Detta metriska trumf ökar intäktstillväxten 2022 Medan intäktstillväxt var prioritet för tillväxtaktier tills nyligen, är investerarna nu mer fokuserade på kvaliteten på intäkterna. Hur snabbt kan ett företag öka bruttomarginalen, och hur mycket kommer att sippra ner i resultaträkningen för att finansiera verksamheten från verksamheten, snarare än externa källor?
Oavsett var ett företag befann sig i sin tillväxtbana och slutet av 2021, måste det nu laserfokuseras på operativ effektivitet. Övergången blir lättare för vissa företag än för andra. Tyvärr kommer Invitae sannolikt att kämpa.
Det genetiska testföretaget levererade en bruttomarginal på endast 21.5 % under första kvartalet 1. Det var den lägsta sedan åtminstone slutet av 2022 och långt efter jämnåriga. NeoGenomics (NEO Hämta NeoGenomics, Inc.-rapport hanterar sina egna utmaningar, men levererade ändå en bruttomarginal på 32.6 % under de tre första månaderna i år. Myriad genetik (MYGN Hämta Myriad Genetics, Inc.-rapport , den närmaste jämförelsen med Invitaes verksamhet, vände 70.9 % av intäkterna till bruttovinst under samma period. Exakta vetenskaper (EXAS Hämta Exact Sciences Corporation rapport ledde gruppen med en bruttomarginal på 72.3%.
Varför spelar detta roll? Försämringen av kvaliteten på intäkterna minskar nyttan av intäktsökningen. Senare historiska jämförelser illustrerar detta väl.
Q1 2022: En bruttomarginal på 21.5 % innebär att verksamheten förvandlade 124 miljoner dollar i intäkter till 26.5 miljoner dollar i bruttovinst. Q4 2018: En bruttomarginal på 53.4 % innebär att verksamheten omsatte 45.4 miljoner dollar i intäkter till 24.2 miljoner dollar i bruttovinst.Med andra ord, Invitae ökade kvartalsintäkterna med cirka 173% på tre år, men bruttovinsten ökade med endast 9.5%. Ännu värre, de kvartalsvisa rörelsekostnaderna ökade från 50 miljoner USD till 240 miljoner USD under den perioden, en ökning med 380 %. Aktieägare ser helt enkelt inga fördelar med intäktsökning eller plattformens skala.
Vad fan hände? Det mesta av den operativa ineffektiviteten drivs av dålig kostnadskontroll och den ekonomiska påverkan från förvärv. Det kanske inte finns någon snabb lösning.
Invitaes personalstyrka har svällt från 364 i början av 2017 till över 2,900 XNUMX i början av detta år, till stor del drivet av förvärv. Avskrivningar av goodwill och immateriella tillgångar – även drivna av förvärv – är en allt större del av kostnaden för sålda varor. Med undantag för en stor engångsnedskrivning kostnadsförs dessa utgifter vanligtvis under en åttaårsperiod. Det är problematiskt med tanke på att många förvärv skedde till förhöjda värderingar.
Till exempel förvärvade Invitae ArcherDX för 1.4 miljarder dollar, eller ungefär 20x intäkter för helåret 2020. De förvärvade flytande biopsiverktygen är i centrum för en rättegång om patentintrång, som tvingade företaget att ändra varumärket för vissa produkter och kan ha bidragit till den senaste tidens förseningar också. Det hjälper inte att Invitae har en marknadsvärdering på ungefär $800 miljoner idag. Om ArcherDX-förvärvet inte lönar sig under de närmaste åren kommer företaget att missa sina höga prognoser för intäktstillväxt och behöva ta ett stort ekonomiskt slag.
Kan Invitae vända på det? Ledningen siktar på att hålla intäktstillväxten på nära 40 % per år samtidigt som de håller utgifterna under lock. En sjunkande aktiekurs och skeptiska frågor från analytiker på den senaste kvartalskonferensen för vinstresultat tyder på att Wall Street inte ger företaget fördelen av tvivel.
Intäktstillväxten och volymen av tester som fakturerades minskade under första kvartalet 1 jämfört med de tre sista månaderna 2022. Det var första gången testintäkterna minskade sekventiellt sedan första kvartalet 2021, exklusive perioden i början av pandemin. Det är troligtvis en tillfällig trend, även om jag tänkte samma sak om att bruttomarginalen sjunker när jag köpte aktier i maj 1.
Invitae har lite utrymme för misstag. Verksamheten planerar att snabbt minska kassaförbränningen, förlänga kassaflödet till slutet av 2023 och leverera positiva operativa kassaflöden till 2025. Framgång kommer att bero på att upprätthålla en blixtsnabb intäktstillväxt i ett alltmer konkurrensutsatt landskap för genetiska tester och visa framgång. från oprövade delar av verksamheten, inklusive nya flytande biopsiprodukter och dataintäkter.
Kan Invitae vända på det? Absolut, men det kommer sannolikt att bli ett flerårigt slag. Mitt beslut att sälja var lätt. Det här var inte en stor position i min portfölj, jag tappade förtroendet för verksamheten och det finns helt enkelt för många bättre möjligheter på min radar. Även om du är en långsiktig investerare är det viktigt att förbli objektiv.