(Bloomberg) — Under de senaste åren har president Xi Jinping tyglat Kinas största teknikföretag, stämplat ut demokratin i Hongkong och låst in 26 miljoner människor i Shanghai för att eliminera fall av Covid.
Mest lästa från Bloomberg
Ändå står han nu inför en överraskningsutmaning från medelklasshusägare som ser deras familjeförmögenhet glida undan med en ihållande nedgång på fastighetsmarknaden, som utgör en femtedel av Kinas ekonomiska aktivitet. Cirka 70 % av hushållens förmögenhet i Kina är bunden i egendom, mycket mer än i USA, vilket gör det till en av de mest känsliga politiska frågorna för kommunistpartiet.
Xi har i månader hållit fast vid att tygla kinesiska utvecklare med överbelåning, vilket har stimulerat till en rekordvåg av fallissemang som skrämde globala investerare och förde minst 24 ledande fastighetsbolag till randen av kollaps. I processen har mer än 80 miljarder dollar raderats från dess offshoreobligationsmarknad.
Men nu gör vanliga kineser offentligt uppror, med snabbt eskalerande bojkotter på bolånebetalningar spridda över minst 301 projekt i cirka 91 städer. Dessa husägare anklagar utvecklare för att misslyckas med att leverera lägenheter de redan har betalat för: värdet på bolån som kan påverkas har svällt till uppskattningsvis 2 biljoner yuan (297 miljarder USD).
"Kinesiska bostadsköpare samlar vanligtvis hela familjens resurser för att köpa ett hem", säger Alfred Wu, docent vid National University of Singapores Lee Kuan Yew School of Public Policy. "Det är en fråga på liv och död för dem om deras hem blir negativa tillgångar."
För Xi kunde timingen inte vara sämre: han är bara månader från ett kommunistpartimöte en gång på fem år, där han förväntas säkra en tredje mandatperiod. Dessutom förväntas han också basunera ut sin politik som fördelaktig för att uppnå "gemensamt välstånd" för genomsnittliga medborgare, en del av det sociala kontraktet som underbygger legitimiteten för enpartistyre i Kina.
Redan nu dyker det upp tecken på att Xi kommer att försöka lindra smärtan. Bloomberg rapporterade på måndagen att Kina kan tillåta husägare att tillfälligt stoppa bolånebetalningar på fastnade projekt utan att drabbas av straff, som en del av en bredare insats för att stabilisera marknaden som inkluderar att uppmana lokala myndigheter och banker att stoppa finansieringsbrist hos utvecklare.
"Det är första gången vi har sett den här typen av bojkott av bolån i Kina och det har tydligt fångat Pekings blick", säger Chi Lo, senior investeringsstrateg i Asien och Stillahavsområdet på BNP Paribas Asset Management. "Det är avgörande att Xi bevarar stabiliteten inför den 20:e partikongressen."
Även om bojkotterna bara påverkar en liten del av de kombinerade bolåneportföljerna, har den snabba upptrappningen av protesterna väckt rädsla för att ett bredare missnöje kan flamma över fallande priser och stoppade projekt.
Även om en kortsiktig lösning hittas kvarstår långsiktiga risker för Xi. Den 69-årige ledaren ser ett ovanligt utbrett socialt missnöje när han försöker slå ner på alltför stora skulder samtidigt som han försöker eliminera fall av Covid-19, vilket gör att ekonomin kommer att hamna långt under ett årligt tillväxtmål på 5.5 %.
Kina har sett en ström av onlineprotester om sociala frågor de senaste månaderna, inklusive en ökning av länkarna till den prodemokratiska hymnen "Hör du folket sjunga?" från Les Miserables under nedstängningen i Shanghai. Fallet med en mamma till åtta barn som hittats kedjad i nacken väckte offentligt protester över kvinnohandeln, och månader senare utlöste bilder av en våldsam attack mot kvinnliga matgäster på en restaurang ytterligare ett utflöde av ilska mot lokala myndigheter.
Många protester i Kina är "strategiskt självbegränsande" för att uppnå ett specifikt resultat, som de senaste demonstrationerna över en misstänkt miljarddollars bluff i den centrala provinsen Henan som gjorde det möjligt för vissa offer att få tillbaka sina pengar, enligt Zixue Tai, en medarbetare professor vid University of Kentucky som har forskat om social aktivism i Kina. Ändå kallade han strömmen av oroligheter "någon sorts spontan frigivning av uppdämd populär illvilja med Xi-administrationen."
"Att inte direkt konfrontera den nationella regimen har tillåtit dessa protester att fortsätta fram till denna punkt," sa Tai. "Ur den nationella regeringens perspektiv är det förmodligen säkrare att låta allmänheten ventilera det i tillåten grad än att undertrycka medborgarnas röster."
Kinas fastighetsmarknad utgör unika systemrisker. En gång kallad "den viktigaste sektorn i universum", är fastighetsbranschen nu tjafsad under en nedbrytning som ursprungligen riktades mot en handfull skuldsatta låntagare som China Evergrande Group. När fler företag kollapsar ökar trycket på banker som stödjer industrin och lokala myndigheter som är beroende av markförsäljning för intäkter.
Lokala myndigheter kommer sannolikt att bli ombedda att gå in och ge stöd, genom att ta minoritetsandelar i projekt och samla in pengar genom obligationer för särskilda ändamål, enligt Travis Lundy, en veteran på asiatiska marknader och oberoende analytiker på investerarforskningsplattformen Smartkarma, som har studerade kinesiska fastighetsbolag på djupet.
Myndigheterna har upprepade gånger betonat behovet av att leverera bostäder till köpare, även när rekordstora förseelser förde fastighetssektorn på knä. Men majoriteten av bojkottade lån är knutna till projekt från byggare som har gått i konkurs, enligt data som sammanställts av CLSA, som uppskattar att Evergrande ensam stod för 35% av totalen.
"Om tusentals husägare tror att deras största tillgång är i trubbel kan de protestera som individer över hela Kina och skapa en "systemisk" politisk kris", säger Andrew Collier, VD på Orient Capital Research Inc.
Centralbanken "vicka mellan stöd till fastighetsbranschen och isolerade smärta för att minska fastighetsbubblan", tillade han. "Det är en farlig dans."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/xi-faces-surprise-revolt-chinese-120000671.html