WildCard-scenarier för 2023 och vad man inte ska oroa sig för

2022 var ett dramatiskt år på marknader, ekonomier och över geopolitik. 2023 kan komma att medföra mer av samma och ännu större förändring. David Skilling och jag har skrivit att nästa år kan präglas av Clausewitz' påstående att politik kan vara krig på annat sätt' i den meningen att strategisk konkurrens mellan de stora regionerna kommer att vara det dominerande temat för den internationella politiska ekonomin. I den här anteckningen fokuserar vi på en viktig del av detta – jokerteckenscenarier och även situationer som vi tror att konsensus överreagerar på.

Den eurasiska våren: Håll utkik efter regimförändringar i Ryssland (om en kraterande ekonomi 2023, tillsammans med pågående bevis på militär underprestation och institutionell atrofi); oroligheter i Kina (när Kina brottas med det hörn det har backat sig in i om pandemin, såväl som KKP:s begränsade förmåga att leverera i slutet av uppgörelsen om att förbättra ekonomiska resultat); och nära revolution i Iran (tillståndsutrymmet kommer att växa, men fullständigt regimskifte verkar osannolikt). Och se efter politisk utveckling runt Rysslands gränser.

Plötslig tjurmarknad på en stabilisering av tillväxt och inflation – och en produktivitetsrenässans. Bakom makromotvinden finns pågående affärsinvesteringar i innovation och nya affärsmodeller samt teknologiska framsteg (från AI till bioteknik och automation). Chat GPT är bara ett exempel på senare tid.

Omkonfigurering av Mellanöstern: Det är tektoniska rörelser på gång när Israel utvecklar förbindelser med arabvärlden, och när Gulfstaterna svänger mot Asien och skapar en mer oberoende positionering. Se också efter potentiella förändringar i Irans beteende i regionen.

Vändpunkt för klimatförändringar: Den ökande förekomsten av extremväder blir allt mer uppenbar – från översvämningar i Pakistan till europeiska torka. Håll utkik efter mer extrema väderhändelser som orsakar en offentlig/politisk tipppunkt i globala attityder till klimatförändringar, vilket leder till mycket mer aggressiva, snabba åtgärder för att minska utsläppen.

Covid är tillbaka: Pandemin har blivit bakgrundsljud i de flesta länder (förutom Kina). Även om fallen och antalet dödsfall fortsätter att öka, finns det inte längre någon betydande ekonomisk påverkan i de flesta avancerade ekonomier. Men nya varianter fortsätter att utvecklas, och en mer våldsam påfrestning kan sätta ett betydande politiskt och ekonomiskt tryck på länder runt om i världen.

Fintech blir strategisk: Stora institutioner och tillsynsmyndigheter försöker kontrollera nätverk och betalningssystem – detta händer i digitala tillgångar. "Gamla" penningbanker och "ny" teknik-fintechs smälter samman när strategisk konkurrens pågår inom finansbranschen – loppet är igång för att bygga morgondagens finansiella nätverk.

Saker att inte oroa sig för

Taiwans invasion: Detta är den största enskilda risken i Asien, med potentiellt katastrofala konsekvenser. Och vissa bedömer att tidpunkten för en invasion av Kina har tidigarelagts. Men vår uppfattning är att detta är osannolikt på kort sikt: de ekonomiska kostnaderna är ett stort avskräckande medel, liksom observationerna av den ryska invasionen av Ukraina.

europeisk finanskris: Europa är till synes ständigt utsatt för risker – från stigande räntor som sätter press på europeiska företag och statliga låntagare, till stigande energipriser som leder till avindustrialiseringen av Europa. Men vi bedömer riskerna för en finansiell chock i Europa som blygsamma och den europeiska industriaktiviteten anpassar sig väl till energiprischocken hittills.

Hård Brexit: Efter kaoset i Johnson- och Truss-administrationerna tar Storbritanniens politik en måttlig vändning. De ekonomiska kostnaderna för Brexit blir allt tydligare och tyngdpunkten förskjuts mot boende. Ett brott på Nordirland är till exempel osannolikt. En blivande Labour-regering skulle också fortsätta en långsam vandring mot ett bättre engagemang med EU. Även om en formell vändning av Brexit fortfarande är mycket osannolik.

Kärnkraftschock: Vi förväntar oss inte att Ryssland använder kärnvapen, även om Nordkorea och Iran kommer att fortsätta att utveckla kärnvapen och leveransförmåga.

Stagflation: Det här är inte 1970-talet – tillväxten kommer att ta fart, arbetsmarknaderna förblir starka (även om reallönetillväxten har varit allmänt negativ), och inflationen kommer sannolikt att minska kraftigt fram till 2023. Misärsindexet förblir mycket lägre än 1970-talet och är troligt att förbli så.