(Bloomberg) — Det hyllades en gång som framtiden för kinesisk bankverksamhet, en privatägd långivare som skulle prägla pengar genom att utmanövrera sina statsägda rivaler.
Mest lästa från Bloomberg
En olycklig satsning på fastighetsutlåning har istället förvandlat China Minsheng Banking Corp. till ett av de största offren i den fastighetsskuldkris som plågar Asiens största ekonomi.
På grund av ökande förluster på lån till utvecklare inklusive China Evergrande Group, föll Minshengs aktie med 31 % under de senaste 12 månaderna till och med förra veckan – det sämsta resultatet i Bloomberg World Banks Index med 155 medlemmar. Hedgefonder och andra kortsäljare är mer baisse mot långivaren än någon av dess globala jämlikar.
Personer som är bekanta med Minshengs verksamhet säger att banken, som grundades 1996 som Kinas första icke-statskontrollerade långivare, nu är i skadekontrollläge. Den har omstrukturerat sin fastighetsfinansieringsgrupp för att ge mer makt till lokala filialchefer, gjort att minska innehav av fastighetsskulder till en högsta prioritet för 2022 och planerar att sänka lönerna för vissa anställda med hälften, sa folket och bad att inte bli namngivna och diskuterade privata information.
Minshengs svåra situation understryker det växande nedfallet från Kinas president Xi Jinpings tillslag mot fastighetsbranschen och andra delar av landets kapitalhungriga privata sektor. Det ger också en varning till globala finansföretag som investerar miljarder dollar för att expandera i Kina: satsningar som verkar vara säkra på att saker snabbt kan surna när landets beslutsfattare beslutar sig för att ändra kurs.
Minsheng har cirka 130 miljarder yuan (20 miljarder USD) i exponering mot högriskutvecklare, vilket uppgår till 27 % av dess så kallade tier-1-kapital, det mesta bland stora kinesiska långivare, uppskattade analytiker från Citigroup Inc. i en forskningsrapport i september. Banken kommer att behöva åratal på sig för att ta sig igenom sitt problem med osäkra fordringar och ett kapitaltillskott från en starkare rival kan inte uteslutas, säger Shen Meng, direktör på Chanson & Co., en Beijing-baserad boutique-investeringsbank.
"Strävan efter hög tillväxt och avkastning till sina privata aktieägare fick banken att ta på sig massor av högriskinvesteringar," sa Shen.
Minsheng sa i ett svar på frågor från Bloomberg att de slutförde en omstrukturering av sin fastighetsfinansieringsenhet i slutet av 2020, och överförde vissa funktioner till lokala filialer. De anställdas ersättning är i stort sett stabil, tillade banken.
Ordförande Gao Yingxin, som kom till Minsheng från Bank of China Ltd. 2020, lovade att ta itu med långivarens utmaningar vid ett aktieägarmöte i juni. "För tio år sedan var vi pärlan på kronan, men nu ökar klyftan med jämnåriga," sa Gao. "Bolagsstyrning kommer att växla från kortsiktighet till långsiktighet."
Det är inte första gången Minsheng står inför en uträkning efter en period av snabb tillväxt. 2009 orkestrerade Dong Wenbiao, som hjälpte till att grunda Minsheng tillsammans med andra rika kinesiska affärsmän, inklusive grisfodermagnaten Liu Yonghao och fastighetsmogulen Lu Zhiqiang, bankens satsning på utlåning till stålindustrin som en del av målet att bli den mest lönsamma banken i Kina . Medan Minshengs intäkter ökade med en årlig takt på nästan 50 % under de kommande fem åren, ledde en nedgång i stålsektorn till slut till en hög med dåliga lån och Dong lämnade banken 2014.
Minsheng svängde sedan till fastighetsbranschen, som åtnjöt flera år av skulddriven tillväxt tills Xis regering började införa allt hårdare begränsningar för bostadsspekulation och utvecklares hävstångseffekt. När fallissemanget började skjuta i höjden rapporterade Minsheng en vinstminskning på 36 % 2020 – den största på minst två decennier – och ytterligare 5 % minskning under de första nio månaderna 2021.
Mer smärta är nästan garanterat. Banken är en av de största fordringsägarna till Evergrande, vars skuldkris har rasat globala marknader under det senaste året och utlöst finansiell smitta i Kinas fastighetsindustri. Minsheng hade cirka 29 miljarder yuan i exponering för Evergrande i juni 2020, enligt ett brev från Bloomberg som utvecklaren skickade till provinsmyndigheter samma år.
Minsheng sa i september att dess lån till Evergrande hade minskat med cirka 15 % sedan juni 2020, utan att ange någon nivå. När man tar hänsyn till bankens indirekta utlåning till Evergrande genom trustprodukter överstiger Minshengs exponering mot utvecklaren 29 miljarder yuan, sa personer som är insatta i saken, utan att ange en specifik siffra.
Minsheng sa i sitt svar på frågor från Bloomberg att dess lån till Evergrande alla är knutna till bostadsprojekt, med tillräckliga säkerheter inklusive mark, fastigheter och projekt under uppbyggnad. Banken sa att den inte har investerat i Evergrande-obligationer eller samarbetat genom förmögenhetsförvaltningsprodukter eller fonder.
Minsheng har också varit en stor långivare till andra oroliga utvecklare, inklusive China Fortune Land Development Co., Sichuan Languang Development Co. och Tahoe Group Co. Dess totala exponering mot fastighetslån uppgick till 417 miljarder yuan den 30 juni. Även om det är cirka 20 minskningar. miljarder yuan från början av 2021, är det fortfarande nästan dubbelt så högt som fem år tidigare.
Frågor om Minshengs bolagsstyrning bidrar till investerarnas oro. Banken har drabbats av minst tre böter som överstiger 100 miljoner yuan vardera under de senaste tre åren – fler än någon av dess kollegor – för bristande reglering, inklusive icke-kompatibla utvecklarlån och förmögenhetsförvaltningsprodukter.
Bankens relation med en av dess största aktieägare, Lu's China Oceanwide Holdings Ltd., har också höjt på ögonbrynen. Minsheng förlängde en kreditgräns på 21.6 miljarder yuan till Oceanwide i december även efter att utvecklaren hade misslyckats med en dollarobligation. Banken har sagt att den upprätthåller strikta övervakningsåtgärder för Oceanwide och kommer att kontrollera riskerna genom att stärka sina säkerheter.
Många av Minshengs utmaningar har utan tvekan prisats in av investerare. Banken, som har ett börsvärde på 25 miljarder dollar, handlar i Hongkong för bara 0.2 gånger rapporterade nettotillgångar, den lägsta nivån i Bloomberg World Banks Index. JPMorgan Chase & Co., USA:s största bank till marknadsvärde, har en multipel på 1.94.
Kreditmarknaderna tyder på att Minsheng klarar fastighetsnedgången utan en egen likviditetskris. Bankens ettåriga överlåtbara depositionsbevis har en indikerad avkastning på cirka 2.77 %, bara några räntepunkter högre än jämförbara bolag, inklusive China Merchants Bank Co. och Ping An Bank Co. Minsheng, kommer att gynnas om kinesiska beslutsfattare fortsätter sina senaste lättnader. av trottoarkanter på fastighetssektorn, en förändring som redan har hjälpt bankens aktie att stabiliseras under de senaste veckorna.
Minsheng har kopplat sin framtida tillväxt på detaljhandelsbanker och utlåning till småföretag - områden som åtminstone för närvarande åtnjuter stöd från Xis regering. Banken har anställt flera högprofilerade chefer från rivaler för att leda sin övergång.
Ändå står Minsheng inför en kamp i uppförsbacke för att bli en formidabel aktör inom konsumentbank. Dess privatkunders tillgångar uppgick till 2 biljoner yuan i september, jämfört med 3 biljoner yuan hos Ping An Bank och 10 biljoner yuan hos China Merchants Bank.
Samtidigt satsar blankningssäljare på att Minsheng kommer att möta mer turbulens när Kinas utvecklarkris drar ut på tiden. Insatser mot banken uppgår till 8.6 % av de utestående aktierna, nästan dubbelt så högt som nivån på det näst mest kortade företaget i Bloomberg World Banks Index, enligt IHS Markit-data.
Vändpunkten för Minsheng kan vara långt borta, enligt Chanson & Co.s Shen.
"Med risken för att privata utvecklare växer kommer det att ta minst tre år för Minsheng att rensa upp sina osäkra fordringar," sa Shen.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/world-worst-performing-bank-lent-160000931.html