Varför börsrallyt kanske inte är något annat än "önsketänkande", enligt Morgan Stanley CIO

"Efter ett volatilt första kvartal har amerikanska aktie- och obligationsmarknader berättat olika historier", sa hon och pekade på fortsatta kraftiga förluster i statskassan
TMUBMUSD10Y,
2.715%
marknaden, när räntorna stiger och obligationspriserna faller, men också dess lågkonjunktur signalerar från en kort inversion av avkastningskurvan.

Det står i kontrast till S&P 500-indexet
SPX,
+ 1.12%
rally sedan lämnar korrigeringsområde förra månaden, eller dess 10% stigning från sin korrigeringslåg. Vid onsdagens stängning var riktmärket 7.3 % från sitt senaste rekordhöga den 3 januari, enligt Dow Jones Market Data.

Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 2.03%,
även om den drabbades av förväntningar om aggressivt högre räntor, slutade onsdagen ungefär 15 % under sitt slutrekord den 19 november 2021.

Läsa: Aktier stiger eftersom en inverterad avkastningskurva säger mer om inflation än ekonomisk tillväxt, säger strategen

Motståndskraften, hävdade Shalett, kan återspegla en övertro på Federal Reserves förmåga att konstruera en "mjuk landning" för ekonomin, eftersom den strävar efter att dramatiskt strama åt finansiella villkor, inklusive bl.a.ts planerar att snabbt krympa dess balansräkning.

"En sådan aggressiv åtstramning kommer att göra Feds policyutförande mycket komplext, och historiska exempel tyder på att även när centralbanken lyckas landa ekonomin mjukt, känner marknaderna ofta en mycket hårdare påverkan", skrev hon.

Se: Yellen säger att det inte är omöjligt för Fed att konstruera mjuklandning för USA:s ekonomi

Kanske kan aktiemarknadsinvesterare också avfärda de långsiktiga utsikterna till stigande "reala" räntor och annan potentiell motvind från Rysslands krig i Ukraina, inklusive hotet om en amerikansk ekonomisk nedgång eller recession i Europa.

Istället tror Shalett att "mer försiktiga signaler från obligationsmarknaden bättre kan återspegla den troliga vägen framåt."

Efter att ha klättrat snabbt till högsta sedan början av 2019, föll den 10-åriga statsräntan tillbaka något till 2.688 % på onsdagen.

"Vi letar efter risker för att bli mer rationellt prissatta och tror att investerare bör titta på resultatreviderade trender för att bekräfta att tekniska vinster på indexnivå och mega-cap inte är immuna mot verklighetens krafter," sa Shalett.

Relaterad: Hur illa är blodbadet på obligationsmarknaden? Denna osannolika sektor är nere med 10 % eftersom inflationen tar en bit av avkastningen.