Vad händer härnäst för marknaderna när USA når sin skuldgräns?

Klockan tickar på den amerikanska skuldgränsen, som redan tekniskt nåddes den 19 januari 2023. Det amerikanska finansdepartementet uppskattar för närvarande att nödåtgärder som förväntas förlänga de allvarligaste effekterna av skuldgränsen med flera månader, kommer att vara uttömda i juni 2023. De ekonomiska riskerna är potentiellt höga.

Många förväntar sig förstås att politikerna kommer överens om att höja skuldgränsen före juni, men vad händer om de inte gör det? Finansmarknaderna visar viss oro, kreditswappar på amerikanska statsskulder, har nått fleråriga toppar, men har ännu inte närmat sig de nivåer vi såg 2011, när USA potentiellt kom inom några dagar efter fallissemang och S&P sänkte den amerikanska regeringens kreditbetyg.

Ytterligare nödåtgärder?

Om politiska förhandlingar stannar, är det möjligt att finansministeriet kan göra mer för att skjuta ut tidsfristen genom att använda ännu mer extrema nödåtgärder, eller genom att använda spekulativa taktiker som att prägla mynt med mycket högt värde. Enligt nödåtgärder som för närvarande är i kraft sedan mitten av januari 2023, lånar statskassan tillfälligt från statens pensions- och förmånsplaner för att tillhandahålla likviditet för att driva staten. Även om det inte är idealiskt, är det tillåtet enligt lag och det har gjorts tidigare. Dessa lån kommer att återbetalas i sin helhet när skuldgränsen höjs.

Ändå är det viktigt att notera att den amerikanska skuldgränsen redan har nåtts, vilket betyder att vi redan är på lånad tid. Enligt nuvarande uppskattningar i juni skulle finansministeriet tvingas göra allt svårare och i slutändan ohållbara avvägningar. Vid en viss tidpunkt kan åtgärder för att undvika en betalningsanmärkning föra USA in i recession, om till exempel socialförsäkringsutbetalningar eller lönecheckar till statligt anställda försenades. Så det är oklart hur långt finansministeriet kan driva en teknisk standard bortom juni, och hur skadlig den ekonomiska effekten skulle bli av att jonglera med kontona. De Den amerikanska avkastningskurvan är för närvarande djupt inverterad, en vanlig recessionssignal, så ytterligare problem med skuldgränsen kan störa den amerikanska ekonomin vid en prekär tidpunkt.

USA:s trovärdighet på finansmarknaderna

Trovärdigheten för amerikanska statsskulder skulle också påverkas. För närvarande åtnjuter den amerikanska regeringen relativt låga lånekostnader jämfört med andra statliga låntagare. Om den prognostiserade junigränsen nås, kan den nuvarande tron ​​på USA:s statsskuld på finansmarknaderna, i likhet med 2011 när USA:s skulder nedgraderades, ifrågasättas. Förhöjda kreditswappar pekar redan på viss oro på marknaderna.

Akademiker har uppskattat att USA:s lånekostnader kan vara lägre än annars på grund av USA:s starka ställning på statsskuldsmarknaderna. Den fördelen är potentiellt tiotals miljarder dollar årligen i lägre räntebetalningar för den amerikanska regeringen, jämfört med andra länder. Om förseningen av skuldtaket får USA att inte betala räntebetalningar, eller kommer mycket nära det, kan lånekostnaderna för kommande år öka. Självklart, höga amerikanska skuldnivåer kan redan utgöra en risk för den amerikanska ekonomin, men skuldgränsen handlar om att göra gott om tidigare utgiftsåtaganden, inte att fastställa framtida utgiftsnivåer.

En affär före juni?

USA har historiskt nått överenskommelser om att höja skuldgränsen många gånger över flera administrationer, och det är troligt att 2023 inte kommer att bli annorlunda. Men som 2011 visade, om regeringen dröjer med att höja taket för länge, kan den ekonomiska effekten på USA bli allvarlig, särskilt i en tid då rädslan för lågkonjunkturen är stor.

Det är dock värt att notera att den politiska strukturen kanske är en anledning till oro. Under 2011 var det en mycket nära uppmaning att höja skuldtaket. 2011 hade vi en demokraternas president efter att republikanerna återtog parlamentet i mellanårsvalet året innan, en bild som liknar 2023. Det är troligt att skuldgränsen höjs utan incidenter, men om inte, kan de ekonomiska konsekvenserna visa sig extrema.