Vad händer nu för den amerikanska inflationen?

I juni sågs en ovälkommen topp i USA:s inflation då priserna steg med 1.3 % jämfört med föregående månad. Det är ett ovanligt stort månatligt hopp, även i den nuvarande miljön med stigande priser. Hoppet har fått marknaderna att spekulera i att Fed kan komma att höja räntorna med 1% vid deras kommande möte, en mycket stor höjning.

När vi ser framåt är bilden blandad, men det finns några tidiga, uppmuntrande tecken på att inflationen kan komma under kontroll. Naturligtvis är de dåliga nyheterna att tämjandet av inflationen mycket väl kan innebära en lågkonjunktur.

Fallande råvaror

KPI-data är alltid en något eftersläpande indikator. Vi kan se majpriser i realtid för att veta vad som har hänt under veckorna sedan juni. S&P GSCI Commodity Index, som följer en korg av råvaror, har nu fallit 20 % från sin topp i juni, tillbaka till nivåer vi såg i februari i år.

Det kan vara goda nyheter för lägre inflation eftersom stigande råvarupriser var en av de tidiga händelserna i denna inflationskris. Råvarupriserna är dock volatila och den amerikanska inflationen har nu breddats till prisökningar långt bortom råvaror. Så det kommer att krävas mer än bara en rörelse inom råvaror för att få ner inflationen. Fortfarande råvaror kan visa sig hämma inflationen under de kommande månaderna om nuvarande prissättning håller i sig eller sjunker.

Fallande obligationsräntor

Sedan juni har vi också sett obligationsräntorna sjunka. Räntan på den amerikanska 10-åriga statsobligationen närmade sig 3.5 % i juni, men är nu under 3 %. Många faktorer påverkar obligationsräntorna, men visst är förväntningar på inflation och räntor en av dem. Obligationer kanske tyder på att inflationen nu är mindre oroande. Men tyvärr, precis som med råvarupriser, kan draget signalera både att inflationen sannolikt kommer att tämjas, men också att en lågkonjunktur också kan vara på väg.

Husprisernas pussel

En gång oro för KPI-data är dock huspriserna. Gårdagens rapport visade att kostnaden för skydd i USA ökade med 5.6 % under de senaste 12 månaderna. Detta spelar roll eftersom det är en stor del av KPI-index. Den prisförändring som KPI-index finner för bostäder är mycket lägre än många andra källor. Till exempel, däremot, Zillow har USA:s huspriser stiger nästan 20% under det senaste året. Om huspriserna i KPI-data kommer ikapp med vad många fastighetsspecifika källor ser, kan inflationen gå ännu högre.

Så junis KPI-tal var verkligen en ovälkommen överraskning och kan få Fed att vara mer aggressiv när det gäller att höja räntorna. Råvaruprisfall sedan juni och fallande obligationsräntor under samma period tyder dock på att marknaderna i allt högre grad tror att inflationen har nått en topp.