Varför ett annat stablecoin tappar sin peg är inte 'Terra 2.0'

Ett kontroversiellt stablecoin som lanserades strax före kollapsen av en liknande token som heter terraUSD kämpar för att behålla sin koppling till amerikanska dollar.

USDD, ett så kallat "algoritmiskt" stabilt mynt som alltid är värt $1, sjönk till så lågt som 93 cent på söndagen. Myntets skapare har samlat på sig en reserv på Bitcoin och andra digitala tokens värda nära 2 miljarder dollar för att ge en buffert i fall investerare flyr i massor.

Situationen har lett till farhågor för att USDD kan drabbas samma öde som terraUSD, eller UST, det havererade så kallade stablecoin som ingick i ett experiment kallat Terra. UST:s härdsmälta utlöste en bredare försäljning i kryptovalutor, som har förvärrats under de senaste veckorna av en växande likviditetskris på marknaden.

Tron DAO Reserve, som övervakar och hanterar stablecoin, sa att en viss grad av volatilitet i USDDs pris var att förvänta med tanke på dess "decentraliserade" karaktär.

"Vissa procent av volatiliteten är oundviklig", twittrade organisationen förra veckan. "För närvarande ligger marknadsvolatiliteten inom +- 3%, ett acceptabelt intervall. Vi kommer att följa marknaden mycket noga och agera därefter.”

USDD handlades till cirka 97 cent på onsdagen.

Trots oro över en upprepning av Terra-sagan, säger experter att detta är osannolikt att vara fallet, eftersom USDD är mycket mindre i storlek och har sett lite upptag från kryptoinvesterare.

USDD lanserades i början av maj, dagar innan UST började falla under $1. Under den senaste veckan har det konsekvent handlats under sin avsedda dollar-peg mitt i ökad försäljning.

Istället för att sitta på högar av kontanter och andra kontantliknande tillgångar, kör USDD en komplex algoritm – kombinerat med en relaterad token som kallas tron ​​– för att upprätthålla en en-till-en-koppling till dollarn.

Om det låter bekant, är det för att Terras UST opererade in ungefär på samma sätt, skapa och förstöra enheter av UST och ett systermynt som heter luna för att komma runt behovet av att ha reserver för att stödja stablecoin.

En annan likhet som USDD delar med UST är att den har samlat på sig en ansenlig cache av andra digitala tokens för att hjälpa till att höja priset i fall investerare drar sig tillbaka i massor. Terra köpt krypto för miljarder dollar i ett försök att hålla sitt stablecoin flytande, ett drag som i slutändan visade sig vara meningslöst.

USDD:s användning av krypto som reserver utsätter den för "liknande risker som UST", säger Monsur Hussain, senior chef för finansiella institutioner på Fitch Ratings.

"Kryptos är i allmänhet priskorrelerade under tider av omvälvningar," tillade han.

USDD erbjuder också investerare ovanligt höga räntor - upp till 39% - på deras USDD-insättningar. Anchor, en kryptoutlåningsplattform, ansåg på liknande sätt en avkastning på så mycket som 20 % på UST-innehav, en ränta som många investerare nu säger var ohållbar.

Myntet skapades av Justin Sun, den frispråkiga kryptoentreprenören bakom Tron, en blockkedja som försöker konkurrera med Ethereum. Liksom Do Kwon, grundaren av Terra, har Sun ofta använt Twitter att marknadsföra sina projekt — och utmana kritiker.

Den kinesiskfödde affärsmannen har varit inblandad i många kontroverser och publicitetstrick tidigare. 2019, han betalade 4.6 miljoner dollar för att äta lunch med Berkshire Hathaways vd Warren Buffett, bara för att sedan avbryta abrupt. Lunchen så småningom ägde rum 2020.

Vid närmare inspektion är det dock uppenbart att det finns några anmärkningsvärda skillnader mellan USDD och UST.

För det första är USDD inte i närheten av Terra, vars UST- och luna-tokens nådde en sammanlagt värde på 60 miljarder dollar på sin höjd. Det skulle därför knappast få samma effekt om det kollapsade, enligt analytiker.

"USDD har inte vikten för att orsaka samma spår av förstörelse som UST gjorde", säger Dustin Teander, en forskningsanalytiker på kryptodataföretaget Messari.

Han tillade att användningen av USDD inte är i närheten av lika utbredd som UST var innan dess bortgång.

Enligt offentliga blockchain-register har cirka 10,000 100 konton token på Tron-nätverket, medan drygt XNUMX konton håller den på Ethereum.

Om USDD skulle kollapsa, "skulle det inte resultera i samma grad av smitta, eller rädsla, som när UST/LUNA kraschade", sa Hussain.

Och till skillnad från UST, som bara var delvis säkrad av krypto, USDD strävar efter att vara översäkrad, vilket innebär att dess tillgångar alltid överstiger antalet tokens i omlopp.

Tron DAO Reserve säger att dess reserv innehåller mer än 1.9 miljarder dollar i bitcoin och andra tokens, inklusive stablecoins USDC och tether. USDD har ett utbud på cirka 700 miljoner dollar. Det minskar risken för en kollaps i Terra-stil, enligt Teander.