Varför sjönk börsen idag? Det hörde äntligen Jerome Powells budskap högt och tydligt.

Textstorlek

Jackson Hole har kommit och gått, och den enda överraskningen kan vara det aktiemarknaden blev förvånad.

Men det var förvånad. Börsen började den senaste veckan på baksidan, ett lämpligt svar eftersom investerare verkade inse att de kan ha överskattat chanserna för en duvaktig Federal Reserve. Ändå marknaden återtog mark på väg in i mötet på fredag, då investerare köpte dippen. Sedan, Ordförande Jerome Powell började prata. Han berättade för deltagarna vid symposiet att Fed behövde få tillbaka inflationen till sitt 2%-mål, att det skulle ta tid och att ytterligare en stor räntehöjning var sannolikt i september. Talet, som kunde ha varat i 30 minuter, tog bara 10.

"Fed-ordförande Jerome Powells tal idag vid Feds Jackson Hole-konferens var kort och hökaktigt", skriver Ed Yardeni, investeringsstrateg på Yardeni Research. "Han hävde alla kvardröjande förväntningar som Fed skulle göra pausa dess åtdragning och kan sänka räntorna nästa år."

Gjorde han det någonsin, och marknaderna missade inte budskapet. Dow Jones Industrial Average sjönk 3 % på fredagen och avslutade veckan ned 4.3 %, medan

S & P 500
index föll 3.4% för att stänga veckan med 4,%. Det var deras värsta veckor sedan juni.

Det är inte så att investerare är oroliga för vad som händer vid nästa möte. Enligt CME FedWatch-verktyg, prissatte terminsmarknaden en 61% chans för en räntehöjning på tre fjärdedelar efter att Powell talade på fredagen, en minskning från 64% dagen innan. Den verkliga rädslan verkar inte handla om storleken på nästa vandring, utan när vandringarna slutar och hur länge räntorna kommer att förbli höga – även om det innebär att orsaka en lågkonjunktur. "[Vi] tror inte att centralbanken är redo att "pivotera" ännu", skriver Thomas Mathews, marknadsekonom på Capital Economics. "Det, vi misstänker, betyder att centralbanken kommer att förbli en motvind för marknaderna ett tag ännu."

Och särskilt för dyra tillväxtaktier. Det borde inte komma som en överraskning att den tekniktunga

Nasdaq Composite
tog den största delen av skadan och föll 3.9 % på fredagen för att avsluta veckan ned 4.4 %. Det är vettigt med tanke på det dyra tillväxtaktier är mest känsliga för stigande räntor, och aktier gillar

Nvidia

(ticker: NVDA) och

Trade Desk

(TTD), som handlas till 42.7 respektive 57.9 gånger vinsten, är fortfarande inte billiga.

Investerare verkar dock inte kunna lämna dem. Enligt Goldman Sachs data laddades tillväxtfonder upp på aktier som handlas till 20 gånger företagets värde/försäljning eller högre under årets andra kvartal. Det innebar att lägga till aktier som

Snöflinga

(SNOW), Trade Desk och Nvidia, bland andra. Det fungerade bra under rotationen från junilågnivån, men kan vara särskilt smärtsamt om Fed kommer att höja räntorna högre än vad investerarna hade förväntat sig. "Det här talet kommer sannolikt att hålla pressen nedåt på aktiemarknaderna, med "tillväxt"-handeln och "långvariga" undersektorer och aktier som drabbas hårdast”, skriver Wolfe Research-strateg Chris Senyek.

Det kan bli en stenig resa från och med nu till nästa Fed-möte den 2 september.

Skriva till Ben Levisohn vid [e-postskyddad]