgivare i en go-shop-period som nu pågår.
Andra Berkshire aktieköp de senaste åren, särskilt
Verizon Communications
(VZ) och
Chevron
(CVX), visa Buffetts värde också. Till och med Berkshires största aktieköp de senaste 10 åren,
Apple
(AAPL), köptes till en mellanstor till hög tonårsmultipel av sina intäkter från 2016 till 2018, knappast ett rikt pris.
Andra anmärkningsvärda Berkshire aktieköp under det senaste decenniet, inklusive
Bank of America
(BAC), flygbolag aktier (sedan såld), japanska handelsföretag som
Itoch
u, och
IBM
(säljs också), var också värdesituationer.
Berkshire betalade ett rikare pris — cirka 20 gånger vinsten — när det köpte Precision Castparts för cirka 32 miljarder dollar 2016. Den affären har varit dålig: Berkshire tog en nedskrivning på cirka 10 miljarder dollar i tillverkaren av flygplansdelar efter att pandemin slog till. flygindustrin.
Skriv till Andrew Bary på [e-postskyddad]