Varför aktiemarknadsinvesterare är "nervösa" för att en vinstnedgång kan vara i antågande

Fed har blivit mer aggressiv i sin kamp för att tämja inflationen efter att den ökade i maj till högsta nivån sedan 1981, vilket ökar farhågorna för att centralbanken kan orsaka en recession genom att förstöra efterfrågan med räntehöjningar som syftar till att kyla ekonomin.  

Aktievärderingarna har redan fallit i år eftersom aktier var för dyra i förhållande till den höga inflationen och räntor som inte längre är nära noll, enligt Doll. Han sa att aktierna fortfarande är under press eftersom utrymmet för Fed att skapa en mjuk landning för den amerikanska ekonomin verkar minska, med ökad oro över avtagande ekonomisk tillväxt och levnadskostnaderna fortfarande envist höga.

"Folk är oroade över att Fed behöver höja så mycket att det skulle driva ekonomin in i en lågkonjunktur", sa Luke Tilley, chefsekonom på Wilmington Trust, i en telefonintervju. "De försöker inte orsaka en lågkonjunktur", sa han, men de skulle framkalla en om det skulle behövas för att hålla långsiktiga inflationsförväntningar från att bli "oförankrade" och "gå ur hand."

Oavsett sannolikheten för "en mjuk landning" var före konsumentprisindexrapport den 10 juni visade högre inflation än väntat i maj, "de är mindre nu", sa Doll. Det beror på att rapporten fick Fed, som ligger bakom kurvan, att bli mer aggressiv när det gäller att strama åt sin penningpolitik, sa han.

Fed tillkännagavs 15 juni att man höjde sin referensränta med tre fjärdedelar av en procentenhet – den största ökningen sedan 1994 – till ett målintervall på 1.5 % till 1.75 % för att bekämpa den oväntade ökningen av levnadskostnaderna.

Det är långt under inflationstakten på 8.6 % under de 12 månaderna fram till maj, mätt med konsumentprisindex, med förra månadens ökning av levnadskostnaderna driven av en ökning av energi- och livsmedelspriserna och högre hyra.

Under de senaste kvartalen har företag i USA framgångsrikt höjt priserna för att hålla jämna steg med sitt eget kostnadstryck, såsom arbete, material och transporter, säger Doll. Men vid något tillfälle tar konsumenten ett pass och säger, "'Jag betalar inte det längre för den saken'." 

USA:s detaljhandel minskade i maj för första gången på fem månader, enligt en rapport från det amerikanska handelsdepartementet den 15 juni. Det var samma dag som Fed tillkännagav sin räntehöjning, och Fed-ordförande Jerome Powell höll därefter en presskonferens om centralbankens politiska beslut.

"Marknaderna borde rusta för både svagare tillväxt och högre inflation än vad Fed är villig att erkänna," sa ekonomer vid Bank of America i en BofA Global Research-rapport daterad den 16 juni. "Ordförande Powell beskrev ekonomin som fortfarande "stark." Det är förvisso sant för arbetsmarknaden, men vi spårar mycket svag BNP-tillväxt."

Läsa: Verkliga tillgångar kan fortfarande blomstra när Fed bekämpar inflationen: det är svårt att få tillbaka "inflationär ande" i flaskan, säger denna ETF-portföljförvaltare

BofA-ekonomerna sa att de nu förväntar sig "bara en 1.5% återhämtning" i bruttonationalprodukten under andra kvartalet, efter en 1.4% nedgång i BNP under årets tre första månader. "Svagheten är inte tillräckligt bred eller hållbar för att kalla en lågkonjunktur, men den är oroande", skrev de. 

Aktier, VD förtroende sjunka

Den amerikanska börsen har sjunkit i år, med S&P 500-index
SPX,
+ 0.22%
och tekniktunga Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.43%
glida in på en björnmarknad. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.13%
närmar sig björnmarknadens territorium, som det skulle gå in på med en stängning på minst 20 % under sin topp 2022 i början av januari.  

Dow avslutades i fredags skadad av sin största veckovisa procentuella minskning sedan oktober 2020, enligt Dow Jones Market Data. S&P 500 hade sin värsta vecka sedan mars 2020, då aktierna rullade under covid-19-krisen. 

Försäljningstrycket på marknaden har varit "så utomordentligt starkt" att möjligheten till en kraftig omsvängning är "alltid närvarande", om så bara som "ett mottrendsrally", säger James Solloway, marknadschef på SEI Investments Co., i en telefonintervju. 

Samtidigt har förtroendet bland verkställande direktörer minskat.

"Conference Board Measure of CEO Confidence har nyligen drabbats av en av de brantaste sekventiella fallen på decennier", sa Lisa Shalett, investeringschef för Morgan Stanleys förmögenhetsförvaltningsverksamhet, i ett meddelande den 13 juni. Den kollapsade mot 40, "en läsning som historiskt sett har sammanfallit med vinstnedgångar eller negativ resultatförändring från år till år."

Nedgången i förtroende är "i strid" med den nuvarande trenden i bottom-up-analytikernas vinstberäkningar, som har rört sig högre sedan januari för att antyda en tillväxt på 13.5% jämfört med föregående år 2022, sade Shalett i anteckningen. Det verkar osannolikt att företag kommer att upprätthålla "rekordhöga rörelsevinstmarginaler" med tanke på avtagande BNP-tillväxt, sa hon.

A ny undersökning släppt fredagen av Conference Board fann att mer än 60 % av vd:arna globalt förväntar sig en lågkonjunktur i sin region före slutet av 2023, med 15 % av de verkställande direktörerna som säger att deras region redan är i recession. 

Enligt Yardeni Research är sannolikheten för en lågkonjunktur i USA "hög" på 45%.

Läsa: "Konjunkturen kommer att kollapsa", säger Wall Street-veteranen Novogratz. "Vi kommer att gå in i en riktigt snabb lågkonjunktur."

"Medan branschanalytiker trimmar sina beräkningar av vinstmarginalerna för 2022 och 2023, steg terminsvinstmarginalen till rekordhöga förra veckan", skrev Yardeni Research i en anteckning daterad den 16 juni. "Några sektorer börjar dras ner av gravitationen. : nämligen kommunikationstjänster, diskretionära konsumentprodukter och konsumentvaror, medan de andra fortfarande flyger högt." 

Crossmark's Doll sa att en ekonomisk recession kan dra S&P 500 under 3,600 XNUMX och att aktiemarknaden står inför förhöjd volatilitet eftersom den saknar sikt till slutet av Feds vandringscykel. Sannolikheten för en lågkonjunktur ökade "en hel del" efter inflationsavläsning för maj, han sa. 

Nästa vecka kommer investerare att se färska amerikanska ekonomiska uppgifter om bostadsförsäljning och arbetslöshetsanspråk, samt läsningar om USA:s tillverknings- och tjänsteaktivitet.  

"Fönstret för en mjuk landning minskar verkligen," sa Solloway. "Frågan är hur lång tid det kommer att ta för en lågkonjunktur att realiseras," sa han och sa att hans förväntningar är att "det kommer att ta ett tag", kanske åtminstone ett år till 18 månader.