Kommer försök att "självsanktionera" Ryssland att räcka för att tämja Putin utan Oil-Mageddon?

Det är chockerande att se västerländska oljejättar överge tiotals miljarder dollar av investeringar i Ryssland – andelar i projekt med Gazprom, Rosneft och Novatek som inte skulle ha hänt om inte generationer av chefer spenderade svett och blod för att förhandla direkt med Putin. 

Shells tidigare vd Jereon Van Der Veer blev personligen utskälld av Putin 2005 för kostnadsöverskridanden för gasprojektet Sakhalin II. BP:s vd Robert Dudley flydde från Ryssland 2012 mitt i dramat kring försäljningen av TNK-BP till Rosneft. Christophe de Margerie, tidigare VD för TotalEnergies dog när hans affärsjet kraschade vid start från Moskva, timmar efter att han träffat ryska partners. 

TotalEnergies säger att de kommer att behålla sin 19-procentiga andel i gasproducenten Novatek, men inte finansiera några kapitaltillgångar. De andra majors ser ut att bara gå ifrån mer än 40 miljarder dollar i tillgångar. BP kommer att ta en avgift på 25 miljarder dollar. Exxons förlust på Sakhalin I blir cirka 4 miljarder dollar. 

Det är faktiskt ett överlämnande till Putin, som skulle kunna förstatliga de övergivna positionerna, eller sälja till en bildokänslig köpare – kanske Petrochina. 

Ryssland kommer att känna förlusten av Big Oil-kunskap, säger analytikern Pavel Molchanov från Raymond James, men "i den mån det kommer att påverka Ryssland i förhållande till kapitalkostnaden eller teknologisk kapacitet, kommer det att märkas under en period av år, snarare än direkt."

Av mer omedelbar inverkan har oljehandlare infört ett defacto embargo på laster från Ryssland. Analytiker rapporterar att 70 % av den ryska råoljeexporten är blockerad, vilket uppgår till 2.5 miljoner fat per dag (bpd), eftersom motparter vägrar att handla. Amerikanska raffinaderierna Valero Energy
VLO
, Parr Pacific och Monroe Energy (ägs av Delta Airlines) är bland dem som har aviserat frivilliga förbud. För några månader sedan handlades rysk olja från Ural till en premie jämfört med benchmark Brent-olja. Trader Trafigura kunde enligt uppgift inte hitta några köpare för en Urals-last, även med en rabatt på $22/fat till Brent, som handlades på torsdag till $118/fat, det högsta på nio år. 

Energiköpare är rädda för brister. Europa betalar nu $50/mmbtu för naturgas — tio gånger det rådande amerikanska priset (motsvarande $300/fat olja). Trots den intensiva efterfrågan avvisade Storbritannien leveransen av en LNG-last denna vecka eftersom den fraktade rysk gas. Även efterfrågan på kol exploderar, upp 50 % på två dagar till 400 dollar per ton när europeiska kraftverk försöker ersätta de 60 % av kolet de hämtar från Ryssland. 

Vissa politiker vill gå längre än frivilliga embargon och självsanktioner. "Förbjud olja som kommer från Ryssland. Jag är allt för det,” sa parlamentets talman Nancy Pelosi på torsdagen. Senatorerna Lisa Murkowski, Joe Manchin och Elizabeth Warren driver ett lagförslag för att göra det.

Biden-administrationen trycker tillbaka. Vita husets talesperson Jen Psaki sa på torsdagen att Bidens "mål har varit att maximera påverkan på Ryssland samtidigt som vi minimerar påverkan på oss och våra allierade och partners", sa hon. "Vi har inget strategiskt intresse av att minska det globala utbudet av energi, eftersom det skulle höja priserna vid bensinpumpen för det amerikanska folket." Ett embargo mot rysk olja skulle medföra en mycket reell risk att driva de globala oljepriserna till 200 dollar per fat (2008 års rekord på 147 dollar/fat är 182 dollar i dagens dollar, säger Energy Aspects). Detta skulle skicka bensinpriserna uppåt på 9 dollar per gallon, vilket förlamar den globala ekonomin. 

