Varför ledde ett regionalt bankfall i USA till oro på finansmarknaden?

Finansmarknaderna hade en tuff vecka när bankkrisen i USA spred sig till Europa. Två banker gick i konkurs i USA, men Fed agerade snabbt eftersom det gav en livlina under helgen. Aktierna steg från sina låga nivåer då risken för smitta verkade mycket liten.

En snabb titt på SVB:s (dvs en av bankerna som gick under) balansräkning visar ju att banken inte säkrade sig mot ränterisken.

Vad är ränterisken?

Världen var fångad i en period av låg inflation under lång tid. Till och med deflation (dvs. negativ inflation) förekom i vissa länder. 

Ekonomer är överens om att en stabil inflation runt 2 % är optimalt för stabil ekonomisk tillväxt. Men under många år var inflationen nära noll eller lägre.

Som sådan har centralbankerna sänkt räntorna till sin lägsta gräns. I vissa fall (t.ex. Schweiz, euroområdet) flyttade centralbankerna räntan till negativt territorium och höll den där i flera år.

Alla centralbanker sjöng samma låt – låga räntor är här för att stanna. Så affärsbanker köpte obligationer eftersom priset på obligationer är omvänt korrelerat till avkastningen. Lägre avkastning innebar högre obligationspriser, så att köpa obligationer var en tilltalande strategi.

Covid-19-pandemin förstärkte detta fenomen. Centralbanker och regeringar lättade ytterligare på penning- och finanspolitiken genom olika innovativa program och incitament som erbjöds företag och hushåll.

Men alla sköt tillbaka nyligen.

Pandemin är över när världen gick vidare. Först nu ser världen effekterna av alla åtgärder som vidtagits under det senaste decenniet eller så.

Inflationen steg i höjden över hela världen. För att ta itu med det gjorde centralbankerna vad de skulle göra – höja räntorna.

Kommer du ihåg den omvända korrelationen mellan avkastningen och obligationspriserna? När räntorna steg kollapsade obligationspriserna.

SVB har inte säkrat sig mot ränterisken eller risken att räntorna kan stiga. När de gjorde, var banken under press att möta uttag och var tvungen att sälja sina ränteinnehav (dvs. obligationer). Men eftersom priset på obligationer kollapsade på grund av ränteuppgången sålde man obligationerna till mycket låga priser och med stora förluster.

Den perfekta stormen var på plats, och det fanns inget sätt att ta sig ut. Så nästa fråga som investerare hade är – vad händer om detta är början på en ny bankkris? Tänk om detta liknar bostadskrisen som startade 2008 i USA och snabbt spred sig över hela världen?

Uppmärksamheten riktades mot Credit Suisse och det europeiska banksystemet. Och det är därför vi befinner oss i den nuvarande finanskrisen.