Vad du kan förvänta dig av marknaderna under de kommande sex veckorna, innan Federal Reserve förnyar sin hållning för lätta pengar

Problemet är att Fed-strategin också gav investerare cirka sex veckor på sig att grubbla över hur kraftigt räntorna skulle kunna stiga 2022, och hur dramatiskt dess balansräkning kan krympa, när Fed drar i spakar för att kyla inflationen som är på nivåer som senast sågs i tidigt 1980-tal.

Istället för att lugna marknadens skakningar har avvaktan-och-se-metoden Wall Streets "rädsla mätare", Cboe Volatility Index
VIX,
-9.28%,
upp med rekordhöga 73 % under årets första 19 handelsdagar, enligt Dow Jones Market Data Average, baserat på all tillgänglig data som går tillbaka till 1990.

"Vad investerare inte gillar är osäkerhet," sa Jason Draho, chef för tillgångsallokering Americas på UBS Global Wealth Management, i en telefonintervju, och pekade på en försäljning som lämnade några hörn av finansmarknaderna oskadda i januari.

Även med en kraftig uppgång sent på fredagen, räntekänsliga Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 3.13%
förblev i korrigeringsområde, definierat som ett fall med minst 10 % från dess senaste rekordstängning. Vad värre är, Russell 2000-indexet över småkapitalaktier
BRUNST,
+ 1.93%
är på en björnmarknad, en minskning med minst 20 % från sin topp den 8 november.

"Värderingen av alla tillgångsklasser sträcktes", säger John McClain, portföljförvaltare för högavkastnings- och företagskreditstrategier på Brandywine Global Investment Management. "Det är därför det inte har funnits någonstans att gömma sig."

McClain pekade på att negativa resultat tog bort amerikanska företagsobligationer av investeringsgrad
LQD,
+ 0.11%,
deras höga avkastning
HYG,
+ 0.28%
motparter och ränteintäkter
AGG,
+ 0.07%
i allmänhet för att börja året, men också den djupare vägen i tillväxt och värde aktier, och förluster i internationella
EEM,
+ 0.49%
investeringar.

"Alla är i minus."

Vänta och se

Powell sa på onsdagen att centralbanken "är medveten" om att höja räntorna i mars. Beslut om hur man avsevärt ska minska sin balansräkning på nära 9 biljoner dollar kommer senare, och beror på ekonomiska data.

"Vi tror att vi i april kommer att börja se en översvämning av inflationen," sa McClain per telefon och pekade på baseffekter eller prisförvrängningar som är vanliga under pandemin som gör årliga jämförelser svåra. "Det kommer att ge marken för Fed att ta ett databeroende tillvägagångssätt."

"Men från och med nu till dess kommer det att vara mycket volatilitet."

"Peak panic" om vandringar

Eftersom Powell inte direkt avvisade idén om att höja räntorna i steg om 50 punkter, eller en serie höjningar vid på varandra följande möten, har Wall Street snedställts mot prissättningen i en mer aggressiv penningpolitisk bana än vad många förväntade sig för bara några veckor sedan .

CME Groups FedWatch Tool på fredagen satte en chans på nästan 33 % för att fed-funds räntemål skulle klättra till intervallet 1.25 % till 1.50 % vid Feds decembermöte, genom den ultimata vägen över nära noll är inte huggen i sten.

Läsa: Fed ses som att räntorna höjs sju gånger under 2022, eller en gång vid varje möte, säger BofA

"Det är ett budkrig om vem som kan förutsäga de flesta räntehöjningarna," sa Kathy Jones, chefsstrateg för ränteintäkter vid Schwab Center for Financial Research, till MarketWatch. "Jag tror att vi når topppanik för Feds räntehöjningar."

"Vi har tre räntehöjningar inskrivna, sedan beror det på hur snabbt de bestämmer sig för att använda balansräkningen för att strama åt," sa Jones. Schwab-teamet angav juli som utgångspunkt för ett årligt drag på cirka 500 miljarder dollar av Feds innehav 2022, med en minskning på 1 biljon dollar en extern möjlighet.

"Det finns en hel del kortfristiga papper på Feds balansräkning, så de kunde rulla av mycket snabbt, om de ville," sa Jones.

Dags att spela säkert?

Det är lätt att se varför vissa nedslagen tillgångar till slut kan hamna på inköpslistor. Även om en stramare politik inte ens har slagit in fullt ut, har vissa sektorer som tagit sig upp till svindlande höjder med hjälp av extremt Fed-stöd under pandemin inte hållit sig bra.

"Det måste gå sin väg," sa Jones och noterade att det ofta krävs att "ringa ut de sista fickorna" av skum innan marknaderna hittar botten.

Kryptovalutor
BTCUSD,
-0.40%
har varit en anmärkningsvärd olycka i januari, tillsammans med yrsel kring "blank-check" eller special-purpose acquisition corporations (SPACs), med minst tre planerade börsintroduktioner på hyllan denna vecka.

"Du har den största leverantören av likviditet till marknader som släpper på gasen och går snabbt över till att bromsa", säger Dominic Nolan, vd på Pacific Asset Management. "Varför öka risken just nu?"

När Fed väl kan ge investerarna en tydligare färdplan för åtstramning, borde marknaderna kunna smälta konstruktivt i förhållande till idag, sa han och tillade att den 10-åriga statsavkastningen
TMUBMUSD10Y,
1.771%
är fortfarande en viktig indikator. "Om kurvan planar ut avsevärt när Fed höjer räntorna, kan det pressa Fed till mer aggressiv [åtstramning] i ett försök att göra kurvan brantare."

Stigande statsräntor har pressat upp räntorna på den amerikanska företagsobligationsmarknaden med investeringsgrad nära 3 % och den energitunga högavkastningskomponenten närmare 5 %.

"Hög avkastning på 5%, för mig, det är bättre för världen än 4%," sa Nolan och tillade att företagens vinster fortfarande ser starka ut, även om toppnivåerna i pandemin har passerat, och om den ekonomiska tillväxten dämpas från 40 år. toppar.

Draho på UBS, liksom andra som intervjuats för den här historien, ser risken för en lågkonjunktur under de kommande 12 månaderna som låg. Han tillade att även om inflationen är på 1980-talets högsta nivåer, är konsumenternas skuldnivåer också nära 40-årslägsta. "Konsumenten är i stark form och kan hantera högre räntor."

USA:s ekonomiska data att se på måndag är Chicago PMI, som begränsar den vilda månaden. Februari startar med arbetsmarknadens lediga jobb och slutar på tisdag. Sedan dess ADP privata sektors sysselsättningsrapport och bostadsägandegrad onsdag, följt av den stora fredagen: januarijobbrapporten.