(Bloomberg) – Kinesiska teknikaktier är plötsligt tillbaka till Wall Streets fördel, men det betyder inte att investerare och analytiker förväntar sig att sektorn ska återfå sin forna glans när som helst snart – om någonsin.
Mest lästa från Bloomberg
Från Goldman Sachs Group Inc. till Morgan Stanley, ett växande antal strateger har gjort hausseartade samtal efter president Xi Jinpings utträde från Covid Zero och lovar att avsluta ett tillslag mot sektorn. Skiften har stimulerat till ett rally på 60 % i Hang Seng Tech Index sedan en dalgång i oktober, en bragd som slår världsmästaren även om mätarens marknadsvärde fortfarande är hälften av sin topp i februari 2021.
Medan få tvivlar på att det värsta är över, döljer sig en större fråga om sektorns rättvisa värdering under en reglerande regim där frihjulstillväxt inte längre tolereras och när branschen mognar.
"Kinesiska teknikaktier var en gång det enklaste spelet, och under större delen av det senaste decenniet har du kunnat vinna och se överprestationer utan att göra mycket", säger Chen Da, vd på Fortune Hill Asset Management Ltd. "Det är möjligt att vi aldrig kommer att göra det. se de tiderna igen."
Utsikterna för sektorn har genomgått en förändring från början av förra året, när några av de största bankerna ifrågasatte om branschen ens var "investeringsbar".
Efter att ha genomlidit två raka år av förluster är marknaderna fulla av förhoppningar om sektorns avkastning när tecken växer på att myndigheterna tar en mildare hållning. Guo Shuqing, partisekreterare för People's Bank of China, sa denna månad att en regelöversyn närmar sig sitt slut.
Detta, tillsammans med återöppnande och upptinande spänningar med USA, har lett till en uppsjö av prismålsuppgraderingar i hela sektorn, inklusive för Alibaba Group Holding Ltd. och Tencent Holdings Ltd., även om målen ligger långt under sina toppar.
nya normala
"Det finns en tillväxthistoria att berätta, men det är inte en särskilt hög tillväxttakt, en som är högre än allmännyttiga företag och mer stabil än cykliska," sa Fortune Hills Chen. "Jag tycker att det är vettigt att se på kohorten mer som konsumentandelar."
Alibabas terminsförhållande mellan pris och vinst har först nyligen överträffat elleverantörens CLP Holdings Ltd. E-boksplattformen China Literature Ltd, ett dotterbolag till Tencent, värderades så lågt som 11 gånger terminsvinsten vid ett tillfälle förra året, under det ena. -årsgenomsnitt för naturgasoperatören ENN Energy Holdings Ltd.
Samtidigt nådde Hang Seng Tech Index värdering en topp på cirka 46 gånger terminsvinsten 2021 och en lägsta nivå på 17 i oktober 2022, och ligger för närvarande på cirka 27 — jämförbart med konsumentföretag inklusive Li Ning Co. och Budweiser Brewing Co APAC.
"Det kommer att bli en större diskrepans inom branschen efter att de bästa åren av deras tillväxt för det mesta är över", säger Zhuang Jiapeng, fondförvaltare på Shenzhen JM Capital Co. "Värderingen vi kan förvänta oss att se under den nya konjunkturcykeln kommer att vara väldigt olika beroende på företag..”
För Goldman Sachs analytiker inklusive Ronald Keung har internetsektorn fortfarande ytterligare 20 % uppsida, driven av värderingsexpansion efter två år av nedgångar och återhämtning av försäljningstillväxten under detta år.
Dröjande risker
För att vara säker är tekniken ett snabbt utvecklande område som kan se en andra tillväxtkurva med ny utveckling, och den stora storleken på Kinas marknad gör den till en attraktiv investeringsdestination för vissa.
"När man tittar på hur den sektorn har varit mycket nedslagen under de senaste åren, är värderingarna inte heller extremt utdragna," sa Christina Woon, investeringsdirektör för asiatiska aktier på abrdn plc, i en Bloomberg TV-intervju. "Så sammantaget är det ett ganska övertygande fall att hålla ett öga på."
Men kvardröjande regulatoriska risker kan göra att bedöma sektorns verkliga värde till en komplicerad uppgift. En svepande nedbrytning över sektorn har avslutats, men det är inte att säga att myndigheterna släpper taget om intensiv granskning.
På fredagen sa en rapport att statliga enheter är inställda på att ta så kallade "gyllene aktier" i enheterna Alibaba och Tencent - vilket potentiellt indikerar större statligt inflytande. Förra månaden publicerade regeringen en ny uppsättning restriktioner för privata handledningstjänster för skolelever, vilket ökade trycket på de så kallade edtech-företagen.
"Det har bara gått några månader sedan vi slutade fråga dem om placeringsbarhet, om svaghet i regleringen", säger David Perrett, medchef för asiatiska aktier på M&G Investment Management. "Poängen är att regleringsproblemen ligger i priset. Och det är väldigt annorlunda än där de var för två år sedan.”
–Med hjälp av Aya Wagatsuma.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html