När dåliga nyheter verkar bra: Tysklands BNP tvingar fram en "omtanke" av landets ekonomiska modell

Tyska ekonomiska data var i rampljuset tidigare idag med BNP för andra kvartalet som steg med 2 %, vilket knappt undvek stagnation och kom in precis över uppskattningarna på 0.1 %. Ekonomin hade tickat upp med 0 % under första kvartalet.

Den ekonomiska tillväxten har avtagit avsevärt mitt i den pågående spänningen med Ryssland och inkonsekventa gasflöden som driver upp priserna och ökar osäkerheten på marknaden.

Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys?

Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.

Med regeringen tjafsade under trycket att hastigt flytta bort från rysk gas, var konsumenternas efterfrågan svag när detaljhandelsförsäljningen sjönk mitt i skenande inflation.  

Trots mörknade moln ökade BNP Q2 med 1.7 %, vilket var över marknadens förväntningar på 1.4 % men mycket lägre än Q1:s årliga tillväxt på 3.6 %.

Tillväxten under andra kvartalet drevs främst av högre offentliga utgifter.

Katherine Neiss, europeisk chefsekonom på PGIM Investments anteckningar att Tysklands långsiktiga svårigheter härrör från en kronisk underinvestering, i motsats till många andra europeiska länder. Hon beskriver Tysklands engagemang för åtstramningspolitiken sedan krisen 2008 som "död med tusen nedskärningar".

Detta har tagit bort motståndskraften hos det som en gång var Europas ekonomiska under. Kriget mellan Ryssland och Ukraina och den åtföljande energibristen är bara de senaste symptomen på denna underliggande svaghet som fortsätter att förhärskas.

Affärsförtroende

Tysklands Ifo Business Climate Index föll till sin lägsta nivå på 2 år, och registrerade en 0.2-punkts nedgång sedan juli för att stanna på 88.5. Privata företag står inför både utbuds- och efterfråganskris, mitt i hushållens fallande köpkraft.

Kulturellt har Tyskland länge ansetts vara det mycket motvillig till inflationen.

Trots vissa fackliga förhandlingar och löneförbättringar är reallönerna det rapporterade att ha minskat med 3.6 %, vilket dämpar utsikterna för en återhämtning i den privata sektorns aptit. Detta förvärras av den åldrande demografin i regionen.

Marknaderna blev dock positivt överraskade över att se att denna läsning var betydligt högre än förväntningarna på 86.8. DAX som hade sjunkit till den lägsta 13,210.99 11 klockan 50:XNUMX CEDT trendade högre till 13,237.17 12 senast 20:XNUMX CEDT.

Både Nutidsbedömningsindex och Affärsförväntningsindex sjönk med 0.2 respektive 0.1 enheter till 97.5 respektive 80.3.

Tidigare i veckan, S&P Global Flash Germany PMI Composite Index tackade nej djupare under 50, och slog sig ner på 47.6, långt in på sammandragningsområdet.

utsikterna

Ifos president Clemens Fuest skrädde inte ner sina ord säger atmosfären är "tydligt pessimistisk".

Med tanke på ekonomins sårbarhet, Neiss prognoser att i ett extremt scenario där ryska gasflöden helt torkar ut, skulle den ekonomiska effekten "kan närma sig häpnadsväckande 15 procent av Tysklands BNP."   

Melanie Debono på Pantheon Macroeconomics förväntar en väsentlig nedgång i ekonomisk aktivitet och uppskattar att BNP för tredje kvartalet kommer att minska med 3 % och fjärde kvartalet med ytterligare 0.5 %.

Pessimismen bekräftas av nedåtgående trend i Tysklands MAUT lastbilsavgiftsindex, ett mått på ekonomisk aktivitet. Den registrerade ett säsongsjusterat högsta värde på 147.4 under veckan fram till det nya året men sjönk till 117.4 den 20 augusti 2022.

Ifo-ekonomen Timo Wollmershaeuser instämmer med Debono och förväntar sig att BNP kommer att falla med 0.5 % under kvartalet som leder till september.

Landets monetära myndighet, Bundesbank, förutspår att tillväxten för tredje kvartalet är oförändrad samtidigt som den medger att risken för en kontraktion under fjärde kvartalet har ökat "betydligt."

Vägen framåt

Istället för en stramare finans- och penningpolitik efterlyser Neiss "djärv handling och en omprövning av landets ekonomiska modell."

Detta skulle i första hand handla om följande:

• Tyskland tar en ledande roll för att främja handelsförbindelser inom EU, det största handelsblocket i världen. Detta är särskilt relevant eftersom flera partners, särskilt Kina, börjar blicka inåt med stigande protektionistiska åtgärder.
• Stora investeringar i offentlig infrastruktur, särskilt i energi för att hantera potentiella utbudschocker. Enligt hennes uppfattning måste beslutsfattare vara öppna för att kärnkraft och fossila bränslen är en del av mixen, åtminstone under överskådlig framtid. Utan dessa komponenter kommer Tyskland inte att kunna utveckla ett robust energisystem för att driva framtida tillväxt.

Även om sådana åtgärder utan tvekan kommer att öka den offentliga skuldsättningen, kan Tyskland, genom att investera i tillväxtorienterade projekt, fortfarande gå mot att hållbart bygga långsiktiga tillgångar. Enligt Neiss är alternativet "en permanent förlust av BNP."