Var är den amerikanska försäkringsbranschen när det gäller klimatförändringar?

Den analytiska noggrannhet och disciplin som vi ser när det gäller modellering och hantering av dödsrisk i livförsäkringar saknas nästan helt i hanteringen av klimatrisker i USA:s fastighets- och skadeförsäkringsindustri. Skyller man på ett års skadeståndspolicy? I detta första av tre inlägg kommer jag att jämföra det största europeiska försäkringsbolaget, AXA, med de största P&C amerikanska företagen som publicerar en klimatrapport: Chubb, Liberty Mutual och Travelers. Del I är en översikt över ämnet. Del II undersöker försäkringspraxis eller ansvarssidan av en skadeförsäkrings balansräkning. Del III undersöker investeringspraxis eller tillgångssidan av deras balansräkningar.

Man skulle förvänta sig att egendoms- och skadeförsäkringsbranschen skulle ligga i frontlinjen i kampen mot klimatförändringarna. Orkaner, översvämningar och skogsbränder drabbade försäkringsbranschens plånböcker före alla andras. Utöver det är det välkänt att befolkningstillväxten sedan 1990 har varit över genomsnittet i USA i regioner som löper en hög risk för orkaner och skogsbränder. Dessa klimatkatastrofer blir också allt vanligare. Till exempel, Resenärer uppger i sin TCFD-rapport 2021, "Kaliforniska skogsbränder ... vi ser nu händelser som de senaste åren som mindre avlägsna än vi trodde tidigare."

Klimatrisk påverkar både tillgången (investeringarna) och skuldsidan (åtaganden att täcka förluster) i en försäkringsgivares balansräkning). Dessa företag bör ha expertis inom klimat eftersom de behandlar ett stort antal anspråk som rör klimatinducerade hot. Därför, om det någonsin funnits en bransch där att göra bra sammanfaller med att göra bra, måste det vara försäkring. Dessutom är den analytiska noggrannhet som aktuarier ger för att förutsäga och hantera dödlighetsrisker i amerikanska livförsäkringsbolag värd att fira. Varför saknas den formidabla intellektuella och chefstalangen i hanteringen av klimatrisker i USA:s P&C? SwissRe, en framstående återförsäkringsgivares klimatrapport 2021 säger, "från 2010 till 2020 har realiserade förluster överträffat förväntningarna nästan varje år. Mycket troligt kan en del av detta gap tillskrivas trendeffekter på grund av klimatförändringar.”

Det vanliga antagandet i den amerikanska P&C-branschen har varit att risken för en löpeld i säg Kalifornien inte är korrelerad med en möjlig orkan i Florida. Vad händer om dessa händelser börjar bli korrelerade på grund av klimatförändringar? Skulle en samtidig skogsbrand i Kalifornien och en stor orkan i Florida potentiellt äventyra kapitalpositionen för ett amerikanskt skadeförsäkringsbolag? Mer oroande, en massiv klimatrelaterad katastrof eller en serie stora förluster kommer att göra träffen till försäkringsgivarens kapital exponentiell, i motsats till linjär, över tiden.

Min bedömning är att skadeindustrin i USA inte har varit så synlig eller aktiv som den kunde ha varit i att leda klimatrisksamtalet. Detta beror dels på att det sociala, politiska och ekonomiska trycket i Europa är olika, och dels på att incitamenten för amerikanska försäkringstagare är något mer närsynta.

Årliga incitament för policyskrivning

Har den årliga policyskrivande cykeln skulden? Ett försäkringsbolag som skriver en livförsäkring för de kommande 15-30 åren har incitament att avsätta försäkringstekniska resurser för att prognostisera din dödlighet. Skadeförsäkringsavtal, som täcker förluster från klimathändelser, skrivs dock vanligtvis bara för ett år och incitamenten för branschen att se långt in i framtiden är nödvändigtvis begränsade.

