Varför lågkonjunkturodds bara ökade efter att Powell talade till kongressen

Den här artikeln publicerades först i Morning Brief. Få Morning Brief skickad direkt till din inkorg varje måndag till fredag ​​kl 6:30 ET. Prenumerera

Torsdag, mars 9, 2023

Dagens nyhetsbrev är av Jared Blikre, en reporter fokuserad på marknaderna på Yahoo Finance. Följ honom på Twitter @SPYJared. Läs detta och fler marknadsnyheter på språng med Yahoo Finance App.

Fed-ordföranden Jay Powell hällde precis kallt vatten på publiken som inte landar i hopp om att avvärja en amerikansk lågkonjunktur och få aktier att nå nya rekordnivåer i år.

Efter två dagar av grillning inför kongressen, har investerare blivit påminda (igen) om att Fed-chefen fortfarande ser inflationen som ett ihållande, skadligt hot.

Aktier och obligationer tog notis Onsdag, då båda såldes av under stigande korta räntor – vilket lämnade de stora indexen under vattnet för veckan som stänger.

"Om all data skulle indikera att snabbare åtstramning är motiverad, skulle vi vara beredda att öka takten i räntehöjningarna", sa Powell inför senaten.

Och med två veckor kvar till nästa Fed-möte, förväntar marknaderna nu exakt det. Obligationer och derivat prissätter ett mer hökiskt resultat - förväntar sig att Fed kommer att höja sin referensränta med 50 punkter istället för 25 punkter.

Sedan måndagens uppgörelse har den amerikanska 2-åriga statsobligationsräntan ökat med 18 punkter till 5.06 % – den högsta nivån sedan 2007. Den fördjupade också sin inversion över den 10-åriga räntan, med spreaden som nådde negativa 108 punkter (eller -1.08 procentenheter) — den högsta sedan början av 1980-talet när Paul Volcker var Fed-ordförande och utkämpade en liknande kamp om prisinflationen.

Under normala förhållanden förväntas räntorna på långfristiga lån eller obligationer (kostnaden för pengar) vara dyrare än sina kortfristiga motsvarigheter, eftersom risken är högre i den långa änden. Men detta förändras när Fed börjar utrota djursprit, höjer korta räntor för att begränsa skapandet av krediter och så småningom strypa tillväxten.

Berättelsen fortsätter

Även om omfattningen eller djupet av en inversion av avkastningskurvan inte nödvändigtvis förutsäger en djupare eller längre lågkonjunktur, finns det en mängd andra indikatorer på obligationsmarknaden som låter larmklockor.

Tidigare obligationshandlare och VD för TheMacroCompass.com Alfonso Peccatiello gick nyligen med i Yahoo Finance Live att ge sina insikter.

Peccatiello noterar att obligationsmarknaden förväntar sig att Fed kommer att bekämpa inflationen och förbli stram, med räntor långt över 5% om året. "Det kan inte hända om en lågkonjunktur håller på att utvecklas. Federal Reserve kommer att tvingas sänka räntorna”, sa han.

I grund och botten kommer den inflationsbekämpande trovärdighet som Powell har tjänat på marknaderna med en kostnad - driver förväntningarna på Fed-kapitulation långt utöver vad som inträffar historiskt.

"Frågan är - ju snävare du behåller lånevillkoren för den privata sektorn, ju högre du behåller bolåneräntorna, desto högre behåller du företagslåneräntorna - desto större är chansen att du kommer att frysa dessa kreditmarknader och i princip sömnsvåra in i en olycka eller generellt sett påskynda en lågkonjunktur senare”, sa Peccatiello.

Men långt innan Fed levererar lättnad i form av nedskärningar, förväntar Peccatiello att aktier kommer att drabbas av en vinstnedgång, som, säger han, "inte är fullt prissatt." (En vinstnedgång – kännetecknad av två på varandra följande kvartalsminskningar i S&P 500-resultatet – föregår ofta, men inte alltid, en ekonomisk recession.)

Peccatiello tror att USA redan befinner sig i en vinstnedgång, med aktier som återspeglar självgodhet. Ändå förväntar han sig ingen katastrof. Han ser cirka 10 % maximal nedåtrisk i S&P 500 ner till 3600-nivån, vilket är precis runt fjolårets låga nivåer.

"Jag tror inte att det kommer att bli mycket lägre än så," säger han och tillägger, "[D]e aktiemarknaden botten i allmänhet före vinstbotten." Anledningen går tillbaka till Fed, som historiskt kapitulerar och sänker räntorna när vinsterna faller.

Fed-räntesänkningarna införlivas sedan i bättre aktievärderingar, vilket så småningom stoppar nedgången i aktiekurserna, tillade Peccatiello. "[Detta] betyder att aktiemarknaden kan stoppa sin nedgång och börja sakta men säkert gå in på en ny tjurmarknad."

Vad du ska titta på idag

Ekonomi

Resultat

• Ulta Beauty (Ulta); Allbirds (FÅGEL); American Outdoor Brands (augusti); BJ's grossist (BJ); DocuSign (DOCU); FuelCell Energy (FCEL); Glipa (GPS); JD.com (JD); National Beverage (FRÄSA); Smith & Wesson Brands (SWBI); Vail Resorts (MTN); Zumiez (ZUMZ)

-

Klicka här för de senaste börsnyheterna och djupgående analyser, inklusive händelser som flyttar aktier

Läs de senaste finansiella och affärsnyheterna från Yahoo Finance