Var Feds går till "retreat"

Jackson Hole, Wyoming är där Federal Reserve Banks stora skott går i slutet av augusti för att överväga inte naturen utan räntornas riktning och alla relaterade ekonomiska frågor som hör till det. Den största av Fed stora skott, ordförande Jerome Powell förväntas allmänt förkunna behovet av ännu högre räntor för att "bekämpa" inflationen.

Det kallas en "retreat" och om du får en inbjudan från värden, Federal Reserve Bank of Kansas City, är du definitivt på A-listan över de som räknas till landets ekonomer. Tanken är att om de kan komma bort från de trista kontoren i storstäderna, kanske en ny idé dyker upp i deras huvuden, hur osannolikt det än kan verka.

Oron i år är att inflationen ligger kvar på nivåer som anses vara i det "för höga" intervallet. Detta trots det senaste fallet i priset på gas vid pumpen. Problemet kvarstår med de höga KPI- och PPI-siffrorna – dessa måste minska enligt dem som nära och religiöst utövar den dystra ekonomin.

Så, lösningen, allmänt erkänd av experter och finansjournalister, är att fortsätta höja räntorna och det är vad Jerome Powell kommer att uttrycka när han håller sitt stora tal på fredag. Hur mycket av en ökning diskuteras långt och brett men det kommer sannolikt att bli ytterligare ¾ % uppåt för Fed Funds-räntan.

De vill att aktiemarknaden och fastighetsmarknaden ska svalna ännu mer än vad de redan har svalnat av. Hur detta är relaterat till KPI och PPI är föremål för många doktorsavhandlingar i ekonomi som kan hittas och studeras, men huvudsaken är: om Powell och retreatpubliken säger att räntorna måste gå upp, då går de upp.

Mycket av detta är redan prissatt på obligationsmarknaden där 2-åriga statsobligationer och 10-åriga statsobligationer flirtar med mycket högre avkastning än väntat.

Här är punkt-och-siffra diagrammet för den 2-åriga avkastningen:

Notera hur avkastningen bryter över den långsiktiga nedåtgående trendlinjen (i rött) för första gången på många, många år. Det finns redan många fler säljare än köpare av 2-års sedeln eftersom avkastningen klättrar högre för att locka intresse. För att uttrycka det på ett annat sätt, den här delen av obligationsmarknaden prissätter redan vad ordförande Powell är på väg att proklamera.

Här är diagrammet för den 10-åriga avkastningen på statsobligationer:

Faktum är att även 10-årsräntan bryter över den långsiktiga nedåtgående trendlinjen i rött. Att både 2-års och 10-års avkastningen redan är på väg högre bekräftar hur "prissatta" Powells kommentarer är – och han har inte ens uttalat dem ännu.

Denna nya riktning för räntor är en ganska stor förändring från det senaste förflutna och bär med sig djup oro för vad som kommer härnäst i ekonomin. Hur mycket längre kan dessa avkastningar gå innan Fed-tjänstemän bestämmer sig för att vänta och arbeta mot lägre nivåer? Det beror på de närmaste månadernas KPI- och PPI-avläsningar.

Här hoppas vi att Federal Reserve Banks stora skott kan njuta av skönheten och tystnaden i Jackson Hole, Wyoming. Det är osannolikt att de kommer att njuta av skönhet och lugn i vinter, eftersom de allt högre räntorna som syftar till att sänka inflationen också har effekten av att stoppa tillväxten i fastigheter och aktier.

Inte investeringsrådgivning. Endast i utbildningssyfte.