Varför Berkshire Hathaways Utility Business är en kronjuvel

Buffett har talat positivt om enheten i tidigare brev och kallat den och Burlington Northern Santa Fe-järnvägen för "två ledarhundar" i Berkshires vidsträckta icke-försäkringsverksamhet.

Berkshire Hathaway-aktien (ticker BRK.A och BRK.B) har varit stark i år och under de senaste 12 månaderna, hjälpt av ett återupplivande av värdeaktier och uppgången i

Apple

(AAPL), bolagets största aktieinvestering. A-aktierna har stigit med 33 % till 473,364 16 USD under det senaste året, mot 500 % för S&P 314.99-index. Berkshires klass B-aktie slutade på fredagen på $700. Berkshire värderas nu till över XNUMX miljarder dollar.

Berkshire Hathaway Energy tjänade 3.8 miljarder dollar under de 12 månaderna som slutade den 30 september 2021, med hjälp av över 1 miljard dollar i skattelättnader som till stor del är relaterade till federala krediter för vindkraft. Istället för att betala inkomstskatter de senaste åren har Berkshire Hathaway Energy utnyttjat federala skattelättnader och fått betydande krediter knutna till vindkraftsinstallationer.

Företaget har dotterbolag för allmännyttiga tjänster på västkusten, mellanvästern och Storbritannien. Det driver också naturgasledningar som transporterar 15 % av landets gas och har en stor fastighetsmäklarverksamhet.

I årsbrevet 2020 sa Buffett:

"[BHE] betalar ingen utdelning på sina stamaktier, en högst ovanlig praxis inom elbranschen. Den spartanska policyn har varit fallet under våra 21 år av ägande. Till skillnad från järnvägar behöver vårt lands elbolag en massiv makeover där de slutliga kostnaderna kommer att vara häpnadsväckande. Ansträngningen kommer att absorbera alla BHE:s intäkter i decennier framöver. Vi välkomnar utmaningen och tror att den extra investeringen kommer att belönas på lämpligt sätt."

Avsaknaden av en utdelning gör det möjligt för BHE att investera tungt utan att komma åt kapitalmarknaderna lika mycket som investerarägda verktyg som vanligtvis betalar ut mer än hälften av sin vinst i utdelning.

Berkshire Hathaway Energy har investerat 35.5 miljarder dollar i förnybara kraftkällor, mestadels vindkraft och får 44 % av sin produktionskapacitet från förnybar energi. Man planerar att spendera ytterligare 4.9 miljarder dollar på ny kapacitet för förnybar energi till 2023 när företaget utökar en av de största gröna portföljerna i världen. De totala investeringsutgifterna beräknas till 24 miljarder dollar från 2021 till 2023. Bland dess stora projekt finns ett enormt transmissionsnät i västra USA som kommer att hjälpa till att transportera förnybar kraft.

 Berkshire Hathaway Energy-aktien handlas inte offentligt. Det ägs till 91 % av Berkshire. Walter Scott, som dog i september 2021, ägde 8 % och den andelen kontrolleras nu av hans egendom. Greg Abel, vice ordförande i Berkshire och tidigare VD för Berkshire Hathaway Energy, äger 1 %. Scott var medlem i Buffetts inre krets och styrelseledamot i Berkshire Hathaway från 1988 fram till sin död. Scott var en stor aktieägare i MidAmerican Energy, plattformen som Berkshire har byggt sitt allmännyttiga imperium på, när Berkshire köpte Midwestern-verket 2000.

Den senast rapporterade transaktionen som involverar BHE Stock varav Barrons är medveten om en försäljning i början av 2020 av Scott som värderade företaget till cirka 53 miljarder dollar. Scott sålde 180,000 126 aktier i företaget tillbaka till Berkshire Hathaway Energy för 76 miljoner dollar. BHE har cirka XNUMX miljoner utestående aktier.

Med Scotts död kan det bli fler försäljningar av hans egendom antingen för kontanter eller för Berkshire Hathaway-aktier. Det är också möjligt att Abel, som äger cirka 500 miljoner dollar i BHE-aktier, kan byta ut den mot Berkshire Hathaway-aktie med tanke på att han är i kö för att efterträda den 91-årige Buffett som VD. Aktieägande är en del av Berkshires verkställande kultur där Buffett har en kontrollerande andel på cirka 16 %.

BHE är förmodligen värt mer nu än i början av 2020 med tanke på styrkan i aktier i många börsnoterade företag och företagets tillväxt. Berkshire byggde verksamheten från ett enda elföretag, MidAmerican Energy, som köptes av Berkshire för under 3 miljarder dollar 2000. Aktierna i företaget har ökat 20 gånger sedan dess, vilket gör det till en av Berkshires bästa investeringar.

BHE är en Buffett-favorit, där VD:n skriver om de enorma investeringar som företaget gör i förnybar kraft och transmissionsledningar för att transportera vind- och solenergi, särskilt på västkusten. BHE är en av de mer värdefulla enskilda företagen inom Berkshire, bakom bara Burlington Northern, som förmodligen är värt cirka 150 miljarder dollar baserat på värdet av rivalen

Union Pacific

(UNP).

BHE har ett betydande eget kapital på 43 miljarder dollar, men också en betydande skuld på cirka 52 miljarder dollar. Den har singel-A kreditbetyg.

BHE innehar också Berkshires 8% andel i

BYD
,
(BYDDY) det kinesiska batteriföretaget, som är värt cirka 8 miljarder dollar, mer än 30 gånger dess kostnad.

BHE har minskat sin koleldade produktionskapacitet som andra kraftverk, men får fortfarande 24 % av sin kraft från kol, varav 33 % kommer från vindkraft och 32 % från naturgas. Man planerar att fasa ut sina kolanläggningar till 2050.

Om sina gröna initiativ, här är vad företaget säger i presentationen: "Vi strävar efter att uppnå noll nettoutsläpp av växthusgaser på ett sätt som våra kunder har råd med, våra tillsynsmyndigheter kommer att tillåta och tekniken utvecklar stöd."

 Företagets 5.2 miljoner amerikanska kunder betalar priser under genomsnittet för el, vilket BHE lyfte fram i presentationen. Dess amerikanska kunder betalar mindre än 10 cent per kilowatt/timme, ungefär hälften så mycket i högkostnadsstater som Massachusetts och Connecticut.

Barrons har uppmanat Berkshire att hålla en investerardag för att lyfta fram Burlington Northern, Geico, och dess många industriföretag så att investerare bättre kan förstå det komplexa företaget.

BHE-presentationen är en modell för resten av Berkshire.

Skriv till Andrew Bary på [e-postskyddad]