I slutet av 2021, efter tre år i rad med tvåsiffrig avkastning av S&P 500, var många Wall Street-strateger var säkra börsen skulle fortsätta att skjuta i höjden 2022. Men Mike Wilson, Morgan Stanleys investeringschef och amerikanska aktiestrateg, var inte så optimistisk. Wilson hävdade att en kombination av "eld och is”—eller stigande räntor och avtagande ekonomisk tillväxt—skulle skada aktiekurserna och leda till ett utmanande år för investerare.
Varje gång börsen steg under året varnade Wilson för att det inte var annat än en fälla. Och han visade sig ha rätt. S&P 500 slutade sjunka med cirka 20 % 2022 och avslutade året på 3,839 4,800 – långt från Wall Streets höga XNUMX XNUMX genomsnittlig prognos.
Nu, med färska amerikanska ekonomiska uppgifter som ökar förhoppningarna om en "mjuk landning" - där inflationen tämjas utan att utlösa en lågkonjunktur - säger strategen att investerare upprepar samma gamla misstag. S&P 500 har hoppat med mer än 5 % hittills i år mitt i rädslan för avtagande inflation och lågkonjunktur, men Wilson tror att företagens vinster fortfarande kommer att få ett slag, vilket gör uppgången till ytterligare en björnmarknadsrally.
"De sista stadierna av björnmarknaden är alltid de svåraste, och vi har varit på hög beredskap för sådana huvudförfalskningar", skrev han i en forskningsanteckning på söndagen. "Det räcker med att säga att vi inte biter på det här senaste rallyt eftersom vårt arbete och vår process är så övertygande baisse när det gäller intäkter."
Wall Streets konsensusuppskattning av vinst för S&P 500 2023 är 228 USD per aktie, men även utan lågkonjunktur förväntar Morgan Stanley en vinst per aktie på bara 195 USD i år. Wilson sa på söndagen att "bevisen ökar" för att företagens kostnader växer snabbare än deras försäljning, vilket så småningom kommer att urholka vinstmarginalerna. På grund av detta, sa han, ser han till och med "i allt högre grad" på "bear case" på 180 $ per aktie i vinst för S&P 500 i år.
"Vårt arbete visar ytterligare urholkning av intjäningen, med gapet mellan vår modell och de framtida uppskattningarna så stort som det någonsin har varit", skrev han. "De senaste två gångerna som vår modell var så här långt under konsensus, sjönk S&P 500 med 34% och 49%.
Wilson, som fick utmärkelser nr 1 i aktiestrateg senast Institutionell investerare undersökning, är inte ensam i sin rädsla för att vinster kan göra investerare besvikna under det första halvåret. Mark Haefele, investeringschef på UBS Global Wealth Management, sa i ett måndagsmeddelande att han tror att det finns en ogynnsam risk-belöningsavvägning i breda index som S&P 500 för tillfället.
"Vi ser inte mycket utrymme för marknader att rally på kort sikt, särskilt med tanke på våra utsikter för fortsatt press på företagens vinsttillväxt", skrev han och upprepade Wilsons oro över vinsten.
Wilson sade S&P 500 kan falla med cirka 25 % till 3,000 XNUMX under första halvåret i år när företagens vinstmarginaler försämras, vilket tvingar vissa chefer att ompröva sina alltför optimistiska utsikter. Men efter det hävdar strategen att en ny tjurmarknad kommer att börja, vilket skapar en "fantastisk köpmöjlighet” för investerare när blue-chip-indexet återgår till 3,900 XNUMX i slutet av året.
Wilson fortsatte med att säga att han välkomnade den senaste uppgången i aktier och hävdade att det är "ett nödvändigt villkor" för de sista flämtarna på björnmarknaden. Under de senaste 50 åren har börsrallyn varit ett vanligt inslag på björnmarknaderna 6.5 gånger i genomsnitt.
Wilson sa att det senaste rallyt är ett exempel på "falska signaler och vilseledande reflektioner i denna björnmarknadshall av speglar" och rekommenderade investerare att ha tålamod eftersom bättre möjligheter att köpa aktier är vid horisonten.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
Den olympiska legenden Usain Bolt förlorade 12 miljoner dollar i besparingar på en bluff. Endast $12,000 XNUMX finns kvar på hans konto
Meghan Markles verkliga synd som den brittiska allmänheten inte kan förlåta – och amerikaner kan inte förstå
"Det fungerar bara inte." Världens bästa restaurang läggs ner eftersom dess ägare kallar den moderna fine dining-modellen "ohållbar"
Bob Iger satte bara ner foten och sa åt Disney-anställda att komma tillbaka till kontoret
Källa: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-202716405.html