Vad är en aktivistisk investerare – och hur utövar de så mycket kontroll?

Översta raden

Aktivistiska investerare, som köper minoritetsandelar i företag för att ändra dem av ett antal möjliga skäl – men vanligtvis för att så småningom göra vinst – är på uppgång, återupplivande diskussion om vilka de är, vad de gör och om de bör regleras.

Nyckelfakta

Aktivistiska investerare, ibland kallade aktieägaraktivister, försöker vanligtvis tjäna pengar genom att investera i underpresterande företag, försöka förbättra deras resultat och sedan sälja sina aktier i vinstsyfte.

Aktivister köper minoritetsandelar i företag och driver kampanjer för att övertyga aktieägare och chefer att genomföra sina förändringar (i motsats till företagsanfallare, som är kända för att köpa majoritetsandelar i företag, ta över deras styrelser och sälja dem till högstbjudande).

Antalet aktivister på marknaden har ökat sedan 2017, potentiellt grund till låga aktiekurser som gör det lättare för aktivister att köpa upp stora andelar i företag som de tror kan förbättras.

Nyheter Peg:

Fyra stora företag –Disney, mjukvarujättarna Salesforce och Splunk, och leksakstillverkaren Hasbro – är var och en förlovade med flera aktivistinvesterare, Wall Street Journal rapporterade onsdag. Detta fenomen kallas "svärmning" och det är på uppgång – hoppar från 7 företag 2020 med flera aktivister till 17 2022. Den indiske miljardären Gautum Adani förlorade 64.7 miljarder dollar under de senaste tio dagarna efter att aktivistinvesteraren Hindenburg Research publicerade en rapport anklagar Adanis Adani Group för att vara "engagerad i fräck aktiemanipulation och bokföringsbedrägeri under loppet av decennier." Samtidigt ökade Nordstroms aktie över 20% efter aktivistinvesteraren Ryan Cohen rapporterade stort inköp.

Hur utövar aktivister kontroll?

Aktivister tillkännager sin kampanj genom att lämna in ett dokument, en 13D, till Securities and Exchange Commission som låter styrelsen och andra aktieägare veta när någon har köpt 5% eller mer av företagets aktier. De försöker hävda kontroll genom att driva kampanjer för att övertyga andra aktieägare om sin vision. Om chefer är motståndskraftiga mot förändringar kan aktivisterna starta en PR-kampanj för att övertyga aktieägarna om sin position. Det mest aggressiva steget en aktivist kan ta, förutom företagsrazzior, är att nominera en ny kandidat till en styrelsepost och be aktieägarna att rösta bort den sittande makthavaren på den årliga bolagsstämman i en fullmaktstrid. En väg att mäta framgången för en aktivistkampanj är hur många styrelseplatser de vinner, men investerare är inte begränsade till att byta styrelse. Aktivister kan försöka förändra allt från företagets utgifter och investeringar till sin hållning till socialt ansvar, så länge de stöds av aktieägarstöd.

Nyckelbakgrund

Dagens aktivistsatsning växte ur de aggressiva företagsangrepp som var vanliga på 1970- och 80-talen. Några av dagens mest produktiva aktivister, som hedgefondförvaltare Carl Icahn och Nelson Peltz (som är engagerad i en kampanj med Disney), började som företagsanfallare på 80-talet. Investerare började sträva efter minoritetsandelar och förändras utanför styrelserummet på 1990-talet.

Vad att titta på

År 2022 föreslog SEC nya arkiveringsbestämmelser det skulle effektivt göra det mer svårt för aktivister att driva kampanjer. Experter är oense om huruvida aktivistinvesteringar bör regleras hårdare. A 2022 Artikeln offentliggjordes i Yale Law Journal hävdar att aktivister är benägna att göra olönsamma misstag och bör regleras som företagsanfallare. Bloombergs Matt Levine räknare hotet om aktivism – att kampanjas mot och röstas bort vid en proxy fight – tvingar chefer att göra företag så lönsamma som möjligt.

Ytterligare läsning

Barbarians Inside the Gates: Raiders, Activists and the Risk of Misstargeting (Yale Law Journal)

SEC vill stoppa aktivismen (Bloomberg)

Disney, Salesforces och andra drar aktivistens "Svärm" efter aktienedgång (WSJ)