Är en lågkonjunktur redan prissatt på aktiemarknaderna?
Den världsberömde ekonomen Jeremy Siegel säger att det säkerligen ser ut som att aktier har diskonterat åtminstone en "mild recession" mitt i årets nedgång.
På måndagen gick S&P 500 officiellt in på björnmarknadens territorium och föll med mer än 3 % till en nivå som är mer än 20 % från sin topp i januari. Och eftersom lågkonjunkturförutsägelser fortsätter att strömma in från båda Wall Street och Main Street, vissa sektorer av marknaden har klarat sig ännu sämre.
Det tekniskt tunga Nasdaq är nu nere med över 31% sedan början av året, eftersom även de mest pålitliga tekniska ståndarna har sett dramatiska sänkningar av sina aktiekurser.
Siegel, professor i finans vid prestigefyllda Wharton School vid University of Pennsylvania Sedan 1976, berättade CNBC på fredagen att fallet har placerat vissa aktievärderingar i ett övertygande intervall för investerare.
"Jag tror faktiskt att marknaden redan diskonterar en lågkonjunktur 2023," sa han. "Det är prissatt på den nivån idag."
Siegel noterade att S&P 500 nu handlas till ungefär 17 gånger terminsvinsten, och om du exkluderar teknikaktier är siffran ännu mer imponerande med bara 13 gånger vinsten.
"Du ser det sällan så lågt," sa Siegel.
Som jämförelse, under de senaste fem åren, S&P 500-talet terminskurs i förhållande till vinst i genomsnitt ungefär 18.6, men ser man tillbaka över en 10-årsperiod handlas aktier ungefär i linje med normen på 16.9.
Siegel fick frågan om han tyckte det var rättvist att säga att en lågkonjunktur har prisats in med tanke på att S&P 500 har sett en genomsnittlig sammandragning på 31 % i varje lågkonjunktur sedan andra världskriget.
"Jag tror att vi prissätter en mild lågkonjunktur", svarade han. "Jag säger inte hur allvarlig lågkonjunkturen faktiskt kommer att bli."
Siegel fortsatte med att förklara att trots den senaste tidens räntehöjningar i många länder, förblir den globala ekonomin i en mycket lägre räntemiljö än tidigare, och vanligtvis gynnar lägre räntor högre värderingar. Så även om marknadens nuvarande pris-till-vinst-kvot ligger nära historiska normer, är det ett bevis på att investerare förutspår en lågkonjunktur.
Siegel ifrågasatte också om Feds räntehöjningar räcker för att förmå investerare att avstå från aktier till förmån för ränteinvesteringar i obligationer eller statsobligationer.
"Även om Feds ränta ligger på 3% eller 3.5%, är det verklig konkurrens om den verkliga tillgången som är aktier?" han sa.
Professorn hävdade att vissa utdelningsproducerande aktier kan börja se attraktiva ut för investerare när värderingarna faller och investeringsalternativen förblir begränsade.
"Historien visar att utdelningar rör sig med inflationen, så du får fortfarande en verklig avkastning," sa han.
Goldman Sachs analytiker, ledda av David J. Kostin, hävdade också att utdelningsaktier kan presentera värde framåt i en måndagsnotis till kunderna.
"Utdelningsaktier ser särskilt attraktivt ut, enligt vår uppfattning", skrev analytikerna. "Utdelningsaktier överträffar vanligtvis i miljöer med hög inflation. Dessutom gynnas utdelningar för närvarande av bufferten med starka företagsbalansräkningar.”
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-one-180612220.html