Kommer börsrallyt att förvandlas till en försäljning? Denna mätare på obligationsmarknaden kan tipsa investerare

Den femåriga break-even-takten har hjälpt till att förutsäga aktiernas riktning hela året, och det kan mycket väl ge ledtrådar om vart aktierna kan vara på väg härnäst, sa teamet.

Den femåriga break-even-räntan representerar skillnaden i avkastning mellan den femåriga nominella statsobligationen
TMUBMUSD05Y,
2.638%,
och den femåriga statsobligationen inflationsskyddade värdepappersnoten
9128286N55,
-0.174%.
Obligationsräntorna stiger när priserna faller.

Enligt Federal Reserve Bank of St. Louis, representerar denna spread den premie som krävs av innehavare av inflationsskyddade värdepapper, vilket gör den till en effektiv proxy för marknadens förväntningar på den genomsnittliga inflationstakten under de kommande fem åren.

Efter att ha stigit kraftigt under årets första halvår när inflationsförväntningarna skjutit i höjden och amerikanska aktier föll, drog sig den femåriga break-even-räntan tillbaka kraftigt i slutet av juni och början av juli, och nådde så småningom sin lägsta nivå 2022 den 6 juli, då den bröt under 2.5 %, enligt uppgifter från St. Louis Fed.

Den senaste nedgången, som sammanföll med fallande råvarupriser och statsräntor, verkar ha föregått det senaste steget i aktier. I juli, S&P 500
SPX,
-0.28%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.14%
och Nasdaq Composite
COMP,
-0.18%
var och en cementerade sin bästa månad på ungefär två år, med Nasdaq stigande mer än 12%.

David Zervos, chefsmarknadsstrateg på Jefferies, sa att han förväntar sig att aktieuppgången kommer att fortsätta under de kommande dagarna och veckorna, men att han noga kommer att övervaka den femåriga break-even kursen och ekonomiska data, i en söndagsanteckning till kunderna .

"...[Vi förväntar oss att [Fed-ordförande] Jay [Powell] kommer att mycket noggrant övervaka hur inflationsförväntningarna reagerar på denna väsentliga förändring av den övergripande inställningen av policy/vägledning. Så om inflationsutjämning eller inflationsförväntningsundersökningarnas data börjar hoppa, kommer vi snabbt att se en förändring i Jays tonläge”, noterade Zervos.

Mäta en Fed-pivot

Den senaste tidens tillbakagång i inflationsförväntningarna har fått Fed Funds terminshandlare att förutse att styrräntan kommer att nå en topp på 3.50 % senare i år, följt av räntesänkningar redan nästa vår, enligt CME:s FedWatch-verktyg.

Som svar, ekonomer från Deutsche Bank och analytiker på Goldman Sachs har ifrågasatt om investerarna har blivit för optimistiska inför eventuella räntesänkningar nästa år. Hittills tycks dock amerikanska aktier ha ryckt bort dessa farhågor.

När vi blickar framåt skulle investerare troligen behöva se en betydande förändring av inflationsförväntningarna, eller allvarlig försämring av styrkan på arbetsmarknaden och den underliggande ekonomin, för att få igång ytterligare en omgång av kraftig försäljning av aktier, skrev Jefferies-teamet.

På grund av detta kommer den femåriga break-even-räntan att vara "nyckelmåttet att titta på för att bekräfta pivoten" för både Fed och för aktier, sa Zervos.

Fed vill fortfarande ha 2% inflation

Fed-ordförande Powell har upprepade gånger framhållit vikten av inflationsförväntningar vid presskonferenser efter mötet. På onsdagen upprepade han att Fed strävar efter att "få tillbaka inflationen till vårt 2-procentsmål och att hålla långsiktiga inflationsförväntningar väl förankrade."

Inflationen i USA låg kvar på en 40-årig högsta till slutet av junie, enligt den senaste läsningen från prisindexet för personlig konsumtion, som släpptes dagar efter förra veckans Fed-räntehöjning. En dag senare bekräftade data för andra kvartalets bruttonationalprodukt att den amerikanska ekonomin krympte igen under andra kvartalet, vilket väckte mer debatt om om den amerikanska ekonomin redan har tippat in i en recession.

Läsa: Är USA i recession nu? Inte än - och här är varför

Marknadsbaserade indikatorer har varit särskilt användbara i en tid då Fed nästan har övergivit framåtriktad vägledning, vilket låter investerare analysera motstridiga meddelanden från Powell och andra Fed-insiders.

Många aktiestrateger har jublade över utsikterna till en Fed-pivot, eller en övergång från aggressiva höjningar av räntorna, senare i år. Men Minneapolis Fed-president Neel Kashkari berättade de senaste dagarna The New York Times och CBS News att Fed fortfarande är "långt borta" från att backa sin inflationskamp.

På måndag, Bloomberg News publicerade en ledare skriven av den tidigare New York Fed-presidenten Bill Dudley, som kritiserade investerarnas "önsketänkande" om en Fed-pivot som "både ogrundat och kontraproduktivt."

Ur en rent teknisk synvinkel förväntar sig vissa marknadstekniker att aktierna är redo för mer uppåt, efter att de återtagit nästan hälften av sina förluster hittills i år.

För S&P 500 skulle nästa nyckelmotståndsnivå vara 4,178 4,279, enligt John Kosar, chefsmarknadstekniker på Asbury Research. Skulle USA:s benchmark handla över den nivån under åtminstone flera sessioner, skulle nästa viktiga motståndsnivå vara mellan 4,346 500 till 3,922 3,946. Nästa viktiga stödnivå för S&P XNUMX, om den skulle dra sig tillbaka, skulle vara mellan XNUMX XNUMX och XNUMX XNUMX.

Läsa: Amerikanska aktier kämpar för riktning efter bästa månad för S&P 500, Dow sedan november 2020

Amerikanska aktier tappade greppet om blygsamma uppgångar på måndag eftermiddag. Riktmärket föll 0.4% till cirka 4,105 0.5, medan Nasdaq Composite sjönk 12,316% nära 0.4 32,698 i eftermiddagshandeln. Dow Jones Industrial Average sjönk XNUMX % nära XNUMX XNUMX.