Kommer dysterhet om Kina att segra efter Biden-Xi-samtal på måndag?

President Joe Biden kommer att prata med sin kinesiska motsvarighet Xi Jinping på måndag i Bali, Indonesien, och frågan för marknaderna kommer att vara – cementerar deras möte befintliga geopolitiska spänningar och en avdrift mellan USA och Kina, eller inte?

MSCI China Index steg nästan 4 % på fredagen. Marknaderna verkar ganska nöjda med saker och ting, även om det verkligen betyder att status quo i stort sett kvarstår, med lite uppsida.

Fredagens börsuppgångar i Kina (bättre än USA) kommer efter att hedgefondens penningförvaltare och CNBC-expert Kyle Bass varnade på sitt Twitterflöde för att företag och investerare borde vara beredda att lämna Kina. Han sa att Xi var på krigsfot, och att USA inte skulle tolerera det.

Måndagens samtal vid sidan av G20-mötet kommer att låta oss veta vad Vita huset kommer att tolerera och vad det inte kommer att tolerera.

Sedan Biden tillträdde har han behållit Trumps paragraf 301-tullar på kinesisk import till ett värde av över 300 miljarder dollar, och ökat Trumps sanktioner på kapitalmarknaden mot kinesiska börshandlade försvarsentreprenörer. Det tog investerare ut från Shanghai eller Hong Kong börsnoterade företag som tillverkar vapen och spionutrustning åt den kinesiska regeringen. Nyligen lade Bidens handelsavdelning till nya produkter och nya företag till den så kallade Entity List – som är en lista som domineras av kinesiska teknikföretag som möter ökade restriktioner när de köper amerikansktillverkad datorhårdvara.

Huruvida detta hindrar Kinas växande halvledarindustri är okänt, men det kommer sannolikt inte att stoppa kinesisk hemelektronik från att dominera amerikanska varumärken i dess bakgård. Som det är konkurrerar Huawei och Xiaomi med AppleAAPL
och Motorola i hela Latinamerika.

MER FRÅN FORBESKinas finansiella fotavtryck blir djupare i LatinamerikaBy Kenneth Rapoza

Den största oro för marknaderna på Bali-samtalet på måndag kommer att vara om Biden kommer att pressa Xi på Taiwan, vilket gör KKP-chefen mer benägen att stanna kvar på krigsfoten Bass som nämndes tidigare i veckan. Och om Vita huset kan räkna med att Xi pratar med Vladimir Putin om att få ett slut på kriget mellan Ryssland och Ukraina.

Både Volodymyr Zelensky och Putin själv har en lika allierad i Xi, och inte en lika allierad i Washington och Bryssel. Xi säger att han kommer att hjälpa till att avsluta kriget i Ukraina, och att Biden inte sabbar över Sydkinesiska havet kommer att vara måttligt hausse.

Biden antyder att tullarna i avsnitt 301 tas bort kommer också att ses som mycket hausse för Kina. Och Xi säger att han är klar med Zero Covid skulle vara en dubbelvinst för Kinas A-aktier.

"Det måste finnas ett sätt att rama in relationen eftersom vi kommer att bli rivaler på den eller den marknaden, som mikrochips, men vi kommer inte att vara militära konkurrenter", säger Vladimir Signorelli, chef för makroinvesteringsforskning företaget Bretton Woods Research från Long Valley, NJ. "Jag tror inte att det tjänar USA:s intressen att hålla Kina i en låda och lämna över dem till Ryssland. Sedan Nixons dagar har Washington inte velat att Ryssland och Kina ska anpassa sig, och Ryssland och Kina ansluter sig, säger han.

På tullfronten. "Jag kan se Biden säga att tullar kommer att sänka inflationen, men jag skulle inte satsa huset på att han tar bort dem," säger Signorelli.

Under de senaste veckorna har vi hört talas om utbyggnaden av BRICS-alliansen – en snäv grupp av de största tillväxtmarknaderna i sina respektive regioner som bildades i mitten av 2000-talet. Kärnan i denna allians är en överenskommelse om att hjälpa varandra via sina egna centralbanker om man skulle hamna i ekonomiskt svåra problem. Detta var alltid ett sätt för BRICS att aldrig behöva vända sig till den västledda internationella valutafonden.

Med tanke på de senaste problemen i Ryssland var en trolig anledning till att dessa centrala förbud inte kom till Moskvas hjälp på grund av sanktioner. Om de gav Rysslands centralbank en livlinje i dollar, kunde detta ha öppnat dörren för sanktionsrisk; något centralbanker tenderar att undvika.

Istället blev Kina och Indien stora köpare av ryska råvaror, vilket kompenserade för underskott som förlorats till Europa efter "förbuden" mot rysk olja och gas. (Europa importerar fortfarande rysk olja och gas, vanligtvis via tredje parts rutter.)