Biden organiserade frisläppandet av 60 miljoner fat från världens strategiska petroleumreserver, vilket är till hjälp, men bara ett par veckors normala Rysslandsexport – "en ökända droppe i hinken", konstaterar Molchanov. 

Rysslands 5 miljoner fat dagliga export kanske inte låter så mycket i förhållande till en global marknad på 100 miljoner fat per dag. Men just nu, när världen vaknar ur pandemin, har utbudet redan svårt att hålla jämna steg med efterfrågan på bensin, diesel och flygbränsle. 

Hur är det med OPEC? Inte ens kartellen verkar ha så mycket mer att ge. Gruppen (plus Ryssland) har nyligen ökat sina produktionskvoter – återvänder till marknadens förråd som hade strypts tillbaka under pandemin. 

Och ändå tycker Matt Stephani, president på Cavenal Hill Investment Management, att det är oroande att OPEC den här veckan träffades i bara 13 minuter och inte erbjöd några planer på att öka oljeproduktionen utöver dess nuvarande 28 miljoner bpd, vilket är cirka 700,000 XNUMX bpd under kvoten. Incitament av nuvarande skenande priser, säger Stephani, måste oljeländerna redan maximera produktionen - och kommer att vara hårt pressade att ersätta avvisade ryska volymer. 

Även om kungariket inte kan öka mycket från sina nuvarande 10.1 miljoner bpd, meddelade Saudiarabiens kronprins Mohammed bin Salman på torsdagen att han var angelägen om att hjälpa till genom att förmedla fredssamtal mellan Putin och Ukrainas president Volodymyr Zelensky.

Amerikanska frackers börjar vakna. I USA borrar nu 740 riggar, en ökning med 60 % under det senaste året. Fortfarande hälften av vad det var innan Covid. Det är bara naturligt att oljeproducenter under pandemin skär ner på alla investeringar och minimerar kostnaderna, bara för att överleva. Under det senaste året har frackers haft sin längsta period av hållbar lönsamhet på mer än ett decennium. Och de avskyr att riskera att avsluta de goda tiderna genom att överinvestera igen. VD Scott Sheffield på Pioneer Natural Resources
PXD
hade tidigare sagt att inte ens 150 dollar/fat olja skulle övertala honom att öka produktionen från deras permiska fält med mer än 5 %. Men den här veckan hade han en "mindset förändring" och säger nu att han funderar på att växa 10%. Pioneer har sänkts med 2 % från femårshöjder som sattes tidigare denna vecka. 

Exxon lovar tillräckligt med tillväxt från Perm och utanför Guyana för att kompensera för förlusten av Sakhalin I, på en ö i Rysslands avlägsna öster, där de har producerat sedan 2005 i samarbete med Rosneft, Indiens ONGC Videsh och ett japanskt konsortium . Enligt Enverus har projektet genererat 220,000 XNUMX bpd olja. 

Om en kortsiktig risk för att blockera rysk olja är brist och inflation, finns det också en risk på längre sikt, till värdet av den amerikanska dollarn. Just nu är den globala oljehandeln nästan helt denominerad i dollar. Men i flera år har Kina, Ryssland, Iran och Venezuela drömt om "de-dollarisering". Att ta bort Rysslands oljehandel från SWIFT-systemet för finansiella överföringar kan påskynda den utvecklingen och med tiden ta bort en stor del av efterfrågan på dollar. 

För att vara säker, en dollar köper redan mycket mindre petroleum än den brukade. Det genomsnittliga bensinpriset i USA har ökat med 1 USD under det senaste året till 3.73 USD per gallon.

MER FRÅN FORBESFracking-miljardären Harold Hamm planerar att vända kursen och pumpa ut miljontals ton kol i jordenBy Christopher Helman