Från en viss tidpunkt och framåt finns det ingen återvändo. Börsen nådde den punkten den senaste veckan.
Åh, marknaden var hoppfull, när den gick in i veckan, att inflationen hade nått sin topp, att Federal Reserve skulle sluta höja räntorna snart, att botten var inne. Men tisdagens release av augustidata för konsumentprisindex visade att inflationen hade " t tämjts och krossat all goodwill, skicka de stora indexen till deras värsta dag sedan 2020.
Sedan
FedEx
(ticker: FDX) bestämde sig för att berätta för investerare – en vecka i förväg, märk väl – det dess inkomster var fruktansvärda och att den drog tillbaka sin helårsvägledning. Allt detta inträffade veckan innan Fed träffas för att diskutera sin nästa räntehöjning, dvs troligen ytterligare 0.75 procentenheter.
Det går inte att undvika nu vad som kommer, och aktiemarknaden vet det. De
Dow Jones Industrial Average
föll 4.1% för veckan, medan
S & P 500
index sjönk 4.8% och
Nasdaq Composite
störtade 5.5%.
"Investerare står inför verkligheten att Fed har mer att göra och recessionsrisken är hög", säger Dave Donabedian, investeringschef på CIBC Private Wealth US. "Vi pratar inte om att sätta mer pengar för att arbeta på aktiemarknaderna. Vi predikar tålamod.”
Det verkar gå emot maximen att det ofta lönar sig att vara optimistisk när alla förutspår det värsta. Sundial Capital Researchs Jason Goepfert noterar att mindre än 1 % av aktierna i S&P 500 slutade högre på tisdagen, något som bara har hänt 28 andra gånger sedan 1940. Indexet ökade i genomsnitt 15.6 % under de följande 12 månaderna, och var högre 79% av tiden.
Så är detta en köpmöjlighet?
Inte så fort. Ibland kan marknaden bli "super-översåld", konstaterar Doug Ramsey, investeringschef på Leuthold Group. Det kan vara ett förspel till ytterligare nedgångar, som var fallet 1998, innan den långsiktiga kapitalförvaltningen ramlade; 1987, före Black Monday; och före de värsta försäljningarna av björnmarknaden 1973-74. "Alltför översålda villkor har föregått de flesta av marknadens värsta kortsiktiga kollapser", förklarar Ramsey.
Oddsen för en ökar. Fed ser helvetet ut att få inflationen under kontroll, och det kan innebära att räntorna går mycket högre. Där investerare en gång oroade sig för en terminalränta på 3.5 %, pratar de nu över 4 %, eller till och med 5 %. Och när Fed väl kommer dit, kommer den sannolikt att stanna där snarare än att börja sänka räntorna omedelbart.
Ändå tar björnmarknaderna vanligtvis inte slut – och tjurmarknaderna startar inte – förrän Fed börjar lätta, enligt Ed Clissold, USA:s chefsstrateg på Ned Davis Research, och ibland inte förrän efter den andra räntesänkningen. När en björnmarknad har upphört innan Fed har slutat höja räntorna, uppstår vanligtvis en andra björnmarknad. "Historien hävdar att åtstramningscykeln kommer att orsaka mer smärta på aktiemarknaden", skriver Clissold.
Även om det skulle visa sig vara fel, är det ingen tid att vara en hjälte. Nordea Asset Management-strateg Sebastien Galy noterar att investerare bör försöka identifiera företag som är "attraktivt värderade lösningar med lägre nedåtrisk som är motståndskraftiga över en mängd scenarier och stilar", en lång väg att säga. kvalitetsaktier. "Vad vi kan sträva efter är att hantera dessa komplexa risker och börja positionera för de närmaste kvartalen till rätt värdering", avslutar han.
Eller helt enkelt vänta.
Skriva till Ben Levisohn vid [e-postskyddad]