Med Ryssland sparkat ut från amerikanska kapitalmarknader kan Kazakstans nya börsintroduktioner vara perfekt timing

Företag som har avsky Ryssland för dess krig med Ukraina upptäcker ett alternativ strax över gränsen: Kazakstan.

Efter en tuff start på året för Centralasiens största land (det är ungefär lika stort som Västeuropa), innebär Rysslands nya utstötta status på västerländska kapitalmarknader en stor möjlighet för dem. Kazakstan har öppnat sin ekonomi i flera år. Den har fått nytt politiskt ledarskap nu. Samtal om att privatisera statliga tillgångar går framåt. Olja och gas är par för banan med KazMunayGaz (KMG) redo fr sin marknadsdebut. Lycka till med att köpa rysk olja och gas om du är en amerikansk investerare.

KMG: Äntligen händer det

Efter att ha pratat om att privatisera sin olje- och gassektor i flera år, har Kazakstans suveräna förmögenhetsfond Samruk Kazyna meddelade det kommer att sälja en del av sin 90-procentiga andel i KMG, Kazakstans senare i år. Det kommande börsintroduktionen på AIX som tillhör Astana International Financial Center (AIFC) och andra inhemska och internationella börser är välkomna nyheter för Kazakstan eftersom investerare är trötta på att höra talas om att privatisera KMG och vill ha det nu.

Dessutom Januari oroligheter skrämda investerare. Kazakstan dollarobligationsindex kollapsade i vinter efter att ha varit en av favoritmarknaderna för gränsobligationer och har bara delvis återhämtat sig sedan dess.

Den ryska invasionen av Ukraina har gett ny brådska åt Kazakstans långsiktiga ekonomiska reformplaner.

Försäljningen av KMG är en del av dessa planer. Dess försäljning planerades och försenades 2018. Med investerare som inte kunde få tillgång till rysk olja och gas på grund av sanktioner, ser KMG ut att bli ännu bättre än Kaspi gjorde för några år sedan, e-handelsöverraskningen som tog Londonbörsen med storm i sin börsintroduktion.

KMG:s fördel har förvärrats av EU:s insikt om att vind- och solpaneler inte är tillräckligt för att ge en säker basbelastning av energikapacitet.

Kazakstan kommer att behöva öka sin energiinfrastruktur för att dra fördel av Rysslands isolering från internationella energimarknader. Oavsett hur framgångsrikt Kazakstan är multi-vektor utrikespolitik har varit på att bevara en diplomatiskt neutral hållning gentemot väst och samtidigt navigera i dess relation med Ryssland och hantera sidoskador från sanktioner, kommer långsiktiga investeringar i Kazakstans olje- och gassektor att behövas. Börsnoteringen kommer att ge KMG mer tillgång till det kapital som denna sektor behöver om den ska anses vara ett alternativ till Ryssland för de europeiska olje- och gasmarknaderna.

En svag investering kan göra KMG mindre spännande på kort sikt och är troligen den risk som är lättast att identifiera.

Till skillnad från Ryssland är Kazakstan inte i en lågkonjunktur. Liksom Ryssland är det ett kolvätekraftverk.

Med tanke på de kassaflöden som genereras av de rådande globala energimarknadsförhållandena har Kazakstan en chans att förvandla sig från en mestadels utvinningsekonomi med statligt ägda industrier till en modern och diversifierad ekonomi av de 21^st århundrade. Men olja och gas är nyckeln till dess ekonomi på kort och medellång sikt. KMG är det mest intressanta för investerare på tillväxtmarknader men inte det enda spelet i stan.

QazaqGaz, som förra året döptes om från KazTransGaz, är en annan kandidat för en börsintroduktion under de närmaste åren. Företaget är en del av Kazakstans plan att bli en regional naturgaskraft.

De driver naturgastransporter via huvudgasledningar, tillhandahåller internationell transit och säljer naturgas på inhemska och utländska marknader. Den utvecklar, finansierar, konstruerar och underhåller rörledningar och gaslagring. De driver cirka 48 tusen miles av rörledningar, inklusive 12 tusen miles av huvudgasledningar med en årlig kapacitet på upp till 267.8 miljarder kubikfot och gasdistributionsnät med en längd på cirka 34 tusen miles.

I juni gick de ut med en varning. QazaqGaz prognostiserat en gasbrist som börjar 2024 som säger att den inhemska marknadens efterfrågan kommer att överträffa tillgängliga gasreserver med 1.7 miljarder kubikmeter, vilket sannolikt tvingar regeringen att stävja exporten. Denna brist orsakas delvis av ett ökande antal nya konsumenter och konvertering av koleldade värmekraftverk till gas.

KZ Oil: Det är inte rysk olja

Kazakstan är ett känt energinav som sitter mellan ett överskott av fossila bränsleresurser i väst och norr, och brist på andra håll. Kazakstans växande oljeexportindustri står nu för 57% av all export, har hotats av kriget i Ukraina då majoriteten av kazakisk olja exporteras genom Ryssland. Rädsla för sanktioner och transitstörningar resulterade i en krigsriskpremie, vilket sänkte priset på kazakisk olja som flödade genom Ryssland och tvingade köpare att överväga alternativa vägar.

Å andra sidan kan ett högre globalt oljepris och växande efterfrågan på alternativ till rysk olja gynna Kazakstan och delvis kompensera krigets ekonomiska effekter.

Ett högre oljepris innebär att de logistiska begränsningarna för att exportera olja till antingen Kina eller till Europa via Kaspiska havet och södra Kaukasus är mindre allvarliga. Det ger också Kazakstans regering och privata sektor impulser att bygga ut dessa exportvägar.

Logistik: lika bra som olja?

Kazakstan är utan tvekan Kinas mest strategiska partner i Centralasien. Varje framtida transportlänk som förbinder Kina med EU har åtminstone en väg genom Kazakstan. Det betyder att utländska direktinvesteringar från Kina, Sydkorea och Europa ska flöda hit, uppger AIFC ofta under investeringsmöten och konferenser.

Kazakstan kommer att gynnas av varje ökning av järnvägsinvesteringar och järnvägsfrakt mellan Europa och Kina när världen håller på att återhämta sig från pandemin. Men Ryssland har redan börjat begränsa denna rörelse för att straffa Kazakstan. Kazakstan undersöker att skapa en Eurasian Rail Alliance, tillsammans med Azerbajdzjan och Georgien, att ha mer kontroll över logistiken mellan Asien och Europa, särskilt alla asiatiska vägar till Kaspiska havet, utan att behöva korsa Ryssland.

Samruk, den kazakiska suveräna förmögenhetsfonden som äger KMG, planerar också att sälja aktier i Air Astana, landets ledande flygbolag, under de kommande två till tre åren på AIX.

Det ryska kriget med Ukraina är fortfarande hett eftersom vinterns politiska kris i Kazakstan har svalnat. Under tiden har västvärlden, med Europa i spetsen, insett att olja och gas är lika ekonomiska nödvändigheter.

Efter år av löften är Kazakstan redo att sälja KMG-aktier, ett av dess bästa fossilbränsleföretag.

Utan investeringsteman som orsakats av kriget i Ukraina är KMG:s efterlängtade börsintroduktion en industrihandel av gammal stil. Men med tanke på dynamiken i Kazakstans ekonomi, regionen och den utvecklade världens insikt om att fossila bränslen kommer att ha en roll att spela i många år framöver, tycks satsningen på att KMG gör det bättre än Kaspi som en lika säker satsning som någon annan i gränsmarknadsaktier plockning.