Välkommen till skärselden på Wall Street

Denna prognos höjer utsikterna för en marknad som förblir relativt platt i inflationsjusterade termer under många år i sträck – varken Heave eller Hell, om du så vill, utan skärselden. Att navigera i en sådan miljö kommer att kräva en stor anpassning i vårt tänkande, eftersom vi är vana vid att se marknaderna i binära termer – vi är antingen på en tjur- eller en björnmarknad. Men tänk om vi inte är i någondera?

Dessa prognoser kan också kräva en stor justering av våra strategier. De vi är mer vana vid, som är designade för att tjäna pengar på stora tjur- eller björnmarknader, presterar vanligtvis dåligt i en miljö med låg avkastning och låg volatilitet. Det beror på att många av dem lider av tidsförfall, vilket innebär att de kan förlora pengar även om marknaden så småningom rör sig i den förväntade riktningen – om det tar för lång tid för den att göra det.

Vi är åtminstone inte i helvetet

Om framtiden ser ut som skärselden kan vi kanske få lite tröst från att inte vara i helvetet som vi mötte förra året. I början av 2022 projicerade mina åtta värderingsindikatorer i genomsnitt en tioårig inflationsjusterad avkastning på minus 3.8 % på årsbasis. Det leder till att du förlorar en tredjedel av din köpkraft på ett decennium.

Att flytta från helvetet till skärselden är en stor sak, åtminstone om du är benägen att se glaset som halvfullt snarare än halvtomt. På bara 12 månader har aktiemarknaden drabbats av vad som i början av 2022 beräknades vara ett decenniums förluster. Som ett resultat står vi nu inför relativt bättre utsikter att stå emot inflationen under ett decennium.

För att vara säker, bara för att aktiemarknaden om ett decennium kanske varken är högre eller lägre än där den är idag, vet vi inte vilken väg marknaden kan ta för att nå dit. Istället för att slipa iväg, år efter år, varken vinna eller förlora mer än några få procent, är det möjligt att marknaden genomgår ett kraftigt rally följt av en lika kraftig nedgång – eller vice versa. Men om värderingsmodellerna stämmer blir vi i slutändan frustrerade oavsett.

Det är på grund av sådana överväganden som den långsiktiga björnen Jeremy Grantham, medgrundare av Boston-baserad GMO, nyligen förklarade att Det "enklaste benet" av sprängningen av börsbubblan är nu över. En "stor del av de totala förlusterna på marknader som vi förväntade oss att se för ett år sedan har redan inträffat", skrev han den senaste veckan. Även om marknadens förväntade avkastning under de kommande åren är, relativt sett, mycket bättre än för ett år sedan, "jämfört med Guldlocksmönstret under de senaste 20 åren, är det fortfarande ganska brutalt."

Hur dessa åtta värderingsmodeller står sig för närvarande

Tabellen nedan listar de åtta värderingsindikatorer som jag lyfter fram i detta utrymme varje månad. Lägg särskilt märke till var var och en av dem står i förhållande till fördelningen av dess avkastning under de senaste decennierna. Så här ser skärselden ut på Wall Street.

	Senast	Månadsålder	Början av året	Percentil sedan 2000 (100 % mest baisseartad)	Percentil sedan 1970 (100 % mest baisseartad)	Percentil sedan 1950 (100 % mest baisseartad)
P / E-förhållande	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE-förhållande	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
P/utdelningskvot	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
P/försäljningskvot	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
P/bok förhållande	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q-förhållande	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffettkvot (marknadsvärde/BNP)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Genomsnittlig andel av hushållens eget kapital	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].