De tio bästa amerikanska skadeförsäkringsbolagen

För att förstå landskapet lite bättre började jag gräva djupare i hållbarhetsavslöjandena från en toppfransk försäkringsgivare AXA XL (senast tillgängliga 85 sida Klimatrapport 2022). AXA:s intäkter var 99 miljarder euro, hälften av kommer från skadeförsäkringsverksamheten och cirka 20 % från hälsorelaterade försäkringar. Jag anser att AXA är guldstandarden för att tänka på hur klimatrisker påverkar både deras täckning och investeringsbeslut.

För att jämföra AXA med en försäkringsgivare från andra sidan Atlanten, hittade jag de tio bästa skadeförsäkringsbolagen, rangordnade efter intäkter i USA. Dessa är State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travellers, USAA, Chubb, Farmers Insurance och Nationwide. Avkastningen var något nedslående.

State Farm 2021 hållbarhetsredovisningen är grundläggande och täcker inga av de frågor som AXA tar upp. Min första tanke var att sådan tystnad kan ursäktas bort om det mesta av State Farms verksamhet bygger på att täcka bilar och liv. Men det visar sig att 25 miljarder dollar samlades in av State Farm 2021 som premier för deras hemförsäkringsverksamhet. Det är inte pocket change och klimatfrågorna skulle vara relevanta för bostadsportföljen.

Berkshire Hathaway är välkänd skeptiker till ESG, och deras hållbarhetsdiskussion om deras konglomerat omfattar totalt en sida. Progressive lägger ut en hållbarhet på 51 sidor rapport, men VD:s uttalande i den rapporten fokuserar starkt på Progressives DE&I-insatser, inte på klimatet. Progressive ägnar en sida åt en allmän diskussion om risker (sid 13 och 14) och publicerar en halv sida generisk text om klimat (sid 15). På investeringssidan uppger Progressive att 80 % av deras obligationer har MSCI ESG-betyg. De uppger också att de har börjat spåra LEED-statusen för byggnader i deras CMBS-portfölj (collateralized mortgage-backed securities). Ungefär 35 miljarder dollar av Progressives intäkter på 2021 miljarder dollar 47 kommer från bilförsäkringar för vilka klimatet inte är ett så stort problem. Cirka 2 miljarder dollar i årliga premier kommer dock från att försäkra fysiska risker där klimatet borde vara en riskfaktor. Dessutom är tillgångssidan i alla dessa försäkringsbolags balansräkningar exponerade för klimatrisker.

Allstates 2021 10-K uppger att av deras premieintäkter på 40 miljarder dollar, hänför sig 27 miljarder dollar till bil men en ansenlig 10 miljarder dollar kommer från att försäkra hem. Allstate lägger ut en 106 sidor hållbarhet rapport men ordet "klimat" förekommer bara på sidan 65. Klimatdiskussionen sträcker sig över tre sidor efter sidan 65. Allstate säger att de har tillräckligt med kapital för att stå emot klimatstress.

Ansträngningarna av USAA, jordbrukare och Rikstäckande i klimatområdet verkar vara minimal. USAA har en webbsida märkt "miljöansvar" där de pratar om återvinning, minskad pappersanvändning, besparingar i vatten- och energianvändning. Farmers publicerar en sida som heter "företagsmedborgarskap" där deras fokus främst ligger på deras anställda, mångfalds- och inkluderingsinsatser, minska användningen av plast, papper, plantering av träd, välgörenhetsbidrag, engagemang med välgörenhetsorganisationer (icke-statliga organisationer) och " Farmers Insurance Open”, en golfturnering som de anordnar med PGA (Professional Golf Association).

Nationwide ger ut en 15-sidig företagsansvarsrapport som täcker samhällen, ge, matsäkerhet, arbete med amerikanska Röda Korset, United Way, investeringar i bostäder till överkomliga priser, hälsovård, utbildning, rent vatten, barns välbefinnande, mångfalds- och inkluderingsinsatser, olika styrelser, etik och styrning. De ägnar en sida åt miljön som handlar om att minska deras eget koldioxidavtryck, minska avfall, vattenanvändning, pappersanvändning och omledning av deponier.

