Varför den brittiska kreditkrisen borde chockera och oroa dig

Finansvärlden är i kris, och återigen är det politiker och bankir som bär skulden. Tyvärr är det investerare som kommer att betala det stora priset.

Utlösande faktor för krisen inträffade den 23 september när en ny budget i Storbritannien fick brittiska statsobligationer att rulla på och förde pensionsförvaltare in i en ond cirkel av tvångsförsäljning av tillgångar.

Investerare över hela världen bör oroa sig för smitta. Låt mig förklara.

Brittiska statsobligationer, kallade gyltor eftersom de ursprungligen var förpackade i förgyllda mappar, har hyllats sedan 1694 av finansiärer över hela världen för deras säkerhet. När allt kommer omkring är gyltor i huvudsak ett IOU-certifikat från den brittiska regeringen, historiskt sett bland världens mest stabila.

Finansvärldens stabilitet skakades 2008 av en subprime-bolånekris i USA. Pensionsförvaltare från hela världen hade blivit lurade av internationella bankirer och den finansiella alkemin med lån med säkerheter. CLO:er är värdepapper som skapats för att förvärva och säkert hantera pooler av hävstångslån.

CLO:erna gick dåligt när miljontals låntagare med låg kreditvärdighet föga överraskande började ställa in sina bolån. En finanskris följde då pensions- och investeringsfondförvaltare överallt tävlade om att sälja positioner till väldigt få anbudsgivare. I Storbritannien, Bank of England – motsvarigheten till Federal Reserve Bank i USA – så småningom sänka bankernas utlåningsräntor till nära noll. BoE började också rasande köpa obligationer för att skapa likviditet.

Den oavsiktliga konsekvensen av nollräntepolitiken satte brittiska pensionsförvaltare i lås. Gilts tjänade inte tillräckligt med ränteintäkter för att möta framtida betalningar för pensionärer. Så 2011 föddes den ansvarsdrivna investeringen. LDI:er gjorde det möjligt för pensionsfondförvaltare att göra mer riskfyllda investeringar i aktier, högavkastande obligationer och särskilt CLO:er.

Pensionsförvaltare gick all in.

Låga räntor stärkte aktievärderingarna, vilket ledde till en stadig tillväxt för LDI-portföljer med hävstång. Dessa trender förstärktes 2020 när den globala pandemin fick centralbanker inklusive BoE att dubbla ner på nollräntepolitiken.

Investeringar i LDI mer än tredubblades från 400 miljarder dollar 2011 till 1.6 biljoner dollar 2021, enligt en rapport från Reuters.

Allt förändrades 2022. Inflationen steg till den högsta nivån på fyra decennier.

Ryssland invaderade Ukraina, vilket ledde till högre energi- och livsmedelspriser. Ryssland förser större delen av Europa med naturgas som används för att värma bostäder och kraftfabriker. Ukraina är en betydande leverantör av vete, korn, majs och solrosolja. Och noll covid-19-policyer i Kina förlamade den världsomspännande försörjningskedjan. Inflationen orsakas av att för mycket pengar jagar för få tillgångar.

BoE har höjt sin nyckelbanksutlåning hela 2022, och i september började centralbankerna att minska sina obligationsinnehav som förvärvats sedan 2008. Men eftersom räntorna i Storbritannien steg snabbt började sprickor utvecklas på finansmarknaderna.

Gilts var redan nere med 45 % i slutet av september när den nya konservativa regeringen släppte sin första budget. Den finansiella planen var en tillväxtfrämjande mix av skattesänkningar och prissubventioner. Det upphävde planerade höjningar av bolagsskattesatserna, vände en nyligen höjning av löneskatter och sänkte skattesatserna för inkomsttagare över 150,000 50 dollar. En annan avsättning, helt finansierad av nya skulder, öronmärkte XNUMX miljarder dollar för att frysa energipriserna.

Reaktionen från handlare var snabb och negativ. Trettioåriga gyltor störtade i ett fritt fall. Räntorna, som rör sig omvänt till gyltarnas priser, steg till 5.15 %, den högsta sedan mars 2020.

Och som gyltarna kollapsade, började pensionsfondförvaltare få marginal calls på sina LDI. De tvingades in i den onda cirkeln att sälja gyltor för att möta kapitalkraven, vilket orsakade mer svaghet och ytterligare marginalkrav. Vid ett tillfälle den 23 september Financial Times rapporterade att det inte fanns några bud alls på 30-åriga gyltor.

BoE ingrep så småningom och lovade att köpa 5 miljarder pund i guld varje dag för att stödja obligationerna, men marknadens svaghet hade avslöjats.

Investerare har rätt att oroa sig för att den förgyllda krisen ser mycket ut som den amerikanska subprime-röran. Konservativa portföljer har förorenats med mycket komplexa derivat med hävstång. Bankers kommer att tvinga pensionsfondförvaltare att sälja likvida tillgångar för att uppfylla kraven på säkerheter. Dessa tillgångar kommer att inkludera blue chip-aktier. Politiker är omedvetna, särskilt om konsekvenserna av sina egna handlingar.

Lärdomen av derivatinspirerade kriser är att de sällan är regionala och inte heller är de tillgångsklassspecifika. Global finans är sammankopplad. Det är ett stort problem för investerare överallt.

Räkna med lägre priser på aktier, obligationer och andra risktillgångar tills det finns klarhet om gyltor.

Säkerhet är för sossar. Vi guidar dig om hur du vänder rädsla till en förmögenhet. Klicka här för en 2-veckors provperiod på 1$.