(Bloomberg) — Medan denna veckas bankaktiedrama förblindade större delen av marknaden, spionerade åtminstone ett hörn av Wall Street problem framöver.
Mest lästa från Bloomberg
Börssäljare pressade det baisseartade intresset för SPDR S&P Regional Banking ETF (ticker KRE) på 2.2 miljarder dollar gradvis högre i veckor innan det nådde en topp på cirka 78 % av utestående aktier den 3 mars, enligt data från analysföretaget S3 Partners. Det var den högsta nivån på minst ett år.
Satsningar mot regionala banker har varit vinnare eftersom oron för balansräkningar började strömma genom det finansiella systemet. Fonden, den största ETF som spårar regionala banker, har sjunkit nästan 15 % den senaste veckan – torsdagens ras var den värsta sedan juni 2020 – efter att Silicon Valley-baserade SVB Financial Group tvingades lossa obligationer för att skaffa pengar.
Men även om dessa satsningar visar att åtminstone vissa investerare med smarta pengar stod utanför försäljningen, är det också tydligt att mycket av Wall Street överraskades. Regionbankernas andelar steg med mer än 8 % jämfört med året innan så sent som för en vecka sedan, trots att bevis byggdes på att stigande penningräntor pressade bankinlåning och obligationerna som stöder dem.
Data som sammanställts av Bloomberg visar aggregerade aktiekursprognoser för alla typer av finansinstitutioner förutser en uppsida på mer än 20 %, och 2023 vinstuppskattningar för gruppen är bland de starkaste i S&P 500. Fondförvaltare har strömmat till dem.
"Jag tror inte att investerare hade tänkt så mycket på att bankernas balansräkningar kan vara en enda röra som ett resultat av rörelserna i räntorna", säger Steve Sosnick, chefsstrateg på Interactive Brokers. "Vi vet alla att bankernas balansräkningar är fulla av illikvida tillgångar. Det är deras affärsmodell. Det var fantastiskt att se hur mycket hårklipp de var tvungna att ta på sina likvida tillgångar.”
Dåliga nyheter från SVB Financial och en annan liten amerikansk bank, Silvergate Capital Corp., utlöste rutten. Först tillkännagav Silvergate planer på att avveckla verksamheten och likvidera efter att det fångats i kryptoindustrins härdsmälta. Sedan sa SVB att de behövde stärka sin likviditet, fånga marknaden på osäkerhet och orsaka torsdagens panik.
"Medan banker är ganska motståndskraftiga, med tanke på förändringar i regelverket sedan GFC, börjar marknaden nosa upp att bankerna verkligen kommer att behöva höja räntorna på inlåning, vilket har potential att krympa intäkterna", säger Steve Chiavarone, senior portföljförvaltare och chef. av flertillgångslösningar hos Federated Hermes.
Å andra sidan kan anledningen till att få på Wall Street lyfte fram bankstress som en viktig aktierisk helt enkelt vara att risken är lång. Att extrapolera SVB:s elände till det bredare finansiella systemet verkar tveksamt med tanke på hur lite det liknar de flesta andra banker. Investeringsportföljen som den säljer av, till exempel, hade stigit till 57% av dess totala tillgångar. Ingen annan konkurrent bland 74 stora amerikanska banker hade mer än 42 %.
Tillsynsmyndigheter såg åtminstone potentialen för vissa problem för bankerna. Riskinsättare skulle söka grönare betesmarker när penningräntorna hoppade, framhölls i ett blogginlägg i november av Carl White, en tjänsteman vid Federal Reserve Bank of St. Louis. Medan högre räntor ofta hjälper långivare genom att stödja ränteintäkter, noterade han, att vissa institutioner redan då såg insättningar minska när kunder tog ut pengar för att täcka utgifter eller söka högre avkastning på annat håll.
"Branschens brist på senaste erfarenhet av stigande och mer volatila räntor, tillsammans med betydande nivåer av marknadsosäkerhet, innebär utmaningar för alla banker, oavsett storlek eller komplexitet", skrev han.
KRE föll med 2.6 % vid 10:58 i New York. First Republic Bank sjönk mer än 15 % vid öppningen innan den stoppades, vilket ledde till nedgångar bland S&P 500-noterade långivare. JPMorgan Chase & Co. steg uppåt, medan förlusterna hos andra stora Wall Street-banker var dämpade.
Det korta intresset för ETF:en har dragit tillbaka något eftersom priset har sjunkit, även om baisseartade handlare fortsätter att satsa mot fonden. Torsdagsdata visade att fondens säljkvot i volym – ett mått på hur många baisseartade optioner som handlas jämfört med hausseartade – steg till den högsta bland amerikanska ETF:er.
"De korta räntehoppen och put/call-kvoterna återspeglar ångest och panik", säger Todd Sohn, ETF-strateg på Strategas Securities. "Vi kan välja ut katalysatorer: inverterade kurvor (rädsla för lågkonjunktur), insättningskonkurrens med korta räntor på 5%, och jag brukar också undra om det också fanns en rädsla för kryptosmitta. Det verkar som om alla manifesterar sig just nu."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html