Vad händer härnäst för aktier när investerare inser att Feds inflationskamp inte kommer att ta slut snart

"Tanken om att aktiemarknaderna skulle uppleva en stark uppåtgång medan Fed fortfarande höll på att vandra och marknaden underskattade vad Fed skulle göra" hade sett "ohållbar", säger Lauren Goodwin, ekonom och portföljstrateg på New York Life Investments. i en telefonintervju.

Marknadsaktörer har kommit runt till Feds sätt att tänka. I slutet av januari återspeglade Fed-funds terminer förväntningarna att Feds referensränta skulle nå en topp under 5 % trots centralbankens egen prognos för en topp i intervallet 5 % till 5.25 %. Dessutom förutspådde marknaden att Fed skulle leverera mer än en nedskärning vid årets slut.

Den uppfattningen började förändras efter släppet av en jobbrapport i januari den 3 februari som visade att den amerikanska ekonomin lades till mycket större än väntat 517,000 XNUMX jobb och visade en minskning av arbetslösheten till 3.4 % - den lägsta sedan 1969. Släng in varmare än väntat Januari konsument och avläsningar av producentprisindex och fredagens studs i kärnprisindex för personliga konsumtionsutgifter, Feds favoriserade inflationsmått, och marknadens syn på räntor ser mycket annorlunda ut.

Deltagarna ser nu att Fed höjer räntorna över 5% och håller dem där till åtminstone årsskiftet. Frågan är nu om Fed kommer att höja sin prognos om var den förväntar sig att räntorna ska toppa vid sitt nästa policymöte i mars.

Det översätts i en backup på statsräntor och en tillbakadragning av aktier, med S&P 500 ned med cirka 5 % från sin högsta nivå 2023 den 2 februari, vilket lämnade den upp 3.4 % under året hittills till och med fredag.

Det handlar inte bara om att investerare lär sig att leva med Feds förväntningar på räntor, det är att investerare inser att det kommer att bli en "klumpig" process att få ner inflationen, säger Michael Arone, investeringsstrateg för SPDR-verksamheten på State Street Global. Rådgivare, i en telefonintervju. När allt kommer omkring, noterade han, tog det förre Fed-ordföranden Paul Volcker två lågkonjunkturer i början av 1980-talet för att slutligen krossa en anfall av skenande inflation.

Körningen till S&P 500-höjden den 2 februari leddes av vad vissa analytiker hånfullt kallade ett "streck för skräp". Förra årets största förlorare, inklusive högspekulativa aktier i företag utan vinst, var bland ledarna på vägen tillbaka. Dessa aktier led särskilt förra året då Feds aggressiva takt med räntehöjningar skickade upp statsräntor kraftigt. Högre obligationsräntor gör det svårare att motivera att hålla aktier vars värderingar baseras på resultat och kassaflöde som projiceras långt in i framtiden.

Inflationsavläsningarna den här månaden har alla varit hetare än väntat, vilket resulterat i "omkastningen av allt som fungerade" tidigare, noterade Arone. Den 10-åriga statsräntan hade fallit, dollarn försvagades, vilket betyder att mycket spekulativa, volatila aktier ger tillbaka ledarskapet till företag som drar nytta av stigande räntor och inflation, sa han.

Energisektorn var den enda vinnaren bland S&P 500:s 11 sektorer under den senaste veckan, medan material och konsumentvaror överträffade resultatet.

Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.02%
sjönk 3% förra veckan, vilket lämnade blue-chip-mätaren ned med 1% hittills under 2023, medan S&P 500
SPX,
-1.05%
sjönk 2.7 % och det tekniktunga Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
sjönk 1.7 %. Nasdaq sänkte sin uppgång hittills till 8.9 procent.

Goodwin ser utrymme för aktier att falla ytterligare 10% till 15% när ekonomin glider mot recession. Hon sa att även om vinstresultaten visade att resultat på den nedersta raden fortsätter att hålla sig relativt bra för teknik- och konsumentsektorer, så bromsar intäkterna från topplinjen - en oroande obalans. Utanför pandemivinnarna kämpar företag för att behålla vinstmarginalerna, noterade hon.

Ja, marginalproblem kan vara nästa stora oro, sa Arone.

Nettomarginalerna ligger under femårsgenomsnittet eftersom företag har nått en gräns när det gäller att föra över prisökningskunder.

"Min uppfattning är att detta kommer att förbli en motvind för utsikterna för aktier och en som är lite under radarn," sa han. Det kan förklara varför sektorer som fortfarande åtnjuter höga marginaler eller kan öka marginalerna – som ovannämnda energi och industrier – överträffade marknaden i slutet av den senaste veckan.