Kommer USA att se en lågkonjunktur? Nyckelmått erbjuder olika användningsområden

An inverterad avkastningskurva har bland de bästa meritlistan när det gäller att förutse lågkonjunkturer under den amerikanska efterkrigstiden. Den amerikanska avkastningskurvan är för närvarande djupt inverterad och har varit det ett tag, det är ett tecken på att en lågkonjunktur är på väg. Men arbetsmarknaden är inte överens. USA lägger till jobb, från och med januarirapporten, och arbetslösheten är historiskt låg. Med tanke på att konsumenten är majoriteten av den amerikanska ekonomin, är det ganska osannolikt att USA kommer att se en recession när sysselsättningen ökar. Så kommer vi att se en lågkonjunktur 2023 eller inte?

Avkastningskurvan

New York Federal Reserve uppskattar för närvarande sannolikheten för en amerikansk recession på 47 % på en 12-månadersvy från och med december 2022. Det är högt. Ironiskt nog är det en större sannolikhet än före de senaste fyra amerikanska lågkonjunkturerna.

Det finns goda skäl till varför avkastningskurvan bör förutsäga lågkonjunkturer och dess historiska meritlista är stark. Ingen ekonomisk indikator är dock perfekt, så det kanske är fel på avkastningskurvan den här gången. Ändå är det viktigt att komma ihåg att avkastningskurvan är en framåtblickande indikator. Det betyder att vi inte kan skriva av avkastningskurvans recessionssignal ännu.

Arbetsmarknaden

I motsats till pessimismen i den inverterade avkastningskurvan, lade den amerikanska ekonomin till över en halv miljon jobb i januari 2023. Det är också i stort sett överensstämmande med 2022, då ekonomin lade till över 400,000 XNUMX jobb varje månad. Sysselsättningstillväxten var relativt bred. Om en ekonomi lägger till jobb konsekvent, är en lågkonjunktur mindre sannolikt, det beror på att konsumenternas utgifter är en viktig drivkraft för ekonomisk tillväxt och tenderar att öka med sysselsättningen. Så arbetsmarknaden erbjuder inte några riktiga tecken på lågkonjunktur för närvarande.

Så kan det bli en lågkonjunktur?

Optimismen från arbetsmarknaden och pessimismen i avkastningskurvan är inte helt motsägelsefulla. Scenariot som skulle förena dem är en amerikansk recession senare under 2023. Det beror på att avkastningskurvan är en framåtblickande indikator, medan arbetsmarknaden är en bedömning av den senaste tidens ekonomiska utveckling. Under tidigare ekonomiska cykler har arbetsmarknaderna vänt snabbt, med arbetslösheten stigande på bara några månader när en lågkonjunktur uppstår. Bara för att arbetsmarknaden är stark nu betyder det inte att den inte kan försvagas på en 6 månaders sikt. Men för att detta ska fungera skulle vi behöva se jobbdata börja försvagas under de kommande månaderna, det är helt klart något vi inte har sett ännu.

Ekonomen Claudia Sahm uppskattar till exempel att USA:s ekonomi befinner sig i en lågkonjunktur när 3-månadersgenomsnittet av arbetslösheten stiger med en halv procent från sin 12-månaders lägsta nivå. Trots nuvarande starka jobbdata är det fortfarande fullt möjligt för 2023, även om det inte finns några tecken på det för närvarande och i den utsträckning som vi fortsätter att se en rad robusta jobbrapporter, så varje chans för recession kommer att blekna.

Andra risker för ekonomin

Övriga ekonomiska indikatorer är mer suggestiva för pessimism för den amerikanska ekonomin. Bostadsmarknaden, mätt med nya bygglov, är relativt svag. Stigande bolånekostnader och låg överkomlighet hjälper inte heller bostadsmarknaden. Bostäder är en relativt liten del av ekonomin, men svängningarna i bostadsaktiviteten kan vara stora, vilket innebär att en mjuk bostadsmarknad kan bidra till en lågkonjunktur.

Konsumenternas förväntningar är relativt negativa och även olika företagsundersökningar är svaga. Alla dessa tyder på att den ekonomiska tillväxten kan bli trög 2023, men det är oklart om det leder till en lågkonjunktur eller inte.

Som sagt, det finns positiva indikatorer också, aktiemarknaden är bland de bästa ledande indikatorerna för ekonomin och har generellt sett stigit under 2023 hittills. Det kan vara ett gott tecken för tillfället.

Avvikelse

Vi ser för närvarande relativt stora skillnader i ekonomiska indikatorer. Börsen och arbetsmarknaden tyder båda på optimism. Andra indikatorer med robusta meriter kastar dock en skugga, särskilt avkastningskurvan. Ett sätt att förena detta skulle vara om en amerikansk recession skulle inträffa senare under 2023. Ändå tickar klockan på den recessionsprognosen, om USA ska se en recession så skulle vi förvänta oss en viss svaghet på arbetsmarknaden framöver månader. Vi ser det inte just nu. Det är också tänkbart att USA ser en recession när arbetsmarknaden håller i sig, kanske baserat på extrem svaghet i en sektor som bostäder eller en annan ekonomisk chock, men det skulle vara historiskt ovanligt.