Varför Feds decembermöte kan hjälpa till att signalera toppräntor

Ofta handlar det om några ord i Federal Reserves pressmeddelande. Med sitt uttalande i november har Fed erbjudit en tidig signal om att vi kan komma närmare toppräntor på runt 5%. Fed räknar med att gå mot mindre räntehöjningar antingen i december eller vid det efterföljande mötet i februari 2023. Feds ordförande Jerome Powell indikerade dock vid presskonferensen i november att det var "mycket för tidigt" att tala om en paus i stigande räntor. Vi är inte där idag.

Fed höjde räntorna med 0.75 procentenheter den 2 november. Det är ett relativt aggressivt steg i linje med de senaste mötena. Fed diskuterar dock vad som krävs för att i slutändan lätta på räntehöjningar. Det stoppar inte räntehöjningarna ännu, men det kan mycket väl göra det under första halvåret 2023.

Förändring i Fedspeak i november

Fed har nu övergått till ett mer avskyvärt språk, här är den relevanta delen av Feds pressmeddelande den 2 november.

”Utskottet räknar med att pågående höjningar av målintervallet kommer att vara lämpliga för att uppnå en penningpolitik som är tillräckligt restriktiv för att återställa inflationen till 2 procent över tiden. Vid fastställandet av takten för framtida höjningar av målintervallet kommer kommittén att ta hänsyn till den kumulativa åtstramningen av penningpolitiken, de eftersläpningar med vilka penningpolitiken påverkar den ekonomiska aktiviteten och inflationen samt den ekonomiska och finansiella utvecklingen.”

Tidigare, som vid septembermötet, sa Fed bara att den "förutser att pågående ökningar av målintervallet kommer att vara lämpliga."

Detta innebär att Fed lägger upp kriterierna för att pausa räntehöjningar under de kommande månaderna. Nu betyder det inte att någon paus är nära förestående, med tanke på hur långt fram Fed planerar, men det är sannolikt att ta ut åtminstone en mindre räntehöjning om data blir som förväntat.

politiska konsekvenser

Vad detta betyder är att Fed kommer att börja ta hänsyn till det faktum att räntorna redan har höjts dramatiskt under 2022 från i huvudsak noll till nästan 4% i november 2022.

Med tanke på att dessa höjningar började i mars och många tror att penningpolitiken kan ta ungefär ett år innan dess effekter märks, signalerar Fed att det finns en chans att den redan har gjort tillräckligt för att bekämpa inflationen åtminstone efter en trolig decemberhöjning. .

Fed är redan klar över att dess politiken har visat sig vara restriktiv för den amerikanska bostadsmarknaden eftersom bolånekostnaderna har ökat under 2022. Powell kommenterade dock att den amerikanska bostadsmarknaden har varit "mycket överhettad", så eventuella husprisnedgångar kan vara mindre oroande för Fed för närvarande.

Så, ja, Fed kommer också att titta på andra ekonomiska indikatorer, precis som du kan förvänta dig. Det faktum att räntorna har stigit kraftigt blir fortfarande en faktor i Feds beslutsprocess.

Inflationsprognoser

Det är tidiga dagar. Fed börjar mjuka upp sitt språk, men utan några verkliga förändringar i den ekonomiska statistiken är en meningsfull höjning i december och kanske även februari ganska trolig.

På nuvarande prognoser, tyvärr Det är osannolikt att kommande inflationsdata för konsumentprisindex kommer att ge Fed vad den vill ha. Icke desto mindre, när penningpolitiken blir mer restriktiv, kanske Fed kommer att vara mindre villig att fortsätta att höja räntorna om inte inflationsdata visar absolut inga tecken på förbättring.

Powell har indikerat att Feds bedömning av nivån på räntorna, och hur restriktiva de är, kan vara lika viktig som vad Fed ser i inflationsdata på kort sikt. Det betyder att Fed kan pausa räntorna innan inflationsdata blir mycket mer rosa.

Tidpunkt för mötet i december och vad man ska titta efter

Fed har ett sista planerat möte 2022, med ett förväntat räntebeslut onsdagen den 14 december klockan 2 ET.

På det mötet kan handlingar tala högre än ord. En räntehöjning i december verkar nästan säker. Nivån blir dock intressant. För närvarande innebär terminsmarknaden en höjning av räntorna med 0.5 procentenheter som det mest sannolika scenariot och kanske början på en utveckling till en räntepaus. Det skulle innebära att Fed kan pausa höjningar av räntorna vid sitt möte i mars 2023.

Men om Fed gör en höjning på 0.75 procentenheter i december, kan en paus vara längre bort, kanske i juni 2023 eller till och med senare. Det scenariot ses som fullt möjligt, men mindre troligt än en rörelse på 0.5 procentenheter i december.

Likaså om Fed flyttade upp räntorna med bara 0.25 procentenheter, kan en paus vara mer nära förestående 2023. Marknaderna ser det som ett mycket mindre troligt resultat, särskilt medan nuvarande ekonomiska data fortfarande inte stöder. Det är också anmärkningsvärt att alla kommittédeltagare röstade för en mycket stor novembervandring. Det är ingen signal om att en paus är nära förestående idag.

Fed börjar prata om att nå toppräntor för denna cykel. Vi är inte riktigt där än, men toppnivåerna förväntas ligga på runt 5 % under första halvåret 2023.