Varför en analytiker säger att sälja dessa fyra stora mjukvaruaktier

DiFucci är den enda analytiker som spåras av FactSet för att betygsätta alla Salesforce
crms,
+ 0.94%,
Workday, och Okta på sälja.

"Vi har lanserat täckning av mjukvarusektorn med en försiktig bias på grund av makrosvaghet på kort sikt som sannolikt kommer att kvarstå längre än de flesta investerare förväntar sig - och ja, även mjukvara är mottaglig för makrokrafter", skrev DiFucci i en anteckning som distribuerades till kunder sent på torsdagen, samtidigt som han erkänner att han också uppskattar den "långsiktiga potentialen" hos många aktier i sektorn.

När det gäller Salesforce sa DiFucci att företaget "exemplifierar de attraktiva egenskaperna hos mjukvarumodellen, där intäktstillväxt gynnas av en massiv förnyelsebas", men han har fortfarande vissa farhågor om företaget.

Salesforces nya årliga kontraktsvärde "är förmodligen mindre än de flesta inser", fortsatte han, samtidigt som han tillade att mjukvaruföretaget "spenderar väsentligt mer för att fånga nya affärer" i förhållande till sina kollegor. Den trenden återspeglar sig i Salesforces rörelsemarginaler, som är cirka 10 procentenheter lägre än de för den genomsnittliga jämföraren med stor kapital, enligt DiFucci.

"Vi uppskattar op. marginalen kan expandera mer än vad investerarna förväntar sig, men det motverkas av CRM:s ihållande strävan efter oorganisk tillväxt som resulterar i negativa [fritt kassaflöde]-marginaler efter att ha redovisat M&A [fusioner och förvärv]”, skrev han. "Vi är skeptiska till ledningens förmåga att leverera effektiv organisk tillväxt (även om det sker i lägre takt) - detta minskar det inneboende värdet som vi tilldelar CRM:s återkommande [intäkter] ström."

Han kallade sitt meddelande till kunderna "Scrutinizing the Prodigal Son" och satte ett prismål på $150 på aktien, som stängde på torsdagen på $186.73.

På Snowflake har DiFucci oro för hur företaget skulle klara sig i en nedgång. Han förväntar sig att företagets intäktsprognos för 2023 kan uppnås oavsett ekonomiska problem, även om han tvivlar på om det bara skulle vara tillräckligt att nå det målet för att upprätthålla aktiekursen.

"I händelse av en lågkonjunktur, vars början vi tror att SNOW såg i sina F1Q23-resultat - i likhet med de flesta andra icke-säkerhetsföretagsprogramvaruföretag, enligt våra uppskattningar - kan Snowflakes nya affärsmomentum påverkas avsevärt", skrev han, samtidigt som sätta ett prismål på 125 USD. Snowflakes aktie slutade torsdagens session på $167.88.

Se även: Snowflake-aktien faller efter nedgradering som analytiker anser vara "en tuff samtal"

DiFucci är mindre optimistisk om Workdays förmåga att möta sina inkomstutsikter för räkenskapsåret 2023, och skriver att företaget står inför ett "högt hinder" eftersom det jagar den 25% tillväxt i årliga kontraktsvärde som han tror att företaget kommer att behöva för att uppnå sin intäktsprognos .

"Vi ser också att målen för en hållbar tillväxt på 20%+ prenumerationsintäkter och 10 miljarder USD i totala intäkter till FY26 riskerar," skrev han och tillade att han inte tror att Workday "kommer att förbli ett organiskt högtillväxtföretag (definierat som 20) % tillväxt under överskådlig framtid) även 1-2 år ut.”

Han fastställde ett prismål på 134 USD på Workday-aktier, som slutade på 166.08 USD på torsdagen.

På Okta ser DiFucci mycket "underskattade möjligheter" framför sig som företaget kan utnyttja, även om han förutspår "ett par svåra kvartal på kort sikt."

"Våra uppskattningar av den framtida marknadsmöjligheten innebär att det kommer att ta lite tid för detta stora potentiell adresserbar marknad att bli realiserbar, eftersom Okta öppnar upp Identity-marknader för segment av företagsefterfrågan som inte hade tillgång till sådana lösningar tidigare eller inte hade den sofistikerade nivån (t.ex. expertis, finansiering, etc.) som krävs för att konsumera dem”, skrev han. "Vidare tror vi att genomförandet är nyckeln för Okta eftersom det ser ut att penetrera flera marknader, varav några för närvarande har liten eller ingen exponering mot."

DiFucci har ett prismål på $89 på Oktas aktie, som stängde på torsdagen på $102.49.

Han tog relativt mer optimistiska synpunkter på andra aktier i mjukvaruuniversumet, och initierade bevakningen av Microsoft Corp.
MSFT,
+ 0.82%,
Cloudflare Inc.
NETTO,
+ 0.85%,
och ServiceNow Inc.
NU,
-0.09%
på neutral, samtidigt som täckning av CrowdStrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 1.23%,
Oracle Corp.
ORCL,
+ 2.01%,
Palo Alto Networks Inc.
PANW,
+ 1.01%,
Progress Software Corp.
PRGS,
+ 3.60%,
Smartsheet Inc.
SMAR,
+ 3.85%,
Splunk Inc.
SPLK,
+ 1.99%,
och Zscaler Inc.
ZS,
+ 1.38%
vid köp.

Läsa: Varför Microsofts vinstråd är mer komplicerat än det verkar