Varför är både aktier och obligationer nere? Del II

Del II: Aktier

I min sista artikel, tittade jag på hur förändringar i räntor påverkar obligationspriserna.

Det kan tyckas som om aktier är väldigt lika obligationer. När allt kommer omkring ger aktier utdelning, och vissa investerare anser att aktier som betalar vanlig utdelning är "obligationsliknande".

Aktier är dock mer komplexa än obligationer. Utdelningar representerar den del av resultatet ett företag delar ut. Balanserad vinst är resten och ökar företagets värde. Aktieägarinkomst varje år är summan av utdelningar och balanserade vinstmedel – bolagets Totalt förtjänst. En akties intäkter skiljer sig från en obligations kupong på flera sätt:

• Företaget ger inget (verkställbart) löfte om vad resultatet kommer att bli.
• Resultatet varierar från kvartal till kvartal och från år till år.
• Resultatet är inte känt på förhand.
• Intäkterna fortsätter på obestämd tid – en aktie "mognar" inte.

I en annan skillnad från obligationer får aktieägare en "huvudsaklig" betalning för värdet av sin position först när företaget avvecklar sin verksamhet eller när den förvärvas.

Låt oss titta på kassaflöden för aktier i ett par hypotetiska företag, en "nytta" och en "tech" aktie. "Utility" har stabila vinster, medan "tech"-aktiens vinster stiger och faller kraftigt för att sedan plana ut. Jag har konstruerat det här exemplet så att båda företagen är värda 1,000 10 USD till en ränta på 17 %. Även om "tech"-företaget har större intäkter från och med år 6, förs de större intäkterna till nutid av en mycket mindre nuvärdesfaktor (det andra diagrammet utelämnar faktorer för år 30 till XNUMX som den vertikala svarta linjen antyder).

Antag att räntorna stiger från 10 % till 12 %. Precis som med obligationer, om kassaflödena inte förändras, kommer aktiekurserna att falla eftersom nuvärdesfaktorerna blir mindre. Tabellen efter tabellen visar att nuvärdesfaktorer krymper mer i framtiden. Du kanske föreställer dig att teknikaktiens pris kommer att lida mer, eftersom dess större kassaflöden ligger längre fram i framtiden, och du skulle ha rätt. Medan "nytto"-aktiens pris sjunker 17%, faller "tech"-aktien nästan 37%!

Stigande räntor kan påverka aktiekurserna på samma sätt som de påverkar obligationspriserna.

Dessutom överensstämmer denna illustration i stort med investeringsavkastningen under det första halvåret, då den tekniktunga NASDAQNDAQ
index sjönk mer än den marknadsövergripande Russell 3000.

Vilka faktorer påverkar aktiekurserna?

Många faktorer utöver räntorna påverkar aktiekurserna. Två sammanfattande mått på dessa faktorer är vinstprognoser och vinsttillväxttakt. Dessa prognoser sammanfattar investerarnas förväntningar på ett företags lönsamhetsutsikter. Företag tillhandahåller ett brett utbud av produkter och tjänster till företags- och konsumentkunder nära och fjärran. De köper råvaror, mellanprodukter och personaltjänster på lokala, regionala, nationella och globala marknader. Förändringar i någon aspekt av deras verksamhet kan förändra deras framtidsutsikter.

Under första halvåret upplevde många företag förändringar i resultatprognoser och tillväxttaktsprognoser. Här är bara två exempel:

• META (Facebook) meddelade i februari att ApplesAAPL
Integritetsförbättringar för användare skulle minska Facebooks årliga intäkter med 10 miljarder dollar, och att Facebook förlorade användare globalt för första gången. (META meddelar nu uppsägningar).

• Spotify erfaren vinstprognosen sjunker (abonnenttillväxten förväntas avta 2022).

Som du kanske föreställer dig leder lägre vinstprognoser till lägre aktiekurser och lägre vinst tillväxthastigheter innebär också lägre aktiekurser, med oproportionerlig inverkan på aktier med höga prognostiserade tillväxttakt (som "tech"-aktier).

Kort sagt, hur aktiekurserna beter sig när räntorna stiger beror på vad som annars händer när räntorna stiger. I en ”standard” konjunkturcykel stiger räntorna eftersom investeringsmöjligheterna förbättras – vinst- och vinsttillväxtprognoserna ökar. Obligationspriserna skulle nedgång när räntorna stiger, men aktiekurserna kan stiga om investerare räknar med att vinsten kommer att öka tillräckligt snabbt för att kompensera effekten av högre räntor.

Datan vi såg i den första artikeln tyder på att "standardiserade" konjunkturcykler är långt ifrån det enda sättet världen fungerar på - annars avkastning på aktier och obligationer skulle vara negativt korrelerad.

I nästa artikel ska vi titta på varför det är vettigt att hålla obligationer även om de inte är negativt korrelerade med aktier.

Allt skriftligt innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Åsikter som uttrycks häri är endast de från Sensible Financial and Management, LLC, såvida inte annat specifikt nämns. Material som presenteras tros komma från tillförlitliga källor, men vårt företag gör inga utfästelser om andra parters informationsprecision eller fullständighet.

Information som tillhandahålls är inte investeringsråd, en rekommendation angående köp eller försäljning av ett värdepapper eller implementering av en strategi eller uppsättning strategier. Det finns ingen garanti för att några uttalanden, åsikter eller prognoser som tillhandahålls här kommer att visa sig vara korrekta. Tidigare resultat kanske inte är en indikation på framtida resultat. Index är inte tillgängliga för direktinvesteringar. Varje investerare som försöker efterlikna resultatet av ett index skulle ådra sig avgifter och utgifter som skulle minska avkastningen. Värdepappersinvesteringar innebär risker, inklusive risken för förlust av kapitalbelopp. Det finns ingen garanti för att någon investeringsplan eller strategi kommer att bli framgångsrik.