Varje enhet i ett utvidgat BRICS-konsortium kan innebära mindre efterfrågan på den amerikanska dollarn, utan tvekan USA:s främsta exportvara. Detta skulle vara en stor motvind för USA, eftersom lägre efterfrågan på statsobligationer på uppdrag av världens största tillväxtmarknadsbanker skulle leda till högre räntor på hemmaplan. Och högre räntor skulle göra USA:s skuld på flera biljoner dollar mycket dyrare att hantera.

Saudierna har redan sagt att de kan sälja olja till Kina i yuan, men det är oklart om några transaktioner har gjorts i yuan.

Tysklands förbundskansler Olaf Scholz var i Peking förra veckan och bjöd på vad som liknade en olivkvist under det kalla kriget mellan EU och Kina, främst ledd från Washington.

Kina aktier: bör du vara en köpare?

Är det dags att vara lite mer hausse på Kina?

"Det kan vara, jag är inte säker", säger Signorelli. "Men om Covid Zero är död, då är Kina i spel."

Aktierna i Hongkong och det kinesiska fastlandet går bra i dag på grund av torsdagens beslut av statsrådet om att lätta på restriktiva covid-policyer. Lokala tjänstemän i Hongkong kommer nu att få mer kontroll över politiken, snarare än att följa påbud från Peking.

Peking har "visat att man är medveten om allas frustration genom att eliminera masstester av Covid", säger Brendan Ahern, CIO för KraneShares, ett enormt kinesiskt ETF-företag i New York City. "De eliminerar karantäner vid en statlig anläggning till karantäner hemma för de utsatta och för de som lämnar områden där ett utbrott äger rum. Regeringen kommer också att sluta försöka identifiera nära kontakter.”

För dem som ännu inte har släppts på denna marknad är det välkomna nyheter. Investerare behöver inga tullar för att komma från Kina. Deras inhemska ekonomi är tillräckligt stor. Det skulle vara som att europeiska fondförvaltare inte investerar i USA på grund av BoeingBA
och CaterpillarKATT
står inför 30 % tullar för att sälja flygplan och dumprar till Europa.

Kinas största ETF:er har alla fallit med mer än 40 % under de senaste 12 månaderna, vilket drar ned tillväxtmarknadsfonder.

Till exempel investerare som precis valt sina platser och väljer Mexiko EWW
eller Brasilien EWZ
skulle öka med 4.8 % respektive 8.8 % i år. Men om de satsade på alla tillväxtmarknader skulle de ha tappat 22 % på grund av Kina, den tyngsta vikten i MSCI Emerging Markets Index.

Noll covid gjorde Kina ingen tjänst.

Bostadsmarknaden gjorde Kina ingen tjänst.

Geopolitiska risker gjorde inte Kina någon tjänst.

Men måndagens Bali-möte kan bli en förändring av känslor, även om de långsiktiga geopolitiska riskerna kvarstår.

FtHandelssekreterare varnar för att sänka Kinas tullar inte kommer att minska inflationen avsevärt

Revisorer från US Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) lämnade Hongkong denna vecka, vilket investerare hittills har tagit som ett positivt tecken på att kinesiska börsnoterade företag äntligen kommer att tillåta att deras böcker granskas av tredje part. Vi får se hur det går. KKP är emot detta, särskilt för statligt ägda enheter som PetroChina. Detta kan vara ett typiskt kinesiskt drag — skaka på det nu, ge löften och leverera aldrig. PCAOB har bett Kina att göra detta i flera år, utan resultat. Securities and Exchange Commission hotar nu att avnotera kinesiska företag som inte tillåter granskning från tredje part.

Slutligen, i ett tecken på att Kina fortfarande lever, sa e-handelsjätten JD.com att konsumenterna kommer tillbaka till sin singeldag 2022, som ägde rum idag i Kina. Det är den kinesiska svarta fredagen.

Enligt företaget visade försäljningsdata "växande konsumentförtroende". JD skröt dock inte om någon rekordstor försäljning, vilket tyder på att Kina fortfarande inte är sig själv.

Balimötet kommer sannolikt att vara det vanliga statsmanskämtet. Tarifferna kommer att vara nyckeln. Ett borttagande är hausse för Kina, men ett tecken på svaghet för Kina för Biden. Med mellanårsperioden över kanske det inte spelar någon roll för Vita huset. Xi kommer sannolikt inte att prata om Covid-restriktioner för Biden, men om problem med försörjningskedjan dyker upp så kanske han kanske. Alla tecken på att Xi är redo att ge upp Covid är hausse. Därefter kommer den största risken för Kinahandeln från Washington. Men om Biden tar bort tullarna under sken av att lindra inflationen kommer vinden att ligga i Kinas rygg.