Vad man ska titta efter i februarisiffror för konsumentprisinflation

Den 14 mars kl. 8.30 ET får vi veta hur priserna i USA rörde sig under februari månad. Prisökningarna kan ha minskat sedan förra sommaren, men det finns oro för att inflationen kan röra sig i sidled långt över Feds årliga inflationsmål på 2 %, delvis på grund av att inflationen i januari var relativt hög. Det är därför marknaderna nu förväntar sig att Fed kommer att höja ytterligare vid kommande möten, inklusive kl nästa räntebeslut den 22 mars.

Nowcasts

Cleveland Fed producerar nu sändningar av inflation baserat på senaste offentligt observerbara prisrörelser. De uppskattar att den månatliga inflationen kommer in på samma nivå som januari för februari. I så fall är det inte uppmuntrande. För att överensstämma med en årlig inflation på 2 % skulle den månatliga inflationen behöva ligga runt 0.1 % till 0.2 %. Vi såg några månatliga rapporter nära den takten under andra halvåret 2022, men om vi ser en trend på 0.5 % månatlig inflation så är det klart att Fed har mer att göra, eller åtminstone kommer att behöva ytterligare tålamod för att upprätthålla nuvarande höga priser.

Underliggande trender

Det kommer att finnas flera trender att titta på i komponenterna i rapporten. Den första är matkostnader, dessa är särskilt viktiga för lägre inkomstgrupper. Det beror på att matkostnaderna är en nödvändig utgift och har stigit med över 10 % årligen per januaris rapport. Emellertid har ökningstakten i livsmedelspriserna generellt avtagit och denna trend kan fortsätta in i februari.

Fastigheter

Bostadskostnader eller "skydd" som KPI-rapporten uttrycker det kommer att vara avgörande att följa med tanke på den höga indexvikten för denna kategori. Det finns mycket branschdata om att huspriser och hyror börjar sjunka sedan förra sommaren, även om de förblir uppe jämfört med föregående år med tanke på en stark pristillväxt under första halvåret 2022.

Sjunkande boendekostnader har dock inte synts i KPI-rapporten ännu, med huspriserna som fortfarande stiger från månad till månad. En del av detta beror på den statistiska metod som KPI använder för att beräkna bostadsutgifterna. Detta introducerar en eftersläpning på flera månader mellan de senaste huspriserna och hyresdata och vad KPI rapporterar.

Icke desto mindre, någon gång under 2023 är det troligt att huspriserna kommer att sjunka i KPI-siffrorna, och med tanke på den stora vikt som ges till bostadskostnader i indexet skulle detta bidra till att få ner inflationen väsentligt. Till viss del förväntar sig Fed att huspriserna kommer att sjunka i inflationsrapporterna, så nedgångar här skulle inte vara en stor överraskning, men att se detta bekräftat i uppgifterna skulle välkomnas av Fed.

Begagnade bilar

Kostnaderna för begagnade bilar har sjunkit dramatiskt med cirka 2 % i månaden nyligen, och även om det inte är en stor del av indexet, hjälper den kraftiga prisnedgången till att få inflationen lite lägre. Frågan är hur länge denna trend kommer att pågå.

Tjänster Kostnader

Slutligen kommer Fed att analysera rapporten för att fastställa den underliggande tjänsteinflationen. Deras oro är att höga lönekostnader sannolikt kommer att hålla tjänstepriserna stigande utan ytterligare ekonomisk svaghet. KPI-rapporten är inte den enda rapporten som Fed använder för denna analys, men fortsatta prisökningar inom tjänstesektorn kommer att vara ett bekymmer.

Policybeslut

Februari inflationsrapport kan stödja berättelsen om att inflationen kan ha en platå långt över Fed:s inflationsmål. Den mer oroande implikationen då är att den amerikanska ekonomin kan behöva se en recession, eller åtminstone bromsa tillväxten för att dämpa inflationen. Det är något som skulle göra en så kallad mjuklandning mindre sannolik och skulle innebära att de senaste relativt uppmuntrande jobben och tillväxttalen i slutändan kommer att behöva försvagas innan Fed tänker på att sänka räntorna.

Men nyligen räntemarknaderna har prisat in ytterligare höjningar från Fed, så även om februaris KPI-siffror är nedslående, kan mycket av den negativa marknadsreaktionen redan ha inträffat. Ändå kommer det att uppmärksamma Feds möte den 22 mars, då frågan blir hur länge Fed kommer att fortsätta att höja räntorna, med nuvarande förväntningar om att räntorna kan fortsätta att stiga in på försommaren.