Varför aktier och obligationer gick in i lättnadsrallyläge efter Feds jumboräntehöjning

Efter en dämpad inledande reaktion som såg att statskassens avkastningskurva inverterades kortvarigt, steg priserna på obligationer, aktier och till och med kryptovalutapriserna samtidigt som Powell lämnade tillräckligt med rörelseutrymme på storleken på höjningen som investerare kan förvänta sig vid mötet i juli, med Powell som sa att han skulle kunna gå med 75 punkter eller 50 punkter — och att Fed, som alltid, skulle förbli databeroende.

"Jag tror att vi kom in i det här mötet att folk verkligen fruktade det värsta, att vi inte bara skulle få de 75 baspunkterna, utan att han skulle prata väldigt hökiskt", säger Kenneth G. Tropin, grundare och ordförande för Graham Capital Management , en makrohedgefond som förvaltar 18 miljarder dollar. "Till slut gjorde han inte det, han gav sig själv en viss valmöjlighet."

Istället för att chockera marknader med en mer hökaktig ton var Powell "mer diplomatisk, mer mätt. Men det är den han är, tillade Tropin.

I slutändan ser det ut som att marknaden kan ha kommit före sig själv under den senaste försäljningen när investerare rustade sig för onsdagens höjning med 75 punkter, förväntningar som verkade vara cementerad av en rapport i The Wall Street Journal på måndagen som indikerade att överdimensioneringen var under övervägande.

Några marknadsguruer, bl.a Jeremy Siegel från University of Pennsylvania, svarade med att uppmana Fed att "ta sin medicin" och höja med en hel procentenhet. Som svar på de skiftande förväntningarna började ränteterminer prissätta 75 räntepunkter, inte bara i juni, utan även i juli, när Fed:s policyutskott kommer att hålla sitt nästa tvådagarsmöte.

Men när det kom till kritan valde Powell att lämna tillräckligt med utrymme för att gå med 50 punkter i juli, och investerare applåderade, sa Tropin.

Ändå finns det alltid möjlighet till mer smärta framöver. När det kommer till Feds "punktplott" och ekonomiska prognoser, sa Allianzs Mohammad El-Erian att "frammatningen" av Feds räntehöjningar såväl som nedgången i den ekonomiska tillväxttakten signalerade en "stagflationär baslinje". MarketWatch skrev tidigare mer om vad det kan betyda för marknaderna.

Aktier avslutade måndagens session högre, med S&P 500
SPX,
+ 1.46%
upp 1.5 % till 3,789 10, den första dagliga uppgången efter en historisk femdagars rad av förluster som såg att riktmärket för stora bolag föll med mer än 2021 % för att handlas som det lägsta sedan början av XNUMX då det bekräftade sitt fall till en björnmarknad. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.00%
steg med drygt 300 poäng, eller 1%. Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.50%
slutade 2.5 % högre på 11,099 XNUMX. Bitcoin
BTCUSD,
+ 3.88%
avslutade dagen lägre, men långt efter sina låga nivåer efter Fed.

Cboe Volatility Index, ofta kallat VIX, slutade dagen lägre på 29.4, men utanför sina bottennoter under sessionen när aktier trimmade sina uppgångar mot slutet. Ändå nådde indexet en kortsiktig topp över 35 tidigare i veckan.

Det är värt att notera att avkastningen på femåriga statsobligationer
TMUBMUSD05Y,
3.412%
förblev högre än för 30-åriga statsobligationer
TMUBMUSD30Y,
3.351%.
Även om FOMC:s prognoser inte förebådade en lågkonjunktur, och Powell förnekade att det var centralbankens mål att orsaka en, sa Fed-ordföranden att högre arbetslöshet skulle vara ett tecken på att Feds policyrecept fungerar.

Sammantaget slutade dock både obligationer och aktier dagen högre, eftersom "lättnadsrallyt" ​​i aktier sträckte sig till obligationer. Vad som än händer framöver med avkastningskurvan, är det troligt att långa räntor kommer att förbli "förankrade" när ekonomin börjar få en mer stagflationär känsla, säger Brian Price, chef för investeringsförvaltning, Commonwealth, ett nätverk av oberoende mäklare återförsäljare som har 150 miljarder dollar under förvaltning.

Rex Nutting: Federal Reserve kan inte ens få riktningen på ekonomin rätt

Och både aktier och obligationer kommer sannolikt att förbli volatila, eftersom investerare inte tittar på ekonomisk data såväl som företagens vinster, vilket kommer att bli en faktor när resultatsäsongen för andra kvartalet börjar nästa månad.

"Jag tror inte att marknaden kommer att hitta sin fot förrän inflationen har sjunkit," sa Price.

Och tyvärr finns det bara så mycket som Fed kan göra åt det.

"Fed kan bara göra så mycket, uppenbarligen kan de bara kontrollera så mycket...där
är andra aspekter på utbudssidan. Fed kan inte riktigt påverka
energiförsörjning, förhoppningsvis kommer det att bli några förbättringar”, sa han.