(Bloomberg) — Som ett urverk, några anständiga dagar lyfter aktier, och ut kommer diagrammen. Har aktierna nått botten? Bevis är uppbyggt för att hävda att den här gången är annorlunda, att detta är studsen som kommer att pågå. Att lyssna på det nu kräver övertygelse som gränsar till godtrogenhet.
Mest lästa från Bloomberg
Uppgifterna i tjurlägret är följande: en tredje stor vecka av fem för små bolag, tecken på börshandlade fondköpare har blivit hälsosamt demoraliserade och mått på marknadsbredden expanderar på sätt som har signalerat ytterligare vinster tidigare. Medan ungefär lika många inslag i det senaste rallyt fanns i de som slocknade tidigare under året, har den här nu överlevt alla dessa, även med fredagens hamrande.
Lätt det mest omdiskuterade ämnet för handlare är fortfarande tillståndet för företagens inkomster, och osäkerheten om vilken satte priserna i raseri hela året. Uppriktigt sagt var nyheterna denna vecka dåliga, med uppskattningar för framtida vinster som tog klumpar när företagen avslöjade resultat. Men även den trenden kan hävdas som en seger av en viss typ av tjur som har sett överoptimistiska prognoser som ett hinder för att volatiliteten avvecklas.
"Jag sover fortfarande med ett öga öppet eftersom bara en eller två stora försäljningar lätt kan förneka allt detta och leda oss tillbaka till våldsam björnmarknadsförsäljning", säger Adam Sarhan, grundare och verkställande direktör på 50 Park Investments, som beskriver sig ändå som alltmer hausseartad. "Det här är fortfarande ett bräckligt rally."
Aktier överlevde en blåmärken sista session för att avancera denna vecka, och övervann en rad nedslående företagsvinster och svaga uppgifter om affärsaktivitet över hela världen. Tisdagen markerade den andra sessionen på tre där marknadsvolymen på stigande aktier toppade fallande med ett förhållande på minst 10 till 1. Ett kluster av breddkrafter som detta avfyrades senast i maj 2021.
Dubbla breddsteg, som fenomenet beskrivs av Ned Davis Research, tenderar att förebåda överdimensionerade vinster. Sedan 1950 har S&P 500 stigit mer än dubbelt så mycket som sin historiska takt efter sådana signaler, och hoppat 10 % sex månader senare.
"Den dubbla 10:1 upp-dagen stöder argumentet att rallyt i andra halvlek är på gång", säger Ed Clissold, USA:s chefsstrateg på Ned Davis som förutspår att S&P 500 kommer att sluta året på 4,400 11, cirka XNUMX % högre än vad den är. nu. "Hur hållbart rallyt är kommer sannolikt att bero på penningpolitik och resultat, men tekniska indikatorer kommer sannolikt att ge informationen inför Fed-tjänstemän eller ledningsgrupper."
Sedan 2022 års låga i mitten av juni har S&P 500 klättrat med 8 %, och återtagit sitt 50-dagars glidande medelvärde, en nivå som allmänt setts av handlare för att få fart. Med 36 dagar är denna studs den första i år som varade mer än en månad.
Som hänt med de tre senaste återhämtningsförsöken har ekonomiskt känsliga aktier som biltillverkare, återförsäljare och chiptillverkare lett vägen den här gången. Naturligtvis slutade tidigare ansträngningar inte bra, alla gav efter för nya låga marknadsnivåer.
En anmärkningsvärd skillnad är utvecklingen i småbolagsaktier. Medan Russell 2000 släpade efter marknaden tidigare, går den nu framåt. Sedan 1978 har småbolag alltid presterat bättre när de kommer ut från björnmarknaderna, enligt Sam Stovall, investeringsstrateg på investeringsanalysföretaget CFRA.
"Marknaderna handlar alltid med minst sex månader framåt. Så när småbolag bottnar bådar det historiskt gott för bredare amerikanska marknader eftersom de tenderar att leda vägen högre när ekonomin stärks, säger Scott Colyer, vd på Advisors Asset Management. "Men investerare måste fortfarande vara försiktiga eftersom de lätt kan fejkas ut av det här. Jag ser fortfarande ingenting som gör mig upphetsad att ta risker just nu."
Resultatsentimentet försämras under denna rapportsäsong. Efter att ha hållit fast vid sina rosa utsikter medan aktier föll till en björnmarknad under första halvåret, skyndar sig analytiker nu att revidera siffror. Vinstprognos för 2023 har fallit fem raka veckor, dock inte mycket. De minskar med 2 % till 244 USD per aktie, visar data sammanställda av Bloomberg Intelligence.
Återställningen av vinstförväntningarna är faktiskt bra eftersom det antyder en kapitulation som JPMorgans strateger inklusive Marko Kolanovic säger kan få investerare att söka en vändpunkt på marknaden.
Det finns många skäl till försiktighet. Den främsta bland dem: en aggressiv Federal Reserve som har åtagit sig att bekämpa spiral inflation med risk för att driva ekonomin in i en recession.
Ändå har spekulationerna ökat om att med Feds frontladdade jumboräntehöjningar kan denna åtstramningscykel sluta tidigare än tidigare förväntat. Som ett tecken på att Feds policy kan fungera som planerat har förväntningarna på framtida prispress lättat på obligationsmarknaden.
Det skapar en annan kursbakgrund för aktier. I vart och ett av de tre senaste tillfällena i år när aktier steg uppåt, steg 10-åriga statsräntor antingen eller knappt vek. Den här gången toppade räntorna på 3.5 % den 14 juni, två dagar före S&P 500:s lägsta, och har sedan dess fallit under 2.8 %.
Tom Hainlin, nationell investeringsstrateg på US Bank Wealth Management, är inte övertygad om att det värsta är över.
"Marknaderna själva rör sig baserat på synpunkter på att inflationen kanske håller på att komma under kontroll eller kanske Federal Reserve kommer att pausa med räntehöjningen", sa han. "Men det finns ingen verklig sann synlighet i vad de får eller inte får göra i september."
Bland investerarna är sentimentet avgjort mer negativt. Hela året har professionella investerare minskat risken, med Bank of America Corps senaste undersökning av penningförvaltare som pekar på den lägsta aktieallokeringen sedan oktober 2008.
Nu visar även de mest pålitliga tjurarna tecken på bävan. ETF-investerare, som har hällt in mer än 200 miljarder dollar i aktier i år, backar. Sedan mitten av juni har de bara lagt till 1 miljard dollar till ETF:er, visar data sammanställda av Bloomberg. Det är en bråkdel av de genomsnittliga $26 miljarder som setts under de tre senaste marknadsåterhämtningarna.
För Quincy Krosby, global chefstrateg på LPL Financial, är all skepsis en anledning till att marknaden kan ses som nära en botten.
"Du ser att portföljförvaltarna är beslutsamt riskvilliga, där de kanske sattes under press att komma in och dra nytta av denna rörelse på marknaden," sa hon. "På en björnmarknad är bottenprocessen just det, det är en process."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/broken-bulls-big-breadth-weighing-203000661.html