För första gången någonsin passerade USA:s statsskuld över $ 31 biljoner denna månad, vid en tidpunkt då Federal Reserve är på reträtt från att köpa statsskulder och utländska investerares intresse för det avtar.
Med de största aktörerna ute ur bilden letar Treasurys nu efter ytterligare en pålitlig grupp av köpare. Det råder ingen tvekan om att värdepapperen så småningom kommer att hamna i någons händer, enligt strategen Matthew Hornbach på Morgan Stanley. Den större frågan, säger han, är vilket pris dessa värdepapper sedan kommer att köpas och säljas till via marginella aktörer.
Källa: Morgan Stanley Research, Federal Reserve, Bloomberg
Smakämnen frånvaro av större köpare för Treasurys är bara ytterligare en källa till oro på listan över bekymmer som plågar den amerikanska statsobligationsmarknaden. Marknaden, vanligtvis världens djupaste och mest likvida räntemarknad, står i själva verket inför en tunnare likviditet - vilket ett antal handlare, akademiker och obligationsmarknadsguruer kan säga skulle kunna skapa en kris. Dessutom ska finansmarknadens Storbritanniens motsvarighet har nyligen upplevt vilda försäljningar som har lett till Bank of England-interventioner och väckt rädsla för spridning på amerikanska marknader.
Läsa: Krisen i Storbritannien rinner ut i amerikansk skräpskuld och Åsikt: Börsen har problem. Det beror på att obligationsmarknaden är "mycket nära en krasch".
"En mängd olika aktörer i ekonomin köper amerikanska statsobligationer. Oavsett om köparna är affärsbanker, kapitalförvaltare eller amerikanska hushåll, kommer statsobligationer som emitterats av regeringen att köpas av någon”, skrev Hornbach i ett meddelande på tisdagen. Den mer relevanta frågan för investerare i stort "är inte vem som kommer att köpa värdepapperen, utan till vilket pris?"
Fallande obligationspriser leder till högre statsräntor och just nu ligger dessa räntor antingen över eller inte långt ifrån 4 % - nivåer som inte har setts på mer än ett decennium. Teoretiskt sett skulle ytterligare nedgångar i obligationspriserna skjuta upp avkastningen ännu högre, vilket minskar attraktionskraften för riskfyllda tillgångar som aktier, i en tid då vissa marknadsaktörer har tänkt nästan 5% fed-funds räntemål på radarn. Växande förväntningar på ett 5 % fed-funds-räntemål skulle sannolikt pressa statsobligationsräntan mot 5 %.
Under de senaste 30 åren eller mer har den enskilt viktigaste faktorn som bestämt nivån på statsräntorna - som rör sig i motsatt riktning av priserna - varit Fed eftersom dess räntepolitik och framåtriktade vägledning driver förväntningarna, sa Hornbach.
Nu när centralbanken höjer räntorna i den snabbaste takten på decennier för att begränsa den skenande inflationen, krymper den också sin balansräkning efter att ha satt stopp för obligationsköp tidigare i år - allt med avsikten att strama åt de finansiella villkoren.
Samtidigt har utländska investerare – ledda av de i Japan och Kina, vilket banade väg för resten av världen att uppnå betydande positioner i Treasurys från 2001 till 2010 – konsekvent minskat sina amerikanska statsobligationsinnehav sedan 2014, enligt Morgan Stanley strateg.
Data tillhandahållen av Barclays
BARC,
på tisdagen målar upp en generellt negativ bild för de amerikanska räntemarknaderna. Sammanfattningsvis visade det att obligationsfonder såg en ökning i utflöden under veckan som slutade den 5 oktober, precis som utländska depåinnehav av Treasurys hos Fed sjönk.
På tisdagen återvände valutahandlare från Columbus Day-helgen som stängde den amerikanska obligationsmarknaden under föregående session. Två-
TMUBMUSD02Y,
och 10-åriga amerikanska obligationsräntor
TMUBMUSD10Y,
avancerade till två veckors topp på tisdagen, medan 30-åren
TMUBMUSD30Y,
nådde sin högsta nivå sedan 2014. Dow industrials hamnade med 0.1 %, medan S&P 500
SPX,
och Nasdaq Composite slutade lägre.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/why-questions-are-swirling-about-who-will-buy-more-than-31-trillion-of-us-debt-and-at-what- pris-11665507637?siteid=yhoof2&yptr=yahoo