Världsmarknaderna faller igen med ekon av 2018 års rutt

(Bloomberg) — Må bra-dagarna för globala marknader i slutet av mars är definitivt över.

Mest lästa från Bloomberg

Allt från aktier till obligationer faller – till och med oljan har dragit sig tillbaka från nästan rekord – i en samordnad försäljning mellan tillgångar med ekon av den räntespårade vägen i oktober 2018.

Skyll det på en Federal Reserve som har för avsikt att begränsa politiken för att dämpa den värsta inflationen på fyra decennier, även om det hotar den ekonomiska tillväxten. Till skillnad från för fyra år sedan, när ordförande Jerome Powell stod inför marknadsomvälvningar som så småningom skulle tvinga honom att vända politiken, har investerare under de senaste veckorna varit föremål för en Fed-tjänsteman efter den andra som lovat högre och högre räntor.

Med det monetära stödet snabbt avtagande och recessionsrisken stiger, hunkar investerarna ner. Företag som är motståndskraftiga mot en ekonomisk avmattning som sjukvård är tillbaka i favör. Dito kontanter och utdelningsaktier. Samtidigt kryper efterfrågan på hedging upp på optionsmarknaden.

"Den gemensamma nämnaren i varje fall är rädslan för lågkonjunktur, som har ersatt lärobokseffekten av stigande räntor", säger Robert DeLucia, senior ekonomisk rådgivare på Empower, ett pensionsföretag. "Vi ser ett ras i defensiva aktier och en motvilja mot ekonomiskt känsliga aktier."

Mer än en vecka in i april dominerar tvåltillverkare, läkemedelstillverkare och verktyg listan över vinnare bland S&P 500-industrierna. Längst ner ligger chipproducenter och rederier – företag vars vinstutsikter är nära knutna till ekonomin. Sammantaget är världens mest sedda jämförelseindex ned 2.6 % denna månad, inklusive en minskning med 1.7 % på måndagen.

Berättelsen fortsätter

Tillväxtmarknaderna är också förluster, med index som följer aktier och obligationer i tillgångsklassen som faller med 2.6 % respektive 1.4 %.

Med Fed fast i vad som förväntas bli den mest aggressiva åtstramningscykeln sedan 1994, blir trumslaget av lågkonjunkturvarningar allt högre. I en rapport tidigare den här månaden sa Deutsche Bank AG:s strateger Binky Chadha och Parag Thatte att de förväntar sig att S&P 500 kommer att sjunka med 20 % från topp till botten i slutet av 2023, vilket sammanfaller med en ekonomisk nedskärning.

Ändå är bevisen för en tillväxtnedgång knappa just nu. Arbetsmarknaden blomstrar, konsumentfinansiering ser sund ut och företagens planer på investeringar är fortsatt robusta. Så om den senaste flygningen till säkerhetsaktier återspeglar en tillväxtskräck eller en värderingsskräck är uppe för debatt. Men vad som är säkert är det faktum att Feds hökighet fortfarande har kapacitet att chocka marknaderna.

Under den senaste tidens rutt var avslöjandena från Fed att balansräkningskrympningen skulle börja tidigare och utvecklas snabbare än vissa marknadsaktörer förväntade sig. Budskapet, som först skickades av Fed-guvernör Lael Brainard i tisdags, förstärktes i protokollet från mötet med Federal Open Market Committee i mars följande dag.

Statsobligationer såldes av, med den 10-åriga avkastningen som klättrade med 2.75 % och inflationsjusterade räntor steg allt högre. Ett Bloomberg-index som följer statsobligationer sjönk nästan 2 % i april, på väg för sin femte raka månadsnedgång, den längsta sedan 2016.

Index som följer obligationer av investeringsgrad och högavkastande krediter har också fallit. Skulle aktier, obligationer och olja sluta lägre i april skulle det vara första gången sedan 2018 som alla större tillgångar lider förluster.

"För bara två veckor sedan prissatte Mr. Market en cyklisk överhettningshistoria som Fed skulle ta itu med medan den långsiktiga tillväxten och inflationsförväntningarna förblev desamma", säger Dennis DeBusschere, grundaren av 22V Research. "Brainard sprängde argumentet att Fed inte är villig att acceptera risken att snabbt bromsa inflationen och marknaderna reagerade på lämpligt sätt."

Med statsobligationer som faller i onåd söker en grupp investerare skydd i kontanter. I Bank of America Corps marsundersökning bland penningförvaltare steg kontantinnehavet till det högsta sedan april 2020.

Handlare laddar också om skydden på optionsmarknaden efter att ha klippt sina säkringar under marsuppgången. Cboe Volatility Index, en mätare av priser på S&P 500-optioner, har stigit 3.62 punkter denna månad till 24.18, vilket avslutar en sällsynt rabatt över den 30-dagars realiserade volatiliteten i det underliggande riktmärket. Samtidigt steg 20-dagarsgenomsnittet av Cboes köpvolymförhållande för enskilda aktier från en fyra månaders lägsta nivå.

"Kämpa inte mot Fed när Fed bekämpar inflationen", sade Ed Yardeni, ordförande för Yardeni Research Inc. "Kriget i Ukraina har ökat oddsen för högre inflation, stramare för längre penningpolitik , och lågkonjunktur i USA och Europa."

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP