Vad som behövs för att aktier ska kunna rally är kapitulation, men det kan komma från oväntade källor, säger strategen

Men en 10-årig statsavkastning
TMUBMUSD10Y,
4.280%
stigande till 4.25 % för första gången sedan den stora finanskrisen är en hotande påminnelse om att att göra det skulle vara att bekämpa Fed.

Som Tom Lee, forskningschef på Fundstrat säger efter samtal med kunder den här veckan: "Huvudfrågan är varför ska en investerare förvänta sig att aktiekurserna ska ske med någon meningsfull vinst härifrån, mitt i en Fed-åtstramningscykel och mitt i stor osäkerhet kring kriget mellan Ryssland och Ukraina, ökande stress på finansmarknaderna (den brittiska frågan har lagts fram för nu) och mitt i den massiva dysterheten bland vd:ar och amerikaner och investerare.”

För att få dem att må bättre behöver marknaden en renande utblåsning. En sista frenesi av försäljning som tröttar ut björnarna och sätter scenen för ett hållbart rally. Med andra ord, ja: kapitulation!

Problemet, säger Lee, är att investerare tror att vägen för minsta motstånd på marknaden är att aktier kapitulerar. Ett scenario där CBOE Vix index
VIX,
-0.07%,
mätaren för förväntad S&P 500-volatilitet, toppar över 40, aktier faller ytterligare 20 % och det sker någon form av ekonomisk olycka, som att en hedgefond imploderar.

"Men det här är inte den enda 'kapitulationen' som kan ligga framför oss," argumenterar han i sin senaste anteckning. "Det finns andra former av "kapitulationer" som på liknande sätt kan stärka investerarnas förtroende, i sin tur, vilket ger en stabil grund för aktier."

Och han har en lista. För det första, "Hårda data för inflationen kan kapitulera och synkroniseras med de "mjuka data" som har visat växande tecken på fallande inflation."

Detta kan i sin tur få Feds reaktionsfunktion att kapitulera och flytta centralbanken från att höja med 75 punkter efter varje stark konsumentprisindexrapport.

Därefter är en annan typ av Fed-kapitulation om den övergår "till en mer 'inflationstolerans' syn, att erkänna en del av kärninflationen återspeglar tätheten i försörjningskedjan (transporttjänster) och erkänner allvarliga eftersläpningar i data såsom husrum/hyra KPI-komponenten".

Vad sägs om att den strama arbetsmarknaden äntligen kapitulerar, säger Lee, med sjunkande lediga jobb och lägre löneökningstryck (även om han accepterar att för närvarande starka uppgifter om arbetslöshetsanspråk inte stöder detta scenario).

Det kan också vara möjligt att med tanke på den senaste tidens uppgång i räntorna, börjar räntetjurar hitta obligationsmarknaden alltmer attraktiv redan innan data vänder eller Fed-signalerna svänger. "Räntorna kan sluta driva högre," en "kapitulera på avkastningen" om du vill.

Slutligen har investeringssentimentet i stort sett redan kapitulerat. "BofA-fondförvaltarundersökningen visar att institutionella investerare har mest undervikt i aktier på mer än 20 år", konstaterar Lee.

Han sammanfattar: "Det finns flera vägar för marknader att röra sig högre. Och medan investerare mest förväntar sig att aktiemarknaderna ska kapitulera. Det finns andra kapitulationer som kan driva upp tillgångspriserna."

Marknader

Benchmark 10-åriga statsräntor
TMUBMUSD10Y,
4.280%
steg med 7.2 punkter till 4.302 %, den högsta sedan 2008, då investerare prissatte envis inflation och fler räntehöjningar från Federal Reserve. Rapporter om att Fed var inställda på att byta till 50 räntepunkters uppgångar i december hjälpte dock aktieterminer att vända tidiga förluster, med S&P 500-terminerna
ES00,
-0.12%
ned bara 0.3 % till 3666.

Buzz

Snap aktier
KNÄPPA,
-29.98%
faller med mer än 25 % för att handla som lägsta sedan början av 2019 efter meddelandeappen, efter torsdagens stängning, tillkännagav ökande förluster och sa att intäktstillväxten skulle avta.

Twitter delar
TWTR,
-4.04%
föll med mer än 8% till cirka 48 USD per aktie i premarket-aktioner efter rapporter som Elon Musk sa att han skulle göra skära ner 75 % av arbetsstyrkan. Musk ska betala 54.20 dollar per aktie för att han ska kunna utföra ett sådant hot, så man tror att rutschbanan har mer att göra med rapporter som USA överväger nationella säkerhetsgranskningar för några av Musks satsningar.

USA:s resultatsäsong för tredje kvartalet fortsätter, med Verizon
VZ,
-4.27%,
American Express
AXP,
-4.14%,
Seagate
STX,
+ 2.30%,
och Schlumberger
SLB,
+ 4.71%
 bland dem som presenterar sina siffror.

Dollarn rörde sig över 150 yen
USDJPY,
+ 0.83%
eftersom Bank of Japans beslutsamhet att behålla sin lösa penningpolitik pressade på avkastningsskillnaden mellan 10-åriga amerikanska och japanska statsobligationer
TMBMKJP-10Y,
0.256%
över 4%.

Veckor av politisk och finansiell oro, med inflationen tillbaka till en 40-årig högsta på 10.1 %, har drivit de brittiska konsumenternas sentiment till det värsta på ett halvt sekel. Lite överraskning då att landets detaljhandeln sjönk med 1.4 % i september, mycket värre än den förväntade nedgången på 0.5 %.

gyltor
TMBMKGB-10Y,
4.029%
och pundet
GBPUSD,
-0.69%
var på reträtt efter försäljningssiffrorna och inför en helg där han kämpade för att bli nästa ledare för det regerande konservativa partiet, och därmed den nya brittiska premiärministern.

Det bästa med webben

Giftiga arbetsplatser är dåliga för din hälsa, säger Surgeon General.

Sex sätt att skydda dig mot onlinebedragare.

Lärdomarna från Liz Truss fall för andra europeiska ledare.

Diagrammet

"Aktieinvesterare verkar skarpt fokuserade på att tajma toppen av inflationen och centralbankernas hökighet. Och med ekonomisk data som förblir historiskt volatil och svår att prognostisera, har vikten av att publicera ekonomiska data växt till nivåer som inte setts på flera år, om någonsin, säger det globala aktiederivatteamet på Bank of America.

Som diagrammet nedan visar har detta gjort att aktiemarknaden blivit allt mer reaktiv för överraskningar med ekonomiska data. "De senaste två kvartalen såg den mest "överskjutande" S&P-terminsvolatiliteten under dagen för att skriva ut nyckeldata sedan åtminstone 2018, och de senaste tre kvartalen har varit bland de fem högsta, säger BofA.

Topptickers

Här var de mest aktiva börsmarkörerna på MarketWatch vid 6:XNUMX Eastern.

Slumpmässiga läsningar

Kelpie-hunden Eve säljs för 49,000 XNUMX dollar.

Schackunderbarn som anklagas för fusk lämnar in en ärekränkningsprocess på 100 miljoner dollar.

Paul McCartney i Dandy.

Need to Know startar tidigt och uppdateras fram till öppningsklockan, men registrera dig här för att få den levererad en gång till din e-postruta. Den e-postversionen kommer att skickas ut klockan 7:30 öst.

Lyssna på Bästa nya idéer i pengar podcast med MarketWatch-reportern Charles Passy och ekonomen Stephanie Kelton