Varför Bank of Japans överraskningspolitiska twist rasslar globala marknader

Analytiker och ekonomer diskuterade betydelsen av flytten. Men marknadsreaktionen visade att globala investerare skrämdes av potentialen för Bank of Japan att så småningom ge upp sin roll som det sista kvarvarande lågränteankaret.

"Det faktum att investerare ser dagens drag som förebådar ett större skifte framgår av marknadsreaktionen", säger Jim Reid, strateg på Deutsche Bank, i en anteckning.

BOJ sa vid ett regelbundet policymöte avkastningen på den 10-åriga japanska statsobligationen kan stiga så högt som 0.5 % från ett tidigare tak på 0.25 %. Centralbanken har, som en del av ett program som kallas räntekurvakontroll, bibehållit ett målintervall runt noll för referensräntan på statsobligationer Sedan 2016 och använde det som ett verktyg för att hålla de totala marknadsräntorna låga.

För sin del citerade BOJ inte inflationen som en anledning till flytten, utan lyfte istället fram oro över hur statsobligationsmarknaden fungerar.

Yenen sköt i höjden och stärktes med mer än 3 % gentemot den amerikanska dollarn
USDJPY,
-3.95%,
medan räntan på 10-åriga japanska statsobligationer
TMBMKJP-10Y,
0.417%
ökade med 16 punkter till 0.413 %, efter att ha nått sin högsta nivå sedan 2015. US Treasury yields
TMUBMUSD10Y,
3.696%
 ökade när globala obligationsräntor steg. Dollarn försvagades i stora drag gentemot stora rivaler, med ICE US Dollar Index
DXY,
-0.62%
ner 0.8%.

Den ökande skillnaden mellan japanska och andra utvecklade marknadsräntor hade översatts till en brant försäljning av yenen i år, med valutan som nådde en lägsta nivå i flera decennier jämfört med den amerikanska dollarn tidigare i år.

Aktiemarknaderna i Asien kände värmen från stigande räntor, med japanska Nikkei 225
NIK,
-2.46%
faller mer än 2 %. Aktier i Europa och USA såg en mer dämpad reaktion, med amerikanska aktier skaka av sig blygsamma tidiga förluster för att handla högre som Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S & P 500
SPX,
+ 0.38%
och Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.24%
försöker knäppa en fyra dagar lång förlustrad.

Spekulationerna kring en bredare förändring av politiken har ökat.

Den amerikanska finansmarknaden kände krusningar under måndagens pass efter Kyodo nyhetsbyrå under helgen rapporterade att Japans premiärminister Fumio Kishida var ute efter att göra landets inflationsmål på 2 % mer flexibelt. Rapporten sa att Kishida, så snart som nästa vår, skulle kunna diskutera detaljer om hur man reviderar regeringens decennielånga överenskommelsen med BOJ om målet på 2 % efter att en ny centralbankschef efterträder Haruhiko Kuroda, vars mandatperiod slutar i april.

Bank of Japan har spenderat enormt mycket i sina ansträngningar för att behålla taket för den 10-åriga räntan när de globala obligationsräntorna steg i år som svar på politisk åtstramning från andra stora centralbanker, noterade Robin Brooks, chefekonom vid Institute of International Finance , på Twitter. Det trycket kan intensifieras "eftersom marknaderna luktar blod", sa han.

Medan utsikterna för en flytt byggdes in i förväntningarna för 2023, fanns det en utbredd uppfattning att ingenting sannolikt skulle hända under de sista månaderna av Kurodas mandatperiod som guvernör, sa Adam Cole, chefsvalutastrateg på RBC Capital Markets, i en not.

Han noterade att andra aspekter av politiken, inklusive framåtriktad vägledning och styrbalansräntan, lämnades oförändrade och uttalandet spelade upp den marknadsfungerande rollen för bandbreddningen, snarare än att karakterisera den som en åtstramning av penningpolitiken.

"Men under illikvida förhållanden har marknadens reaktion varit skarp. På kort sikt skulle vi inte stå i vägen för JPY-styrkan och notera att positioneringen, även om den har minskat mycket under de senaste veckorna, fortfarande var netto långa USD/JPY på väg in i beslutet och täckningen av dessa JPY-shorts kan leda JPY ännu högre ," han skrev.