Den amerikanska dollarn erbjuder en tidig 2022-head scratcher: Varför fortsätter valutan att falla även när valutahandlare aggressivt ritar in så många som fyra räntehöjningar av Federal Reserve i år när den kämpar för att tygla den glödheta inflationen?
ICE-dollarindexet
DXY,
ett mått på valutan mot en korg med sex stora rivaler, sjönk med 0.1 % på torsdagen till 94.81, och nådde en två månaders lägsta. Indexet har fallit 1 % hittills i veckan, vilket ger det en förlust på 1.2 % sedan början av det nya året.
En mer aggressiv åtstramning av penningpolitiken, från en mer "hökaktig" centralbank, skulle vanligtvis förväntas stödja en valuta. Reaktionen kan dock vara mer vettig om man tittar på hur lite räntor som förväntas stiga i slutändan när Fed börjar räntehöjningscykeln, säger Kit Juckes, global makrostrateg på Société Générale.
Han noterade att även om valutahandlare snabbt har gått in för att prissätta fyra räntehöjningar i år, letar de fortfarande efter att fed-funds-räntan, för närvarande i intervallet 0% till 0.25%, ska toppa på högst 2%. Det är inte realistiskt, men det kan förklara den senaste tidens utveckling inte bara för dollarn, utan också för andra tillgångar.
"Marknaderna är i underlandet", sa han i en torsdagsanteckning.
Amerikanska aktiemarknadsinvesterare jublade över utsikterna till en "terminalränta" på 2% och ignorerar en mer hökaktig Fed eftersom utsikten till snabbare räntehöjningar återspeglar förhoppningar om att den värsta av covid-19-pandemin är över, sa han.
En fed-funds-ränta som toppar på 2% är ett "Goldilocks"-scenario - till det extrema, sa Juckes, och det återspeglas i en reaktion på onsdagen mot en 7%-ig uppgång på 40% jämfört med föregående år i decembers konsumentprisindex, en nästan 500-årshögsta, som såg S&P XNUMX
SPX,
klättra tillbaka inom 2 % av sin all-time high och Cboe Volatility Index
VIX,
falla tillbaka hårt.
Behöver veta: Är det dags att slåss mot Fed? Denna veteranstrateg säger att centralbanken inte kommer att riskera en 20% nedgång i huspriserna och en 30% nedgång i aktier.
VIX, ett mått på förväntad S&P 500-volatilitet, toppade till en mer än fyra veckors högsta nivå över 23 tidigare i veckan innan den sjönk tillbaka under sitt långsiktiga genomsnitt runt 19. Aktier tappade mark i torsdags som en studs av tappade tekniska aktier ånga och lämnar Nasdaq Composite
COMP,
ned 2.5 %, medan S&P 500 tappade 1.4 % och Dow Jones Industrial Average
DJIA,
skur 0.5%.
Dollarns fortsatta svaghet är i linje med samma övergripande stämning, sa Juckes.
"KPI-data skapar rubriker, men om räntemarknaden inte tror att de sätter press på Fed att dra åt mer (i motsats till snabbare) och aktiemarknaden inte tror att de är ett hot mot ekonomin, varför skulle då Valutamarknaden drar inte slutsatsen att andra (billigare) valutor kan gynnas när den post-pandemiska återhämtningen tar fäste runt om i världen?”, frågade han.
Problemet, sa Juckes, är att ett scenario där Fed kan återställa den amerikanska ekonomin till jämvikt med full sysselsättning och blygsam inflation bara genom att ta tillbaka räntorna till 2 % "är sagornas sak, inte den verkliga världen."
Faktum är att en terminalränta under 2 % "stämmer alltmer i strid med vad beslutsfattare signalerar att de skulle vilja se", sa Jonas Goltermann, senior marknadsekonom på Capital Economics, i en torsdagsanteckning.
Fed-ordförande Jerome Powell indikerade tidigare i veckan att beslutsfattare vill få politiken till en neutral eller till och med stram inställning, vilket tyder på en styrränta över 2.5 %, sa Goltermann. Och förslag om att "kvantitativ åtstramning", när Fed krymper sin balansräkning, kommer att börja snabbare och fortsätta snabbare än i dess tidigare åtstramningscykel är ytterligare ett tips mot en högre terminalränta, sa han.
"Om Fed lyckas med sin uppenbara avsikt att strama åt den politiska hållningen mer allmänt, tror vi att det skulle leda till en starkare dollar", skrev Goltermann.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/markets-are-in-wonderland-when-it-comes-to-inflation-and-the-fed-and-thats-sinking-the-us-dollar- 11642104388?siteid=yhoof2&yptr=yahoo