Liberty Mutual har lagt ut sin andra TCFD-rapporten 2021. Resenärer och Chubb har också publicerat en TCFD-rapport. Så det verkar vara värt att jämföra AXA:s ansträngningar med dessa tre amerikanska företag Chubb, Liberty Mutual och Travelers. Innan du ger dig ut på en djupdykning är det värt att upprepa att sju av de tio bästa amerikanska skadeförsäkringsbolagen inte rapporterar en seriös diskussion om konsekvenserna av klimatrisker på sina balansräkningar. Standardsvaret kan vara att hävda att deras exponeringar för klimatrisker inte är tillräckligt stora för att motivera en större diskussion. Jag tvivlar på den hypotesen. Jag måste anta att frånvaro av rapportering innebär frånvaro av antingen en intern konsensus om vikten av klimatet inom deras företag eller en brist på investeringar för att förstå den risken.

Diskussionen följer en rad frågor och olika strategier följt av AXA i förhållande till de tre amerikanska försäkringsbolagen: Chubb, Liberty och Travelers. Jämförelsen är helt enkelt tänkt att vara en benchmarkingövning. Jag förstår att varje företag sannolikt skulle följa sin egen strategi med tanke på deras möjligheter och begränsningar. Dessutom har varje företag sin egen inlärningskurva när det gäller att bygga infrastruktur som krävs för att stödja sådant tänkande och införa organisationsövergripande inköp och processer.

Här är några fynd på hög nivå som täcker både skuld- och tillgångssidan av företagens balansräkningar.

Fynd på hög nivå

Har försäkringsgivaren formulerat en klimatstrategi?

Alla de fyra företagen har formulerat sin klimatstrategi. Jag lämnar diskussionen om detaljerna till nästa del. Sammanfattningsvis är AXA det enda företaget som kopplat strategiska mål till specifika KPI:er (key performance indicators). De amerikanska försäkringsbolagen gjorde uttalanden på hög nivå utan tydliga kopplingar till numeriska mål.

Vad är försäkringsgivarens syn på dubbel väsentlighet?

AXA är en stark anhängare av dubbel materialitet samtidigt som de tänker på ESG. För den oinvigde betyder "dubbel materialitet" helt enkelt att tänka på klimatets inverkan på deras investeringar, men de externa effekterna av de företag som ligger bakom dessa investeringar på klimatet. De andra försäkringsbolagen ägnar inte mycket eller något utrymme åt dubbla materialiteten.

Visas en fullständig instrumentpanel med mätvärden?

Helst bör företaget presentera en instrumentpanel med sina mätvärden som benchmarkerats till några objektiva mål- eller standard- och tidsseriedata för sina mätvärden över tid så att användaren kan spåra framsteg, både över tid och hålla tiden konstant, till en benchmarkad portfölj. AXA har en utmärkt instrumentbräda i denna linje. Jag kunde inte hitta en så detaljerad instrumentpanel för de andra försäkringsbolagen.

Frivilliga granskningar av klimatdata

PwC har utfärdat en bestyrkanderapport om AXAs processer och underliggande antaganden. De andra försäkringsgivarna diskuterar inte försäkran om klimatriskmått och processer.

Är ersättning till chefer och personal kopplad till klimatmålen?

AXA, uppger att följande tre nyckeltal (KPI:er) kommer att inkluderas i kompensationspaketen för chefer och 5,000 XNUMX AXA-anställda: (i) Dow Jones Sustainability Index-ranking; (ii) Minskning av operativa koldioxidutsläpp. och (iii) minskning av investeringsrelaterade koldioxidavtryck (för dess allmänna tillgångar). Jag hittade inte ett sådant åtagande i de andra försäkringsgivarnas upplysningar.

Jag kommer att visa i delarna II och III att AXA på liknande sätt är ganska distinkt jämfört med sina tre utvalda amerikanska motsvarigheter. Jag har inte gjort en djupgående analys av skillnaderna i de regulatoriska miljöerna för dessa fyra bolag gällande företagsrapportering och detta kan förklara en del av skillnaderna.

I del II kommer jag att jämföra AXA med dessa tre företag när det gäller deras försäkringsverksamhet eller skuldsidan av deras balansräkning.