Vad är Volmageddon? Varför handel med rekordoptioner kan riskera ytterligare 20 % aktiekrasch

Översta raden

En nyligen ökad popularitet i nolldagsoptionskontrakt kan ge upphov till en massiv förlust för S&P 500, varnar JPMorgan-analytiker, eftersom de riskabla kortsiktiga satsningarna återigen vinner popularitet från investerare som vill tjäna pengar på aktiemarknadens volatilitet.

Nyckelfakta

Nolldagars-till-förfalloptioner, ofta kallade nolldagarsoptioner eller 0DTE, är köp eller samtal som löper ut inom 24 timmar efter köpet, ofta beroende av en massiv intradagsväxling för att tjäna pengar på de potentiella vinsterna.

Enligt JPMorgan-undersökningar köps 1DTE-optioner för cirka 0 biljoner dollar dagligen.

JPMorgan-strateg Marko Kolanovic sa förra månaden att populariteten för dessa affärer kan resultera i "Volmageddon 2.0", en sammanslagning av volatilitet och Armageddon, med hänvisning till ökningen av sådana kortsiktiga optionsaffärer i februari 2018, vilket orsakas S&P faller med 4 %, den värsta månaden på över två år.

Den här gången kan effekten bli ännu värre: En 5% nedgång inom dagen till S&P kan orsaka 30 miljarder dollar i 0DTE-optioner och ytterligare 20% nedgång för indexet, skrev JPMorgans Peng Cheng i ett måndagsmeddelande.

Avgörande citat

"Även om historien inte upprepas, rimmar den ofta," varnade Kolanovic för uppkomsten av 0DTE-optioner som underblåser en aktiekrasch jämförbar med 2018.

Contra

Bank of America-analytiker tryckte tillbaka på det potentiella nedfallet av 0DTE-optioner och skrev i en anteckning förra veckan att affärerna är "mer balanserade [och] komplexa" än en marknad som helt enkelt är enkelriktade satsningar på sällsynta endagssvängningar.

Nyckelbakgrund

Oavsett fördelarna med alternativ för samma dag, har marknaden onekligen blivit mycket mer benägen för betydande rörelser inom dagen: S&P har förlorat eller vunnit 1 % eller mer 20 gånger år-till-datum, jämfört med bara sju fall inom samma tidsram ett decennium sedan. Även privata investerare hjälpte till med bränsle populariteten för satsningar på långa optioner, är det till stor del Wall Street bakom 0DTE-optionsvillet: Institutionella investerare står för cirka 95 % av handeln med S&P-optioner samma dag, enligt Cheng.

Överraskande fakta

Den mest populära dagen för handel med optioner samma dag under tremånadersperioden som slutade i måndags var den 3 februari, då arbetsdepartementet frigörs dess månatliga jobbrapport, som vanligtvis svänger aktier, enligt Goldman Sachs analys.

Ytterligare läsning

Volmageddon och The Failure of Short Volatility Products (Finansanalytikertidning)

Vad är Zero-Day aktieoptioner? Varför spelar de roll? (Washington Post)

Detaljhandelsinvesterare förlorar stort på optionsmarknaderna, visar forskning (MIT Sloan)