Vad skulle hända med en statsskuldväxel efter fallissemang? Sex nyckelfrågor

Av Karen Brettell

(Reuters) – Det amerikanska finansdepartementet riskerar att fallera på sin skuld om kongressen inte agerar för att lyfta skuldtaket innan det nås, vilket kan hända så snart som 1 juni. För innehavare av statsskuldväxlar, sedlar och obligationer , som väcker osäkerhet om huruvida emissionerna de har kommer att påverkas, och vad som händer om skulden inte betalas tillbaka eller en räntebetalning hoppas över.

Här är sex nyckelfrågor:

STÄLLER ALLA OBLIGATIONER OM EN BETALNING HOPPAS?

Nej. Statsobligationer har inga korsvisa villkor så en överhoppad betalning för en fråga kommer inte nödvändigtvis att påverka andra.

Hittills återspeglar rörelser på statsskuldväxelmarknaden lokal oro över vissa emissioner som förfaller i början av juni, när det amerikanska finansdepartementet anses vara mest troligt att ha slut på medel. Räntorna på dessa växlar handlas på högre nivåer än jämförbara skulder som förfaller senare under året.

KOMMER STÖRDA FRÅGOR SLUTA HANDEL?

Analytiker säger att det är avgörande att statsobligationer kan fortsätta att överföras på Federal Reserves avvecklingssystem, Fedwire Securities Service. Treasury kan säkerställa att värdepapperen finns kvar på Fedwire genom att meddela dagen innan att en betalning kommer att försenas. Det bör göra detta dagligen tills det kan göra betalningen.

KOMPENSERAS SKULDEHAVARE FÖR FÖRSENING AV BETALNING

Analytiker antar att skuldinnehavare kommer att få betalt för förseningen, men det är inte klart exakt hur detta skulle fungera. JPMorgan uppskattar att detta med största sannolikhet skulle ta formen av en rörlig ränta på missade kupong- eller räkningsbetalningar.

Treasury Market Practices Group sade dock i dokumentet från december 2021 att "det skulle kräva explicit lagstiftning från kongressen för att ge ersättning till innehavare av värdepapper som är föremål för en försenad betalning på statsskulder för förseningen av dessa betalningar."

1979 var statskassan sen med att lösa in några statsskuldväxlar på grund av tekniska svårigheter. Investerare som missade sin ränte- eller kapitalcheck fick ersättning för förseningen.

Berättelsen fortsätter

KAN STATSKASSEN VÄLLA ÖVER FÖRFALLANDE SKULDER?

Ja. Treasury kan rulla över förfallande kupongvärdepapper på förfallodagen utan att påverka dess utestående skuld eller kvarvarande kassasaldo så länge som det gör kupongbetalningen förfallen samma dag, enligt JPMorgan.

Statsskuldväxlar är mer komplicerade eftersom de säljs med rabatt och sedan återbetalas till pari. Vissa analytiker noterar dock att med tanke på att statskassan står inför flera räkningar utöver sina skuldbetalningar skulle det vara mer sannolikt att avbryta auktioner och skjuta upp skuldbetalningar när den når sin skuldgräns.

Treasury på torsdagen tillkännagav planer på att sälja fyra veckors och åtta veckors växlar och 161-dagars kontanthanteringsväxlar den 30 maj. Det har ännu inte tillkännagett andra auktioner som förväntas inkludera andra växelförfall i början av juni.

SKULLE NEDGRADERINGAR FÖR BETYGNING LEDA TILL TVÅNGSFÖRSÄLJNING

Många obligationsinnehavare, inklusive investerare i penningmarknadsfonder, köper endast skulder med mycket hög rating, och nedgraderingar av betyg kan påverka efterfrågan. Men det finns varningar som kan begränsa storskalig tvångsförsäljning.

Regler och bestämmelser för penningfonder kräver inte omedelbar likvidation vid fallissemang, noterar JPMorgan och tillägger att fondernas styrelser sannolikt har ett gottfinnande om huruvida de ska hålla eller sälja. Få av dessa kommer sannolikt att välja att sälja försummade värdepapper på nödställda nivåer.

Penningmarknadsfonder investerar också i återköpsavtal som backas upp av statsobligationer. Skuld med kort löptid används dock vanligtvis inte som säkerhet. Långfristiga skulder med kupongbetalningar som förfaller under riskperioden kan behöva ersättas, eller ha högre avdrag, vilket är avdrag som tillämpas på tillgångarnas värde.

SKULLE ETT STANDARDIGT PÅVERKA SÄKERHETEN FÖR SKATTKASSA PÅ RÖDNINGSHUS

Statsobligationer används för att backa upp biljoner derivat vid clearinghus. Liksom med repor, accepteras vanligtvis inte skulder som förfaller på kort sikt för att backa upp dessa affärer, men alla statsobligationer med kuponger som riskerar att inte återbetalas kan få högre avdrag eller behöva bytas ut. Marginalkraven kan också öka som ett resultat av ökad marknadsvolatilitet till följd av eventuella fallissemang.

(Den här berättelsen har ändrats för att lägga till ordet "bill" i rubriken)

(Rapportering av Karen Brettell; Redigering av Alden Bentley och Alistair Bell)