Vad händer med företag som finansieras på den blomstrande högavkastningsmarknaden eller "skräpobligations"-marknaden med risk för att USA:s inflation låg på 7.9 % i februari skjuter i höjden till 10% och stannar där?
Det är en fråga som Oleg Melentyevs kreditteam på BofA Global undersökte i en kundanteckning i fredags, med en titt på tidigare tillfällen när den amerikanska inflationen klättrade så högt och höll sig kvar ett tag.
En viktig faktor var att företagens vinster till en början höll i sig på 1970-talet när inflationen två gånger steg över 10 % för en långvarig sträcka. Det tog också tid för de högre levnadskostnaderna att översättas till fallande företagsintäkter.
Detta diagram visar företagens vinst per aktie (EPS) tillväxten sjönk mestadels i kölvattnet av 1973 till 1975 lågkonjunktur, en period då den populära inflationsmätaren, konsumentprisindex (KPI), steg till cirka 12 %, som råolja
CL00,
Priserna steg i höjden efter det arabiska oljeembargot.
Inflationen klättrar över 10 %, sedan faller företagens vinster
BofA Global Research
"Trogen i vinsttillväxt var i -20%-sammanhanget 1976 och 1983, dvs i efterdyningarna av lågkonjunkturen", skrev Melentyevs team.
Visserligen var tidigare företags vinsttillväxt mycket högre än under de senaste decennierna, med i genomsnitt cirka 15 % per år på 1970-talet, men bara 6.2 % sedan januari 2000, enligt BofA.
Den moderna marknaden för skräpobligationer existerade inte heller förrän på 1980-talet när riskfyllda skuldemissioner bidrog till att uppmuntra företagsuppköp, vilket gjorde det svårare för analytiker att göra enkla jämförelser med det förflutna.
Ändå tror Melentyevs team att betalningsinställelser i händelse av en lågkonjunktur kan förbli låga eftersom emittenter kan betala tillbaka gamla skulder med uppblåsta kassaflöden.
Sprider sig i energitung amerikansk skräpobligationsmarknad minskade den här veckan när investerare hällde in nästan 2 miljarder dollar i medel till sektorn, men också med en brist på nya emissioner för investerare att köpa, enligt BofA-data.
Skräpobligationsspreadar, eller premien som betalas över den riskfria statsräntan, sjönk till cirka 343 punkter ovanför statskassan
TMUBMUSD10Y,
kursen på torsdagen, ned från cirka 421 räntepunkter för ungefär två veckor sedan, enligt ICE BofA US High Yield Index.
Höga oljepriser har också varit en välsignelse för energibolagen, det största segmentet på den amerikanska marknaden för skräpobligationer.
Råoljepriset sjönk tillbaka under 100 dollar per fat på fredagen, en dag efter att president Joe Biden godkände största utsläppet någonsin av amerikanska oljereserver för att hjälpa amerikanska att möta höga priser vid bensinpumpen i spåren av Rysslands invasion av Ukraina.
USA:s största börshandlade skräpobligationsfonder
HYG,
JNK,
avslutade veckan upp 0.8% på fredagen, enligt FactSet. Det kan jämföras med S&P 500-indexet
SPX,
0.1 % veckouppgång och Nasdaq Composite Index
COMP,
0.7% klättring sedan i måndags. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
föll 0.1% för veckan.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo