Franchisegruppen anser att en diversifierad portfölj har tjänat den väl – och har varit aggressiv i sin tillväxtstrategi.
För två år sedan köpte TFG – moderbolaget till The Vitamin Shoppe – FFO Home, en regional återförsäljare av möbler, hushållsapparater och madrasser, och fortsatte med att ändra varumärket till American Freight. För tre år sedan förvärvades The Vitamin Shoppe. Franchise Groups andra verksamheter inkluderar Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings och Sylvan Learning Centers.
Mer från WWD
Nu driver den offentliga återförsäljaren, baserad i Virginia Beach, Virginia, ett förvärv av Kohl's Corp. Med tanke på att Kohl's är ett varuhus utan franchising, skulle en affär säkerligen föra TFG:s portfölj till en ny nivå av diversifiering. På en kombinerad basis driver TFG mer än 3,000 XNUMX butiker mestadels i USA, och övervägande franchiseavtal eller under återförsäljaravtal, även om det också finns företagsdrivna butiker.
Sent på måndagen sa Kohl's och TFG att de ingick en tre veckors exklusiv förhandlingsperiod för att göra det möjligt för TFG att förvärva Kohl's Corp. för 60 dollar per aktie i kontanter, vilket värderar Kohl's till nära 8 miljarder dollar.
Det är som att David tar sig an Goliath, med tanke på The Franchise Groups årliga volym på 3.26 miljarder dollar, och Kohls på 19.4 miljarder dollar. Ändå har det förekommit fall där mindre detaljhandelsföretag köpt större. Le Tote ansökte om konkurs efter att ha köpt Lord & Taylor.
Det finns också en fråga om finansiering - om en affär med TFG skulle lämna Kohls fasta service på en stor skuldbelastning. Kom ihåg vad som hände med Neiman Marcus-gruppen – den var belagd med cirka 300 miljoner till 400 miljoner dollar i årliga räntebetalningar för att betala skulder som härrörde från förvärvet. Det, tillsammans med pandemin, drev i slutändan lyxhandlaren i konkurs.
Om samtalen mellan Kohl's-Franchise-gruppen leder till ett definitivt avtal, avser TFG att bidra med cirka 1 miljard dollar i kapital till transaktionen, vilket allt förväntas finansieras genom en motsvarande ökning av storleken på dess säkrade skuldfaciliteter. Wall Street Journal har rapporterat att Oak Street Real Estate Capital enligt uppgift arbetar med Franchise Group om finansieringen.
Aktivistiska aktieägare, i synnerhet Macellum Advisors, har värderat Kohls fastigheter till cirka 8 miljarder dollar. Macellum har pressat Kohl's att sälja en del av sin fastighet och hyra tillbaka den för att höja aktieägarvärdet, men Kohl's avvisade den idén.
I en telefonkonferens tidigare i år svarade TFG:s president och verkställande direktör Brian R. Kahn på en fråga angående det potentiella förvärvet av Kohl's.
”Jag kan inte berätta vad vi ska göra i framtiden. Men jag kan säga er att jag tänker mycket på vår filosofi när det gäller M&A och saker som vi tittar på då och då, sa Kahn. "Så för det första har vi en hel del övertygelse i de varumärken som vi driver nu. Och så vi tror mycket starkt att dessa varumärken som vi driver kommer att ge oss betydande organisk tillväxt över tid och även generera tillräckligt med fritt kassaflöde för att stödja en sund och växande utdelning och även ytterligare fritt kassaflöde som vi kan återinvestera både internt och externt i M&A . Och vi har inget intresse av att riskera det för någon transaktion...vi kommer inte att belåna gården för att göra en enda transaktion...Vi tittar på allt som finns tillgängligt. Och vissa saker är vettiga, vissa saker är inte vettiga.
"Varje transaktion av storlek som helst skulle definitivt behöva vara avsevärt ökande för FRG:s vinst per aktie och kassaflöde per aktie. Och jag tror att ni också kan föreställa er, hur underbara våra långivare än är, vi har kapacitetsbegränsningar när det gäller kapital och stora transaktioner måste verkligen vara överdrivet positiva för FRG. Enligt min personliga åsikt för att binda oss, växer inte pengar på träd”, sa han.
– Ledning för oss är alltid nyckeln. Jag tror att du hörde mig prata om förvaltning för en liten stund sedan av de företag vi har. Vi har verkligen investerarbara ledningsgrupper på Franchise Group...oavsett om vi gör mycket små transaktioner eller mycket stora transaktioner, kommer ledningen alltid att vara nyckeln till det vi letar efter."
TFG indikerade i sitt måndagsuttalande att de fortfarande är engagerade i en konservativ finanspolitik, inklusive mål för hävstångsnivåer och maximering av fritt kassaflöde. "Om en transaktion slutförs förväntas det fria kassaflödet, justerad EBITDA och icke-GAAP EPS för Franchise Group öka avsevärt," indikerade företaget. "Den betydande ökningen av generering av fritt kassaflöde förväntas främja Franchise Groups mål att öka utdelningar och annan kapitalavkastning till aktieägarna, samtidigt som det gör det möjligt för Franchise Group att påskynda fortsatta organiska och oorganiska investeringar."
Både Kohl's och TFG gjorde det klart att en transaktion inte är säkerställd. Andra parter, inklusive private equity-företaget Sycamore Partners, har lagt erbjudanden om att köpa Kohl's.
"Jag tycker inte att Kohl's och The Franchise Group passar bra. Franchisegruppen vet ingenting om modebranschen, till och med bankerna kommer att ifrågasätta det, säger Walter Loeb, veteranen inom detaljhandeln.
"Passformen skulle vara bättre med Sycamore", konstaterade Craig Johnson, VD för Customer Growth Partners. "De har erfarenhet av att förvärva ett gäng oroliga varumärken, som Talbots, och de köpte även Belk, som fortfarande är ett bra varuhus. Sycamore har erfarenhet av detaljhandel och specifikt varuhushandel. Vi tror att de har en bättre chans att skapa värde ur förvärvet.”
"Den tre veckor långa exklusiva kommer snabbt att ta slut och jag skulle inte bli förvånad om Sycamore eller en tredje part kommer tillbaka med ett annat erbjudande," föreslog Johnson. "Om du är en Kohls aktieägare vill du få så mycket du kan för dina aktier."
"Det är en head scratcher", tillade Allan Ellinger, grundare och senior managing partner för MMG Advisors. "Det här är en franchiseoperatör. Vad vet den om varuhus och hur skulle de finansiera en affär? Jag förstår inte vad deras strategi är. Detta skulle vara en riktigt stor klunk för dem. Om du ska ändra din strategi och avvika från dina kärnkompetenser, gör det till en mindre klunk.”
Detaljhandelsanalytiker är överens om att Kohl's har behövt fixas under en tid och har gjort mycket för att lyfta sitt spel, som att ta in Sephora samt en mängd nationella varumärken fokuserade på aktiva och tillfälliga erbjudanden. Men förändringarna behöver tid för att komma in och hittills har Kohls inte visat tecken på förbättring. Istället har den Menomonee Falls, Wisc.-baserade återförsäljaren underpresterat sina kollegor inom detaljhandeln. Och vissa aktieägare har blivit otåliga.
"Kohl's har inte haft den studs tillbaka sett på andra varuhus," sade Johnson. "Macy's och Nordstrom har gjort ett bättre jobb med att matcha kapacitet med efterfrågan", genom ett betydande antal butiksstängningar.
"Min misstanke är att den övertagande parten, oavsett om det är The Franchise Group, Sycamore eller något annat företag skulle ta en hård titt på att få ner antalet Kohls butiker," från den nuvarande flottan på cirka 1,100 XNUMX. ”Men du vill inte skära för djupt. En fördel Kohl's har är dess lägen. De är närmare där människor bor och arbetar, säger Johnson.
"Jag skulle säga att en affär inte är absolut nödvändig men något måste göras för att förbättra prestandan på Kohl's."
Källa: https://finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html